$愛彼迎(ABNB.US)4Q24 火線解讀：Airbnb 本次業績，無論從當季表現還是對明年的指引上都有不錯的亮點，盤後股價大幅拉漲約 15%，具體來看亮點主要包括：

1）核心經營指標表現強勁，4Q24 間夜預訂量（Nights booked）同比增長 12.3%，增速環比 3.8pct，顯著高於市場預期的 9.6%。扭轉了過去幾個季度增長不斷放緩的趨勢，暗示可能會出現市場期待增長再加速的跡象。由於預訂量的環比加速，帶動總預訂額（GBV）和總營收也雙雙提速增長，且高於市場預期 2% 多。

2）不僅是增長端預期外的強勁，當季利潤也好於預期。以公司主要採用的調整後 EBITDA 指標，本季的利潤率達到 31%，遠高於市場預期的 27%。並沒有呈現出市場最擔憂的因投入增長，利潤率明顯下降的跡象。

3）指引上，對 1Q25 的間夜預訂量和收入增長的指引，大體符合市場的預期。且剔除匯兑和閏月的影響後，1Q25 訂單量增長相比 1Q24 大體持平。亮點在於利潤端，公司指引 1Q25 的調整後 EBITDA 利潤率若剔除匯兑和閏月影響，相比 1Q24 是會大體持平。相比之下，市場原本預期的是利潤率會明顯下滑，1Q25 的 16% vs. 1Q24 的 20%。同樣，市場原本預期全年 adj.EBITDA margin 會收窄超 200bps 到 33.5%，而公司此次指引的是 25 全年會至少（at least）達到 34.5%。一定程度上打消了市場最擔憂的 25 年利潤率會繼續大幅下滑的擔憂。