昨晚$心動公司(02400.HK) 發佈盈喜預告，海豚君來聊一聊：

業績預告顯示，公司預計 2024 年全年實現收入 49.6 至 50.4 億元，同比增長 46.3% 至 48.7%；預計實現淨利潤 8.6 億至 9.4 億，利潤率約 18%。主要受益於三款小爆款遊戲的貢獻《出發吧麥芬》、《鈴蘭之劍》、《心動小鎮》。

和市場預期相比，這個業績主要超預期在盈利端（市場預期在 7-8 億），收入略低於預期（市場預期在 53 億左右）。再結合三款遊戲的流水走勢，海豚君猜測，可能真正超預期的是高毛利率的 TapTap 廣告收入上，以及更嚴格的費用控制和優化。對於心動來説，自研遊戲貢獻現金流水，TapTap 貢獻估值，兩者缺一不可，更何況 TapTap 的用户增長也離不開自研遊戲的導流。

因此去年自研遊戲的火爆，尤其是大 DAU 的生活模擬遊戲《心動小鎮》，對 TapTap 的貢獻較大，而公司對《心動小鎮》的商業化平衡也使得這款大 DAU 遊戲的產品週期會更持久，對 TapTap 也能給到更長的流量支撐。

展望上，短期 TapTap 可能比自研遊戲的有利推動更多一些，一方面，AI 能夠優化廣告推薦引擎，提高精準度，吸引更多的遊戲開發商預算。另一方面蘋果税的問題，國內有關部門正在審查，一旦做調整，比如 TapTap 恢復 iOS 端上線，那給 TapTap 會帶來更大的流量。

但隱患是，自研遊戲未來一段時間的 pipeline 比較欠缺，有望今年上線的就是《伊瑟重啓日》，這對後續短期業績可能會帶來壓力。因此這次業績發佈，建議重點關注公司對研發項目的相關描述。