快手 Q2 財報前瞻，電商業績表現搶眼，能否逆轉趨勢？

預計快手 22Q2 收入和調整後淨虧損均將好於市場預期，彭博一致預期為 206.7 億元，同比增加 8.00%，收入增速高於一致預期；實現 Non-GAAP 歸母淨利潤 -29.8 億元，淨利潤率-14.4%，虧損好於市場預期。$快手-W(01024.HK)

預期原因在於：

快手電商 Q2 表現穩健，帶動內循環廣告和電商佣金收入增長較快。廣告和電商佣金收入佔比增加，帶動整體毛利率環比提升，同時銷售費用控制較好，營業利潤和淨利潤率繼續改善。

用户和時長：

預計快手 22Q2 的平均月活躍用户（MAU）為 5.82 億，環比略降，同比增長 15%；平均日活躍用户（DAU）為 3.46 億，環比持平，同比增長 18%；每位日活躍用户日均使用時長為 122 分鐘，環比因季節原因略降，同比增長 14.1%。隨着內容品類和平台生態的持續豐富，快手在流量端保持了穩健增長的態勢。

廣告業務：

預計 22Q2 快手廣告業務實現收入 107.6 億元，同比增長 8.0%。其中電商內循環廣告收入（約佔廣告總收入 30%）因電商業務表現較好增長較快，增速與電商 GMV 增速相當；而外循環廣告受疫情和經濟形勢影響較大，同比小幅下滑。但 6 月份以來，外循環廣告業務的跌幅有所收窄，電商平台、金融、快消等投放都有恢復。Ad load 2Q 同比小幅增長，環比基本穩定。

展望 Q3 和下半年，電商內循環廣告仍將在電商業務帶動下保持較高的增速，而外循環廣告也將隨着經濟的復甦、廣告主預算和信心的增加逐漸恢復。預計快手 2022 廣告業務全年收入為 546.9 億元，同比增長 28.2%，下半年廣告收入增速將顯著好於二季度。

電商業務：

預計 22Q2 快手其他（主要是電商佣金）業務實現收入 23.0 億元，同比增長 16.1%；電商業務 GMV 為 1860 億元，同比增長 28%；電商業務佣金率 1% 左右，同比去年小幅下降。快手電商業務二季度表現相比其他平台更穩健，同比增速逐月恢復，在大促期間持續獲取市場份額。從品類上看，疫情期間非必須消費品影響較大，但是 616 期間恢復趨勢良好，美妝、家電、食品飲料等品類表現較好。

7 月份以來，快手電商業務仍然維持了較好的表現，預計在 “信任電商” 生態不斷完善的基礎上，快手的產業帶和白牌品類電商仍有較大的發展空間，而品牌電商也將迅速增長。預計快手電商業務全年將保持較高的增速，2022 年 GMV 將達到 9180 億元，同比增加 35.0%；其他（主要是電商佣金）收入將達到 100.5 億元，同比增加 35.4%。