--- title: "對比 24、25Q2" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/33302760.md" description: "2024 年 Q2（-28%），2025Q2(+10%) 一、收入增長動能明顯放緩，結構趨於穩定 2025 年第二季度，公司總營收為 1,039.85 億元（約合 145.16 億美元），相較於 2024 年同期的 970.60 億元（約合 133.56 億美元），同比增長 7%。這一增速與 2024 年第二季度同比高達 86% 的爆發式增長相比，出現了大幅放緩..." datetime: "2025-08-25T11:16:36.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/33302760.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/33302760.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/33302760.md) author: "[奇迹的交易员cola](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/10743314.md)" --- # 對比 24、25Q2 2024 年 Q2（-28%），2025Q2(+10%) 一、收入增長動能明顯放緩，結構趨於穩定 2025 年第二季度，公司總營收為 1,039.85 億元（約合 145.16 億美元），相較於 2024 年同期的 970.60 億元（約合 133.56 億美元），同比增長 7%。這一增速與 2024 年第二季度同比高達 86% 的爆發式增長相比，出現了大幅放緩。 收入結構方面： · 在線營銷服務收入為 557.03 億元，同比增長 13%，仍是最大的收入來源。 · 交易服務收入為 482.82 億元，與去年同期（479.44 億元）基本持平。 管理層將增長放緩歸因於 “激烈的競爭”，表明國內電商市場的競爭格局正日趨白熱化。 二、戰略投入加大，盈利能力短期承壓 為支持平台生態的 “健康與可持續” 發展，公司加大了針對商家和支持舉措的投入，這對短期盈利能力造成了直接影響。 · 營業利潤為 257.93 億元（36.01 億美元），同比下降 21%（2024 年同期：325.65 億元）。 · 淨利潤（歸屬於普通股東）為 307.54 億元（42.93 億美元），同比下降 4%（2024 年同期：320.09 億元）。 · 非 GAAP 口徑下的營業利潤和淨利潤同樣呈現出約 20% 左右的降幅。 利潤率的收縮直接反映了管理層 “優先考慮長期影響而非短期結果” 的戰略抉擇，公司選擇了以利潤換取長期生態健康和市場份額穩固的策略。 三、成本與費用顯著攀升，印證戰略投入方向 為支持上述戰略轉型，公司的各項成本與費用大幅增加： · 營業成本為 458.59 億元（64.02 億美元），同比激增 36%。增長主要來自履約費用、支付處理費以及帶寬與服務器成本的增加，這與交易生態的運營規模擴大直接相關。 · 總運營費用為 323.33 億元（45.14 億美元），同比增長 5%。其中： · 研發費用為 35.91 億元（5.01 億美元），同比增長 23%，凸顯公司對技術驅動的持續重視。 · 銷售與營銷費用略有增長，而一般及行政費用有所下降。 四、現金流生成能力減弱，但現金儲備依然雄厚 2025 年第二季度，公司經營活動產生的淨現金流為 216.42 億元（30.21 億美元），較 2024 年同期的 437.93 億元 大幅下降 51%。這主要源於淨利潤的減少以及營運資本變動的影響。 公司保留永久性現金。截至 2025 年 6 月 30 日，公司的現金、現金等價物及短期投資總額高達 3,871 億元（約 540 億美元），較 2023 年底的 3,316 億元繼續增長。 五、每股收益同步下滑 盈利能力的變化直接體現在每股收益上： · 稀釋後每 ADS 收益為 20.75 元（2.90 美元），低於 2024 年同期的 21.61 元。 · 非 GAAP 稀釋後每 ADS 收益為 22.07 元（3.08 美元），低於 2024 年同期的 23.24 元。 結論 2025 年第二季度的財報表明，PDD Holdings 正處在一個關鍵的轉型期。公司主動放棄部分短期利潤，將資源投入到技術研發、商家支持和服務升級中，以應對日益激烈的市場競爭並追求更可持續的高質量發展。 投資者關注的焦點應從 “增長速度” 轉向 “投入成效”，即當前的戰略投入能否在未來成功轉化為一個更健康、更具競爭力的平台生態，並最終重新驅動盈利能力的增長。 $拼多多(PDD.US) ### 相關股票 - [PDD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PDD.US.md) ## 評論 (11) - **Gavin Luck · 2025-08-25T11:48:28.000Z**: 看明白了 - **乌萨奇official · 2025-08-25T11:25:47.000Z · 👍 3**: 增長放緩，利潤下降，成本增加，但是市場認為短期承壓是為了長期發展所以股價上漲？有時候邏輯是正的，有時候又感覺是反的，哥怎麼看待市場給出的反應 - **奇迹的交易员cola** (2025-08-25T11:28:08.000Z): 誘多 - **坤坤的交易员 · 2025-08-25T11:24:01.000Z · 👍 2**: 主要實在不喜歡中概 - **坤坤的交易员 · 2025-08-25T11:23:29.000Z · 👍 3**: cola 哥是真的牛逼我當時一直猶豫跟不跟哎 - **奇迹的交易员cola** (2025-08-25T11:24:32.000Z): 賣了，開盤還在 +5% 就反手 put。 - **坤坤的交易员** (2025-08-25T11:26:09.000Z): 哈哈哈哈 好吧 主要我也被阿里和多多割的闌尾炎了，頭大，後半場看機構一直吹，沒敢跟 - **嘿嘿^** (2025-08-25T11:29:17.000Z): 一魚兩吃？🤡🙉 - **长桥挺好的 · 2025-08-25T11:20:11.000Z · 👍 2**: 這是元寶還是通義 - **奇迹的交易员cola** (2025-08-25T11:21:07.000Z): 文心😜