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title: "小米 2024 年 Q4 季報解讀—史上最強，新老業務齊飛"
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datetime: "2025-03-18T13:40:22.000Z"
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author: "[投资之路](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/1262897.md)"
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# 小米 2024 年 Q4 季報解讀—史上最強，新老業務齊飛

今天$小米集團-W(01810.HK) 公佈了 2024 年 Q4 財報，看了數據後，還是用雷軍的微博上的評價 “史上最強的業績” 來形容。

對於財報來説，雖然市場預期已經很高了，但不得不説數據繼續遠超市場預期，先直接看圖吧！

小米財報已經分析過很多次了，基本觀點不變：只是電動車業務的確定性越來越高，手機基本盤雖然大盤不怎麼樣但小米也是有所進步，IOT 這塊大家電則是增長明顯，小米財報解讀次數太多了，很多觀點一直沒變，直接劃重點：

1.總營收，手機，IOT，互聯網營收均創歷史新高，單季度營收突破 1000 億總營收增速 48%，傳統業務增速 26.1%，IOT 增速 51%，手機增速 16.7%，單季度淨利潤增速 69.4%，即使是傳統業務淨利潤增速也是 23.1%。所以小米的高增長並非僅僅是電動車帶來的，排除電動車業務，小米去年營收 3300 億，增速超過 20%，尤其是 IOT 業務 50%+ 的增速，極其亮眼。所以即使是傳統業務，小米 Q4 依舊錶現非常不錯，20%+ 的增速，對應 20+ 的估值，小米傳統業務的也被重新估值。小米這個增速在中國規模化科技公司裏面已經是非常高的了！

2.電動車業務不用多説，銷量都看得到，Q4 毛利率高達 20.4%，單季度營收 167 億元，Q4 的虧損已縮小至 7 億元，盈虧平衡已經很快了，這應該是新勢力車企裏面的奇蹟了。25 年交付目標被提升至 35 萬，對比去年 13.6 萬，ASP 還會提升，今年電動車都將帶來 800 億 + 的收入，妥妥的第二增長曲線。

3.IOT 業務亮眼，IOT 營收超過 50% 的增速，尤其是大家電業務，遇到小米空調，董大媽已經完全不在乎形象，拼命的去黑雷軍，這種手段只會讓小米大家電越賣越好。

4.手機業務相對來説是低增速，但是也有 16% 的增長，但也基本是手機廠家裏面表現最優秀的了，尤其是國內高端市場已經逐漸站穩腳跟。

5.現在小米股價已經站上了 57 的高位，這已經是新的台階，市值接近 1.5 萬億。雖然米黑已經閉嘴不少，但是還是有很多人為質疑小米值不值這個價，這種質疑是正常的聲音。針對這個我之前文章做了個推演，按 2025 年業績來看，57 港幣確實不便宜，但目光先把看到 2026 年，對應 1 萬億的傳統業務 +5000 億的電動車，詳細的推演過程看之前的文章。所以貴不貴就看大家看多遠，當下肯定是貴了點。 鏈接：[小米是否值 1 萬億？—小米估值計算](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486837&idx=1&sn=a0279facf5e418b8ca9b77bc47e12868&scene=21#wechat_redirect)

### **一、整體財務數據：單季度營收破千億**

**1.****營收：**小米 Q4 營收 1090.1 億元人民幣，同比增長 48.5%，連續 4 個季度，營收增長超過 27%。一傳統手機 +AIOT+ 互聯網業務增長 26.1%，電動車業務貢獻 166.6 億收入，成為小米穩健的第二增長曲線。即使不考慮電動車業務，這個增速也是在中概股裏面非常高的了，各大業務均創歷史新高。

其中手機業務收入 513.1 億元，同比增長 16%，佔總收入 47.1%;

AIOT 業務收入 308.5 億元，同比增長 51.7%，佔總收入佔比 28.3%；

互聯網業務收入 93.4 億元，同比增長 18.5%，佔總收入佔比 10.3%；

電動車業務收入 166.62 億元，佔總營收的 15.3%

**2.****經調整後的淨利潤：**經調整後淨利潤為 83.16 億元，電動車虧損 7 億，同比提升 69.4%。

**3.****毛利率**：Q4 小米整體毛利率為 20.6%，同比下降了 3.4%，主要還是手機和 IOT 毛利率下降導致，財報解釋是購器件成本提升。

整體財務數據如下：

### **二、電動車業務：毛利率達 20.3%**

電動車業務 Q4 收入 166.6 億，毛利率高達 20.4%，虧損僅僅只有 7 億，但看這成績完全看不出是造車才 3 年多的小米。這應該是新勢力裏面的奇蹟了。24 年交付目標提升至 13.6 萬台，25 年全年目標 35 萬台，Q4 小米汽車 ASP 為每輛 234322 元，25 年 SU7 ultra 和 YU7 單價都會拉高 ASP，25 年全年 800 億營收不是問題。

SU7 的成功超過了 99% 的人的預期，包括雷軍自己，小米 SU7 的表現最少可以打 99 分，要知道小米是新新勢力，能取到這個成績確實算是奇蹟了。SU7 ultra 把車賣到了 50 萬 +，首銷鎖定 1 萬台，對於小米汽車你説有缺點可以接受，但是這個成績真的沒法黑了。接下來對小米的挑戰就是產能和 YU7 能否延續 SU7 的輝煌。

### **三、手機業務經營情況：國內表現優秀**

**手機業務相當簡單，整個行業已經相對比較穩定，新玩家進不來，老玩家也掛不了，也沒有什麼太高增長。按 canalys 口徑 Q4 全球市場來看，小米市佔率依舊排名第三。**本季度手機業務收入 513.1 億元，創歷史新高，同比增長 16%。本季度 ASP 為 1202 元，得益於高端機的表現了。

Q4 全球手機市場情況如下圖：

對比國內市場，小米 Q4 則穩住了第四的位置，增速 29% 則排名第一，這是最近幾年排名最高的一次了，一方面數字系列機型口碑確實在穩步提升，另一方面小米 SU7 也確實對小米手機效率有幫助。小米高端機型幾個主要數據如下：

1）國內 24 年高端智能手機出貨量在整體智能手機出貨量中的佔比達到 23.3%，同比提升 3.0 個百分點；

2）國內 24 年 4,000–5,000 元價位段的智能手機市佔率排名第一，達到 24.3%，同比提升 0.2 個百分點；

3）國內 24 年 5,000–6,000 元價位段的智能手機市佔率達到 9.7%，同比提升 1.3 個百分點。

Q4 中國手機市場情況如下圖：

附小米手機業務數據：

### **四、IOT 業務經營情況：暴漲 51.7%**

IOT 本季度總收入 308.7 億元，同比大漲 51.7%，連續 4 個季度增速保持 20% 增速，IOT 營收創歷史新高。智能大家電錶現亮眼，把董大媽都打急眼了。財報列的一些數據如下：

1）空調產品出貨量超 680 萬 台，同比增速超過 50%；

2）冰箱產品出貨量超 270 萬台，同比增速超過 30%；

3）洗衣機產 品出貨量超 190 萬台，同比增速超過 45%；

AIOT 業務數據如下表：

### **五、互聯網業務：營收繼續創新高**

互聯網服務方面，2024 年 Q4 小米互聯網服務收入實現人民幣 93.4 億元，同比增長 18.5%，毛利率 76.6%，營收繼續創歷史新高。主要是廣告業務的增長。互聯網業務雖然佔比不高，但利潤高，也是小米利潤來源的主要來源，隨着手機和電動車出貨量的增長，這部分業務還有增長空間！

附小米互聯網業務數據：

**聲明：文章只是個人觀點，不構成任何投資建議！原創不易，歡迎關注、點贊，您的支持是對原創最好的鼓勵！**

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## 評論 (3)

- **末日求生 · 2025-03-31T01:36:57.000Z**: 路哥看看，短期小米到底了嗎？一個配售，跌的有點多了
- **ruanimal · 2025-03-25T01:17:24.000Z**: 哈哈哈
- **折叠小贝 · 2025-03-19T04:25:34.000Z · 👍 1**: 蹲一個雅座