--- title: "Circle。" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/31842805.md" description: "之前 shelly 説了幾個美股未來的大方向，（包括人工智能，加密貨幣，稀土，創新藥），也推了相關概念股，有很多朋友想多瞭解一些穩定幣，今天 shelly 就聊一下。穩定幣的背景。5 月以來，在香港立法取得進展的驅動下，穩定幣賽道在全球範圍內迎來熱潮。6 月，美國參議院又正式通過了穩定幣立法，制定了與美元掛鈎的加密貨幣的監管規則，這是幣圈的里程碑式勝利。7 月 14 日，招商國際獲批虛擬資產牌照..." datetime: "2025-07-16T02:51:53.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/31842805.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/31842805.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/31842805.md) author: "[财经俏佳人Shelly](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/16538470.md)" generator: "portal-rs" --- # Circle。 之前 shelly 説了幾個美股未來的大方向，（包括人工智能，加密貨幣，稀土，創新藥），也推了相關概念股，有很多朋友想多瞭解一些穩定幣，今天 shelly 就聊一下。 **穩定幣的背景。** 5 月以來，在香港立法取得進展的驅動下，穩定幣賽道在全球範圍內迎來熱潮。6 月，美國參議院又正式通過了穩定幣立法，制定了與美元掛鈎的加密貨幣的監管規則，這是幣圈的里程碑式勝利。7 月 14 日，招商國際獲批虛擬資產牌照，是香港首家取得相關牌照中資券商，今天招商銀行的股價高開 15%。目前香港還有超過 40 家企業準備申請虛擬資產牌照。 成本的節省，是驅動零售巨頭們投身穩定幣浪潮的最直接動力。在現有的支付體系下，每當消費者通過第三方支付平台完成一筆交易，商家都需要支付一定比例的手續費，所以國內外的巨頭都開始瞄準穩定幣。$亞馬遜(AMZN.US) 、$沃爾瑪(WMT.US) 兩大零售商都打算推出自有穩定幣，自有穩定幣可以使得每年至少節省數十億美元；螞蟻集團表示將在中國香港地區和新加坡申請穩定幣牌照；$京東(JD.US) 將在中國香港發行基於公共[區塊鏈](http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0830)和穩定幣；$渣打集團(02888.HK) 也正式提交了港元穩定幣的牌照申請。 **什麼是穩定幣？** 穩定幣，stable coin 作為加密貨幣中的一種，穩定指的是它的價值相對於法幣是比較穩定的，比如美元穩定幣 USDT 和 USDC，就是相對於美元的價格穩定在 1:1。穩定幣就具有了加密貨幣的性質，同時他們的價值不會像其他一些幣一樣波動那麼大，可以被更好的當做加密貨幣中的支付手段，保持自身和美元 1:1 的兑換比例。也因此，所有穩定幣和美元的價格偏離，都可以通過出現套利機會而自我修復。 **Circle 怎麼樣？** 6 月 5 日，公司的股票 CRCL 上市了，上市後的十多天裏，它的股價已經從發行價 31 美元漲到了昨天的最高價 298.99 美元，翻了 10 倍，漲速非常驚人。昨晚，它又上漲 33.82%。花旗預測，在監管支持與機構廣泛採用的雙重驅動下，到 2030 年，穩定幣市場規模在樂觀情境下有望觸及 3.7 萬億美元。 Circle 發出穩定幣，然後收到的是美元，收到的美元可以產生利息收入，但是發出去的穩定幣是不需要支付利息的，這樣一來就產生了利差收入。現在，美國的利率水平相對還處於高位（隔夜拆借利率 4.25%-4.5%），所以在這樣的高利率環境下，利息收入是穩定幣發行商收入的大頭。其實就是公司拿着用户的美元去購買美債，從而吃穩定的利息，這差不多就是 Circle 公司全部的收入來源。所以，它是一個發行規模（或者説市場需求），和收入幾乎成正比的系統。 2024 年的數據中，16 億美元的收入中只有 1.5 億美元的利潤，而原因就是分銷費用支出太高了，高達 11 美元。其中給 Coinbase 一家的分銷費用就達到了 9 億，這是因為 USDC 最初是由 Circle 和 Coinbase 一起發行的，後續雖然 Circle 收購了 Coinbase 的股份，但是也重新簽署了分銷協議，協議規定所有託管在 Coinbase 的 USDC 的利息收入 100% 歸屬 Coinbase。這個協議是在 2023 年簽署的，後續每三年一續簽，也就是説，明年 Circle 和 coinbase 有可能會對協議重新調整。如果在協議重新調整後 60% 的分銷費用能夠被壓到 30%，那麼它的利潤率也就能夠大幅提升。 **CRCL 現在的估值高嗎？** CRCL 現在的市盈率是 150 倍，已經和特斯拉相當。而 coinbase 和 nvda 都才 40 多倍。對於這麼一家收入非常線性，利潤又薄到可憐的公司，給出這麼離譜的估值，相信大家是有疑問的。但是，Circle 的未來，沒那麼簡單。**這家公司更多是要看他在未來規模的持續擴張，長期來看，它的市盈率並不高。** **CRCL 該上車嗎？** 投資如何才能成功？獲得超出預期的結果，才能成功；而如果只是預期實現，則不管標的有多好，都沒有什麼收益，因為收益預期已經從未來折現到了當前的股價裏，也就是你買的時候，就是按貴价買的。如果美國或者歐洲都相繼通過穩定幣相關法案，開始大量使用穩定幣，以及把自己的國債 RWA 化在鏈上流轉，甚至全世界的銀行都開始接入穩定幣系統，那作為有先發優勢的 USDC 和 USDT，就有可能成為像 SWIFT 這樣的全球金融基礎設施，以及像 VISA 一樣成為全球支付網絡。如果這個成為現實，那麼不僅服務費收到手軟，市場對 USDC 的需求也會大增，那麼 USDC 管理的美元體量也不可同日而語，這又會大大增加其財富管理端的收入。彼時的 Circle 公司，可能就不是你今天看到的賺那麼一點微薄利潤的小公司了，Circle 可能會在這 5～10 年裏，變成真正的巨無霸。 因為 Circle 的想象力足夠大，像這種有想象力的標的其實並不常見，它需要符合： 1、市值還不算高； 2、未來趨勢確定性較高； 3、未來很可能有巨大的驚喜； 4、有先發優勢。 **CRCL 上車位是多少？** 現在股價剛好觸及 10 日和 20 日均線，處於小幅震盪區間，下方有 134-143 缺口需要補，但是要補缺所需的回撤比較大，所以防止踏空，建議在 153 點位加倉。 **所以面對 Circle 這樣的公司，看當前的市盈率是沒有意義的，因為未來有太多產生預期之外的驚喜的可能性。畢竟，投資看的不是現在，而是對未來不可預期的部分進行概率判斷的遊戲。** **不管 Circle 的市盈率如何，不管市場認為是高估還是低估，我會持續找機會加碼，這是我對未來世界的投票。**$IFBH(06603.HK) $英偉達(NVDA.US) $特斯拉(TSLA.US) $納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US) $標普 500 指數股票型基金(SPY.US) ### 相關股票 - [CRCL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CRCL.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md) - [WMT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/WMT.US.md) - [JD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JD.US.md) - [89618.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/89618.HK.md) - [09618.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09618.HK.md) - [HJDD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HJDD.SG.md) - [02888.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02888.HK.md) - [06603.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06603.HK.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPY.US.md) ## 評論 (3) - **水上漂_6bnXiv · 2025-07-16T17:30:08.000Z**: 等 150，等不到噢，又回到 200 以上了 - **Wolf474 · 2025-07-16T03:08:21.000Z**: “加密周” 遇冷！多項加密貨幣法案遭眾議院否決 Circle 一度跌超 7%美女，這個信息對後市怎麼看 - **财经俏佳人Shelly** (2025-07-16T03:30:14.000Z): 被否決是很正常的 法案多着去了 加密貨幣的勢頭和趨勢是不會變的 --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**