--- title: "親歷幾十次牛熊，共同基金之父紐伯格總結了十條規律" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/27154700.md" description: "羅伊·紐伯格：做職業投資者 68 年，沒有一年賠過錢，被稱為 “世紀長壽炒股贏家”。" datetime: "2025-02-12T12:01:09.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/27154700.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/27154700.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/27154700.md) author: "[Profit长期主义](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/16445495.md)" --- # 親歷幾十次牛熊，共同基金之父紐伯格總結了十條規律 PS：最簡單又最賺錢的操作是，熊買牛賣，怎麼判斷牛、熊是最關鍵，看到好文 mark 一下。 他一生經歷了 20 世紀的 27 次牛市和 26 次熊市，做職業投資者 68 年，沒有一年賠過錢，被稱為 “世紀長壽炒股贏家”。他創建的 “紐伯格－巴曼公司” 管理的資金曾達 2000 億美元。 在他的自傳——《世紀炒股贏家：美國共同基金之父羅伊·紐伯格自傳》一書中，紐伯格總結了自己投資生涯的 10 大原則，值得細讀： ### **一、瞭解自己** 在分析過各種紛亂交織的因素後，如果你能做出有利的決定，那麼，你就是那種適合入市的人。測試一下你的性情、脾氣： 你是否有投機心理？ 對於風險你是否會感到不安？ 你要百分之百地、誠實地回答你自己。你做判斷時應該是冷靜的、沉着的，沉着並不意味着遲鈍。有時一次行動是相當迅速的。沉着的意思是根據實際情況做出審慎的判斷。如果你事先準備工作做得好，當機立斷是不成問題的。 如果你覺得錯了，趕快退出來，股市不像房地產那樣需要很長時間辦理手續，才能改正。你是隨時可以從中逃出來的。 你需要有較多的精力，對數字快速反應的能力，更重要的是要有常識。 你應該對你做的事情有興趣。最初我對這個市場感興趣， 不是為了錢，而是因為我不想輸，我想贏。 **投資者的成功是建立在已有的知識和經驗基礎上的。你最好在自己熟悉的領域進行專業投資，如果你對知之甚少，或者根本沒有對公司及細節進行分析，你最好還是離它遠點。** 我沒有把錢放在海外投資上，因為我不瞭解海外市場，我幾乎沒有在國外證券市場上做過交易。我主要是在國內投資。我的國際性投資也是通過本國公司進行的。它們大部分是全球企業，像 IBM，它利潤的一半來自海外。 **在你真正成為一名投資者之前，你也應該檢查一下身體和精神是否合格。好的身體是你做出明智判斷的基礎，不要低估它。** ### **二、向成功的投資者學習** 即使是成功的投資者，他們中的許多人也在本世紀末度過了一段艱難時期。我和他們中許多人交談過，其中只有一小部分人相信，1996 年在股票一漲再漲的情況下，他們還能把握市場的形勢。 然而無論怎樣，他們的經驗教訓在任何時候，對我們都有所啓發。 那些成功的投資者都通向成功。 洛威普萊斯看重新興工業增長性，從而獲得成功； 本•格雷厄姆尊重基本價值規律； 沃倫•巴菲特則認真地研究他在哥倫比亞大學學習時，老師本•格雷厄姆教給他的經驗； 喬治•索羅斯把他的思想理論運用於國際金融領域； 吉米•羅傑斯發現了國防工業股票，並把自己的想法和分析告訴老闆索羅斯。 他們每個人都通過自己的方式取得了巨大的成功。 ### **三、“羊市” 思維** 你可以學習成功的投資者的經驗，但不要盲目追隨他們。因為你的個性，你的需要與別人不同。**你可從成功和失敗中吸取經驗和教訓，從中選擇適合你本身、適合周圍環境的東西。** 個人投資者對一支股票的影響，有時會讓它上下浮動 10 個百分點，但那只是一瞬間，一般是一天，不會超過一個星期。這種市場即非牛市也非熊市。我稱這樣的市場為 “羊市”。 有時羊羣會遭到殺戮，有時會被剪掉一身羊毛。有時可以幸運地逃脱，保住羊毛。“羊市” 與時裝業有些類似。時裝大師設計新款時裝，二流設計師仿製它，千千萬萬的人追趕它，所以裙子忽短忽長。 不要低估心理學在股票中的作用，買股票的比賣股票的還要緊張，反之亦然。除去經濟統計學和證券分析因素外，許多因素影響買賣雙方的判斷，一次頭痛這樣的小事就會造成一次錯誤的買賣。 **在羊市中，人們會盡可能去想多數人會怎樣做。他們相信大多數人一定會排除困難找到一個有利的方案。這樣想是危險的，這樣做是會錯過機會的。設想大多數人是一機構羣體，有時他們會互相牽累成為他們自己的犧牲品。** ### **四、堅持長線思維** 注重短線投資容易忽略長線投資的重要性。企業經常投入大量資金，進行長線投資，當然同時會有短期效應，**如果短期效果佔主導作用，那將危害公司的發展和前景。** **獲利應建立在長線投資、有效管理、抓住機遇的基礎上。**如果安排好這些，短線投資就不會佔主要地位。 當一支熱門股從小角度分析，它一個季度未完成任務，市場的恐慌就會使得股價下跌。 ### **五、及時進退** 什麼時機可以入市購買股票？什麼時候適合賣出股票、在場外觀望？ 時機可能不能決定所有事情，但時機可以決定許多事情。本來可能是一個好的長線投資，但是如果在錯誤的時間買入，情況會很糟。有的時候，如果你適時購入一支高投機股票，你同樣可以賺錢。優秀的證券分析人可以不追隨市場大流而做得很好，但如果順潮流而動，操作起來就更簡單些。 一位投機者或投資者經常成功是因為，他會在市場疲軟時，投入大量資金買入，這樣可以用同樣的資金換得更多的股票。相反的，**投資者會在強市中將股票高價賣出，賣出的股票雖然不多，卻能賺得很多錢。這條原則很簡單。** 把握有利時機一部分是靠直覺，一部分卻正相反。時機的選定要靠自己的獨立思維。**在經濟運行中，升勢可能在跌勢中產生，衰退會從高潮開始。** 直覺的重要是什麼？偉大的經濟學家保羅•塞繆爾森認為，股市 “在過去的三次大規模衰退中作過八次預告”，完全正確。所以，一時的直覺幾乎跟對證券的分析能力一樣重要。 時機是微妙的，又是很慎密的。如果在錯誤的時間 (正處於升勢) 做空頭，代價將是昂貴的。去問一問那些做理頓、電訊傳通、萊維茨傢俱、蒙摩雷克斯等股票空頭的人，做得沒錯但時機不對，拋得太快。我認識一個人，他在 1929 年夏天牛市最高點時，因為做空頭輸掉了一切，直到秋天才重新做起來。 **牛市的時間一般比熊市長，牛市時，股價增長緩慢、不規則，可能比熊市更不規則。熊市則短促、劇烈動盪。但是市場終究是有一定規律的，股市很少連續超過 6 個月上升，也很少連續超過 6 個月下跌。** 另外，有些投資者在看到虧損報告之後，只要有機會就立刻平倉出局，而不對眼前的形勢做任何評估。十有八九，這種情況下賣出的股票實質上是應該買入而非賣出的。 在這種形勢下，人們首先學到的應該是，市場不會理會個體行為。你購買證券所出的價格沒有什麼不可思的。人們在認識古怪的價格及價值重估理論時，是相當困難的，而且不只是業餘投資者認識不到這一點。許多投資顧問相信應該是公共事業股資上做長期投資。 但他們持有一支股票的時間過長了，我認為股票價格攀升至一個偏高價位，不管它是為政府僱員、教師還是其他人設立的退休基金都應該賣掉它。 **雖然股價還沒有到最高點，但如果你獲利了，還是退出為好。** **伯納德•巴魯克是能最好把握時機的投資者，他的哲學是，只求做好但不貪婪。**他從不等最高點和最低點。他在弱市中買，在強市中賣。他提倡早賣。我們的公司很榮幸，他晚年的時候，他成為我們的客户。 在有的時期，普通股票是最好的投資，但是在另一時期，也許房地產業是最好的。任何事情都在變，人們也要學會變。我完全不信會存在一個永久不變的產業。 ### **六、認真分析公司狀況** 必須認真研究公司的管理狀況、領導層、公司業績以及公司目標，尤其需要認真分析公司真實的資產狀況，包括：設備價值及每股淨資產。這個概念在世紀初曾被廣泛重視，但這之後幾乎被遺忘了。 公司的分紅派息也十分重要，需要加以考慮。如果它的分配方案是適當的，它的股價可以更上一個台階。**如果公司分出 90％的利潤，注意，這是一個危險的信號，下一次就不會分了；如果公司只分出 10％的利潤，這也是一個警報，一般公司的分配方案是分出 40％~60％的利潤。許多公共事業的股票的分紅比率還會更大些。** **許多投資機構並不真的重視分紅，但個人投資者卻把分紅作為擴大收入的一種重要方法。** 什麼是成長性股票？它的聰明的追隨者在公司發展初期就發現了它潛在的價值。但一般情況下，公司是在成熟後，其品牌才會被認知的。成長是緩慢的，個人和機構依然購買它的股票是因為人們的預測比較切合實際。 人們對假定的增長花費了太多的精力。而這就是不考慮經濟的衰退、戰爭的爆發、政府對成長指數的重新評估及成長指數自身的變化。 一支股票的市盈率很少保持在 15 倍左右，因為人們對公司前景的預計會高過這種市盈的價格――這種想法不一定正確。我們知道會有例外，但意外的機會只有 1％。所以這種奇想影響着你，使人在高市盈率時花高價買入股票。 **我對績優公司超出 10～15 倍市盈率一倍的市盈率是接受的。而它們中許多市盈率只在 6～10 倍之間，這樣對我們雙方都有利。** **如果你能控制一定公司的整體市價，你就可以從中獲得更多的利潤。** ### **七、不要陷入情網** 在這個充滿冒險的世界裏，因為存在着許多可能性，人們會痴迷於某種想法、某個人、某種理想。最後能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一張證明你對一家企業所有權的紙，它只是金錢的一種象徵。 ### **八、投資多元化，但不做套頭交易** 套頭交易就是對一些股票做多頭，對另一些股票做空頭。 專業人士在日常的市場利用套頭交易迴避風險，有時新入市**做套頭交易只是一場賭博。我不贊成這樣做。但也沒有法律禁止它。** 套頭交易的確是現代股票的一項變革，一個世紀以前當你從紐約和倫敦市場購買同一種股票時，城市間的差價只是些微的。專家們從一個市場買進一隻股票，又在另一個市場上賣掉它，雖然賺錢很少，但還是有盈利的。 獲利及風險因素與當今股市相比較而言是低的。但是相信我，當今股市相當有風險。 如果你堅持做套頭交易，而且確信有經驗可以幫助你，記住要使它多元化，要統觀全局，確信你的法則是正確的。如果要使你的投資多元化，你就要儘量增加你的收入，如資金。 ### **九、觀察周圍環境** 我所説的環境是指市場走向和整個世界環境。你需要變通我給你的那些模式，以適應你所在的市場的運作。 **在市場的評估中，應多關注百分比的變化而不是數量。下跌 100 個點雖然波動很大，但它可能只是指數的 2％。** 關注市場可以使我發現市場何時開始衰退，又何時開始復甦。這也是經常給投資者以機會，使他們有機會投資到所謂保守的方面，如短期無息國庫債券、長期國庫債券、國庫券。 短期無息國庫債券是大投資者主要的投資方向，它比任何一項投資都有保險，比把錢放在枕頭裏還安全。你不需要經濟學家告訴你怎樣研究利率，沒有什麼能比預測市場的走勢更為重要的。利率的走勢也是如此，長期利率的低迷，比任何其他事實都能説明經濟形勢的嚴峻。**一般情況下，如果短期和長期利率開始上升，這是在告訴股票投資者：升勢來了。** 股票不分季節，按照日曆投資是沒有必要的。**記住，對投資者來講，任何時候都是冒險的。對享受人生和享受投資快樂的人來説，季節雖多變，但機會隨時都有。** ### **十、不要墨守陳規** 根據形勢的變化改變自己的思維方式是有必要的。我的觀點是，你應該主動根據經濟、政治因素的變化而變化。至於技術上，有時我們可以控制，但有時卻是在我們控制之外的。 **我擅長做熊市思維，我與樂觀者們唱反調。但是，如果大多數人有悲觀情，我就與之相反做牛市思維；反之亦然，我同時做套頭交易。** $納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US) $標普 500 指數股票型基金(SPY.US) 公號紅與綠。 ### 相關股票 - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQ.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPY.US.md) ## 評論 (6) - **龙场悟道忘忧草 · 2025-02-12T15:00:42.000Z**: 收藏了，有東西的 - **Profit长期主义** (2025-02-13T03:11:46.000Z): 祝穩贏 - **龙场悟道忘忧草** (2025-02-13T06:45:40.000Z): 一起長盈 - **rowcolumn · 2025-02-12T14:52:50.000Z · 👍 1**: 太厲害了 - **水巷红先生 · 2025-02-12T14:52:21.000Z**: 漂亮 - **Profit长期主义** (2025-02-13T03:12:01.000Z): 一起賺錢！