--- title: "迪士尼二季度業績不錯，利潤端超預期較多。除此之外，管理層對今年的展望也有顯著上調。具體來看：1、Q2 當期：從財務指標上看，利潤 beat 較多，但海豚君認為 Disney+ 的訂閲用户增長更加鼓舞人" description: "迪士尼二季度業績不錯，利潤端超預期較多。除此之外，管理層對今年的展望也有顯著上調。具體來看：1、Q2 當期：從財務指標上看，利潤 beat 較多，但海豚君認為 Disney+ 的訂閲用户增長更加鼓舞人心。財報前，市場普遍擔憂的點是第三方渠道跟蹤的數據來看，Disney+ 用户指標不佳，再加上上季度公司本來就指引保守（預計訂閲用户數環比小幅減少），因此對於用漲價來換收入和利潤 “暫時性” 增長的策略" type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/29406578.md" published_at: "2025-05-07T12:05:27.000Z" author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 迪士尼二季度業績不錯，利潤端超預期較多。除此之外，管理層對今年的展望也有顯著上調。具體來看：1、Q2 當期：從財務指標上看，利潤 beat 較多，但海豚君認為 Disney+ 的訂閲用户增長更加鼓舞人 迪士尼二季度業績不錯，利潤端超預期較多。除此之外，管理層對今年的展望也有顯著上調。 具體來看： 1、Q2 當期：從財務指標上看，利潤 beat 較多，但海豚君認為 Disney+ 的訂閲用户增長更加鼓舞人心。 財報前，市場普遍擔憂的點是第三方渠道跟蹤的數據來看，Disney+ 用户指標不佳，再加上上季度公司本來就指引保守（預計訂閲用户數環比小幅減少），因此對於用漲價來換收入和利潤 “暫時性” 增長的策略並不是特別滿意。 但實際情況是，不僅 Q2 淨增了 140 萬人，同時還指引 Q3 將繼續輕微增加，猜測可能是打擊賬户共享策略開始奏效，這無疑掃除了市場的主要憂慮。 2、2025FY 全年指引上調： （1）經調整 EPS 上調至 5.75 美元，按昨日收盤價來算，隱含 forward non-gaap P/E 只有 14x，無論是從增速趨勢還是歷史估值來看，都處於中性偏低位置。 （2）集團利潤指引提高，除了 DTC 擴張 + 有線電視資源繼續整合提高變現效率外，Sports 的預期抬高也是關鍵。公司預計 Sports 利潤增速從 13% 上調至 18%。Sports 裏面主要就是 ESPN（含流媒體）內容，今年 8 月將推出 ESPN 旗艦版（整合有線電視 + 流媒體內容，統一採用流媒體訂閲付費的模式），但市場本身預期並不高，因此公司對業績增長的上提，有望提振市場預期。 （3）其他業務指引雖然沒有太明顯的變化（上調），但在當下不確定的宏觀環境下，尤其是對跨國發展的迪士尼來説，壓力並不小的情況下，實際上反而對預期偏保守的市場提供了更多的增長信心。 詳細財報點評，海豚君後續將結合電話會一併討論。$迪士尼(DIS.US) ### Related Stocks - [DIS.US - 迪士尼](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DIS.US.md) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。