從虧損收窄到場景落地：科大訊飛自主可控與應用擴張中進階

$科大訊飛(002230.SZ) 日前，科大訊飛發佈了自己的半年報預告，其中多個財務指標其實是好於我們之前的預期。

首先，是淨利潤虧損收窄：公司預計 2025 年上半年淨利潤虧損 2 億元至 2.8 億元，同比減虧 1.2 億元至 2 億元；扣非後淨利潤虧損額為 3.2 億元至 4 億元，較上年同期虧損縮窄 30% 至 50%；營收、毛利較上年同期增幅達到 15% 至 20%，繼續保持了較高的增速水平。

值得一提的是回款情況，公司上半年銷售回款總額約 103 億元，同比增長約 13 億元；經營性淨現金流較去年同期增加超 7 億元，增幅約 50%。以公司主要面對的市場情況來看，回款大幅度改善是很有助於現金流狀況的好轉，維持穩定運營，增強抗風險能力。

這份業績預告的背後，是中國 AI 行業在自主技術突破與產業應用落地交織中，頭部企業憑藉戰略定力實現的突圍。在很多人印象裏，上半年中國 AI 除了 Deepseek 的橫空出世之外，好像沒有什麼特別令人印象深刻的行業進展；但實際上，中國 AI 行業幾乎是以全球領先的進度，加速從 L2 階段向 L3 階段進化，並誕生出許多值得關注的創新。

翻開生成式 AI 這幾年的發展史，存在一個明確的階段劃分。在 OpenAI 的概念裏，AI 應用被劃分為 L1 至 L5 五個等級，L1 代表了對話機器人，就是最初 ChatGPT 的產品形態；再到 Deepseek 橫空出世，儘管產品形態還是對話式，但它的內涵已經實現了跨越，是能提供完整邏輯、幫你通過簡單推理解決問題的 L2 階段了。

現如今，L1 和 L2 階段的競爭行進尾聲，市場重點關注的，將是 L3 級別的 AI 應用，特別是在企業中的應用擴張。根據公開招標信息整理統計，2025 上半年我國大模型相關項目呈現爆發式增長態勢：中標項目累計達 1810 個，金額突破 64 億元，中標項目數超 2024 全年，市場需求迎來大爆發。

另外，全棧可自主也成為上半年中國 AI 行業的另一個關注焦點。

從今年二三月份開始，英偉達創始人黃仁勳就在多個公開場合中肯定中國在 AI 領域的技術實力，並稱贊華為是世界上最強的科技公司之一。特別是在五月份的台北電腦展上，公開稱美國對華半導體封鎖註定失敗，認可中國本土企業的創新能力等等，翻開外網，只要是黃仁勳有關的新聞，有相當一部分都是再説這事。

黃仁勳的無腦吹捧之下，六年沒有接受過公開採訪的華為任正非，在 6 月接受了人民日報的採訪，上來就談到華為的昇騰芯片。他説中國的芯片技術還是落後美國一代，不過中國可以用數學補物理，就是利用我們強大的電力供應，建設規模更大的計算中心，彌補單體芯片上和美國的技術差距。

國產算力適配、場景落地擴容，可能很少有中國的 AI 企業能夠同時滿足這兩個發展軌跡，科大訊飛就是其中之一。其星火大模型是國內唯一完全基於華為昇騰 910B 芯片訓練的通用大模型，經過雙方的聯合研發，昇騰 910B 的訓練效率從最初相當於英偉達 A100 的 30%-50% 提升至 85%-95%，在黃仁勳看來，這已經是一個能挑戰英偉達的算力生態。

而今年 1 月才剛發佈的星火深度推理大模型 X1（70B）在 4 月 20 日得到了大幅度升級，在模型參數比業界類模型小一個數量級的情況下，比肩國際頂尖模型水平（如 DeepSeek-R1 671B）同級別效果，且大幅降低了企業 AI 私有化部署與定製門檻。

研發實現了 “全棧自主可控”，其價值最終要體現在落地應用上。根據中國大模型中標項目監測與洞察報告，2025 年第二季度，公開渠道統計到的大模型相關中標項目數量為 1295 個，中標項目披露的金額約為 39.6 億元。其中，科大訊飛超越百度、火山引擎等，成為中標項目數量和中標金額上的雙第一。

科大訊飛的應用突破，着重體現在了央國企的市場領域上。與中國石油共建的崑崙大模型使代碼開發效率提升 73%，行業知識問答採納率超 95%；為國家能源集團開發的智能評標助手獲國資委點名表揚；與中海油合作的 “海能” 人工智能模型已在招標採辦、員工健康等領域應用，並正在研發海上油田穩產增產等專業場景模型。

TOC 業務方面，繼續保持快速增長。基於 “訊飛星火大模型” 的 AI 硬件在 “618” 電商節銷售額同比增長 42%；其中，科大訊飛 AI 學習機連續三年位居京東及天貓 “618” 全週期銷售額榜首，2025 年半年度收入保持翻番增長。

這就是科大訊飛的 “稀缺性” 所在，只有他們基於國產算力平台進行應用研發並且已經實現規模化的企業級和消費級商業應用。業績預告發布的第二天，公司股價從開盤時的最低-3% 一路上升，至收報 46.98 元/股，當日漲幅 0.36%，也顯示出資本市場對這份半年成績的認可。

未來一段時間，資本市場還會再度尋找推動進一步上漲的主線，而這個主線有很大概率依然會是 AI。自主可控、商業擴展，會帶來基本面的持續改善，也會帶動科大訊飛進一步增長。$英偉達(NVDA.US)