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title: "雙登集團：通信與大數據儲能電池龍頭再次赴港上市"
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datetime: "2025-08-18T04:20:33.000Z"
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author: "[贝塔投研](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/18677634.md)"
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# 雙登集團：通信與大數據儲能電池龍頭再次赴港上市

## **公司簡介**

$雙登股份(06960.HK) 成立於 2011 年，致力於大數據與通信領域的能源儲存解決方案。這家深耕儲能電池三十年的江蘇企業，頭頂 “全球通信及數據中心儲能電池出貨量第一” 的光環（據弗若斯特沙利文數據，2024 年，公司在全球通信及數據中心儲能電池供貨商中出貨量排名第一，市佔率達 11.1%）在申請港股上市之前，雙登集團曾在 2023 年向深交所遞交上市申請，於 2024 年 4 月終止上市申請，最終轉道到香港上市。這也是該公司第二次遞表港交所，現雙登股份已在 8 月 10 日通過港交所聆訊。

## **01 主營業務：通信與數據中心儲能解決方案領軍者**

雙登集團現已成為覆蓋通信基站、數據中心、電力儲能三大領域的解決方案提供商，其業務結構正經歷深刻轉型。公司產品矩陣涵蓋鋰離子電池（以磷酸鐵鋰電池為主）和鉛酸電池兩大品類，廣泛應用於三大核心場景：

公司在通信基站儲能領域具有強大的市場佔有率，2024 年公司在全球通信基站儲能市場的出貨量排名全球第一，市場份額為 9.2%，通信基站儲能長期貢獻超 50% 收入，客户囊括中國移動、聯通、電信、華為等巨頭，國內基站備電市場份額超 35%。此外，公司在數據中心儲能領域同樣表現突出，服務中國十大自有數據中心企業中的 80% 及第三方數據中心企業中的 90%，2024 年以 16.1% 市場份額位列中國企業第一。在電力儲能方面，公司逐步拓展電網側、發展用户側儲能項目，形成多元化應用佈局。

## **02 財務數據分析：增長韌性與盈利壓力並存**

雙登集團收入主要來自儲能電池銷售，包括鋰離子電池和鉛酸電池。以下是近三年的財務數據： 2022 年，收入為 40.72 億元人民幣，淨利潤為 2.81 億元人民幣，毛利率為 16.9%；2023 年，收入為 42.60 億元人民幣，淨利潤為 3.85 億元人民幣，毛利率為 20.3%；2024 年，收入為 44.99 億元人民幣，淨利潤為 3.53 億元人民幣，毛利率為 16.7%。 2025 年前五個月，雙登集團的收入為 18.67 億元人民幣，同比增長 33.36%；毛利為 2.79 億元人民幣，毛利率為 14.9%。

從財務數據中我們可以看到儘管營收穩步增長，盈利質量卻顯露隱憂。由於原材料成本上漲和產品價格下滑，毛利率波動，從 2023 年 20.3% 的高點跌至 2024 年 16.7%，2025 年前 5 月僅 14.9%（同比下降 4.8 個百分點）。

從收入構成來看，數據中心儲能業務在 2025 年前 5 個月收入佔比飆升至 46.7%，首次超越通信基站，絕對增速碾壓同業，數據中心儲能需求爆發，形成公司營收增長新勢能。

值得注意的是，公司的現金流狀況正面臨一些挑戰。截至 2025 年 5 月 31 日，雙登集團持有的現金及現金等價物為 6.17 億元，截至 2024 年末，應收賬款達 23.18 億元（佔流動資產 63.68%），存貨規模 5.14 億元，形成顯著資金佔用，這可能會對公司的資金週轉效率和短期償債能力產生影響。

## **03 行業發展潛力：儲能市場的黃金增長期**

儲能市場正在迅速增長，隨着新能源、5G 通信、大數據及人工智能等技術的發展，儲能需求持續攀升。根據弗若斯特沙利文的預估，全球儲能電池市場將從 2024 年的 746.8 吉瓦時增長至 2030 年的 6810.1 吉瓦時。中國市場的增長同樣強勁，預計到 2030 年，中國儲能電池的市場規模將達到 54.2 吉瓦時。

全球 5G 基站數量預計 2025 年突破 2000 萬座，將帶動備用電源需求。雲計算和 AI 發展推動超大型數據中心建設，儲能系統成為標配，2024 年全球數據中心耗電量達 415 太瓦時，預計 2030 年將突破 945 太瓦時，年均增速 15%，並且數據中心要求斷電後 100ms 內續電，否則面臨數據資產損失，高倍率電池成剛需。

雙登集團在全球及中國市場的領先地位，以及其在通信和數據中心儲能領域的深厚積累，賦予了公司在這個快速發展的市場中巨大潛力。中國 “東數西算” 工程推動超算中心建設，雄安城市超算中心已採用雙登複合儲能方案。中國"雙碳"目標及歐美儲能補貼政策加速行業發展，雙登憑藉先發技術卡位搶佔高地：牽頭制定高倍率電池行業標準，自研的 587Ah 大容量電芯已出貨，並推出半固態儲能設備強化安全性，這一佈局使其成為阿里張北數據中心項目的唯一中標廠商。

## **04 公司優勢與隱憂：高增長能否持續？**

### 核心競爭力： 

• 客户壁壘：覆蓋全球 TOP10 通信運營商中的 5 家，中國三大運營商合作超 8 年，頭部數據中心企業滲透率 80%（阿里/騰訊/字節跳動全覆蓋）

• 技術並行：鉛酸低温性能優勢 + 鋰電能量密度升級 + 鈉離子/固態電池儲備，多技術路線對沖風險

• 全球化產能：馬來西亞工廠實現 “當年投產”，柬埔寨、蒙古儲能項目落地 

###   風險隱憂： 

• 技術替代風險：64.6% 收入來自鉛酸電池，面臨歐盟 2030 年鉛酸限制令威脅，子公司曾因環保問題受罰；通信基站"去鉛酸化"趨勢加速，公司鉛酸電池收入佔比仍達 28.4%，轉型速度滯後於行業變化。（通信基站鋰電滲透率超 50%，雙登僅 33.3%）

• 研發投入不足：研發費用率僅 2.3%-2.8%，不及行業均值 4.1%-4.4%，鈉離子電池仍處實驗室階段 

• 定價權弱勢：前五大客户集中度 46.1%，對運營商議價能力有限，被迫採取策略性降價

## **05 投資價值評估與展望**

雙登集團此次 IPO 募集總金額為 27.5 億港元，其募資計劃及資金分配方案如下：

核心觀測指標：

📍數據中心儲能業務能否維持 30% 以上增速

📍東南亞產能投產後的訂單獲取能力

📍毛利率能否企穩回升至 18% 以上水平

⚠️風險提示：

• 應收賬款壞賬風險

• 原材料價格波動加劇

• 行業價格戰導致盈利超預期下滑

### 相關股票

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