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title: "唯品會 1Q25 火線解讀：概括來説，唯品會本次的業績又是預期內的差。大數上，營收同比負增長 5%，貼着之前指引-5%~0% 的區間下限。又由於毛利率和費用率同比角度也明顯變差，經營利潤更是同比下降了"
description: "唯品會 1Q25 火線解讀：概括來説，唯品會本次的業績又是預期內的差。大數上，營收同比負增長 5%，貼着之前指引-5%~0% 的區間下限。又由於毛利率和費用率同比角度也明顯變差，經營利潤更是同比下降了約 18%。收入利潤雙負增。核心經營指標上，GMV 近乎同比持平沒有明顯下滑算是 “欣慰之處” 了。但用户仍然同比流失了 180 萬人。對下降的指引，也依舊是收入同比下滑-5%~0%，沒有變好趨勢。但"
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/29844454.md"
published_at: "2025-05-20T10:13:40.000Z"
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
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# 唯品會 1Q25 火線解讀：概括來説，唯品會本次的業績又是預期內的差。大數上，營收同比負增長 5%，貼着之前指引-5%~0% 的區間下限。又由於毛利率和費用率同比角度也明顯變差，經營利潤更是同比下降了

唯品會 1Q25 火線解讀：概括來説，唯品會本次的業績又是預期內的差。大數上，營收同比負增長 5%，貼着之前指引-5%~0% 的區間下限。又由於毛利率和費用率同比角度也明顯變差，經營利潤更是同比下降了約 18%。收入利潤雙負增。

核心經營指標上，GMV 近乎同比持平沒有明顯下滑算是 “欣慰之處” 了。但用户仍然同比流失了 180 萬人。

對下降的指引，也依舊是收入同比下滑-5%~0%，沒有變好趨勢。但市場也原本就是如此預期的。

換言之，絕對角度看各項指標表現都很差。相對角度看，這麼差的表現實際都在市場預期之內，相比去年四季度也沒有明顯再變的更差（4Q24 已經很差了）。

照理來説並沒有比預期差很多的業績，為何公佈後暴跌 8%？（盤前成交量很低，未必代表市場主力的反應）。海豚認為這可能是因為上週公司在沒有明顯利好的情況下，“莫名” 大漲了近 12%。當時我們就猜測可能有資金是在提前壓注，看好業績（可能因為京東和阿里的表現都不錯）。但實際並沒有超預期的驚喜表現，因此吐回了提前押注的漲幅。$唯品會(VIPS.US)

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