Lululemon2Q25 火線速讀：整體來説，Lululemon 這個季度的表現依然讓人失望。

在上個季度本來就下調了指引的情況下，這個季度的業績仍然沒有達標，實現營收 25.2 億元，同比增長 6.4%（指引在 7%-8% 之間）。

但更讓市場擔憂的地方在於公司再次下調了全年的營收指引，從 5%-7% 下調至 2%-4%。

1）營收端，分品類看，核心主業女裝實現營收 15.5 億元，同比增長 4.8%，小幅不及市場預期。

推測最核心的原因還是在於核心單品小黑褲已經基本完成了核心消費者的滲透，再加上 AloYoga、Vuori 等競品的衝擊，使得公司想要憑藉瑜伽褲實現高增長已經變得非常困難。

男裝實現營收 6.3 億元，同比增長 6.4%，也完全沒有起色。

從地區上看，最大的問題還是出在 Lululemon 的大本營市場北美地區，僅實現了 1% 的增長。

而相對錶現不錯的地方在於中國市場增速環比有所提升，實現營收 4.4 億元，同比增長 23.8%，推測和二季度公司在中國核心城市開展 Align 十週年全球慶典活動有關。

2）毛利率上，由於美國加徵的關税從 4 月開始生效，再加上折扣的影響，公司毛利率同比小幅下滑 1.1pct 達到 58.5%。

費用投放上，由於國際業務的擴張，公司加大了國際人員的招聘並提高了相關薪酬，另一方面，加上公司在全球範圍內舉辦 Align 十週年全球慶典活動營銷費用有所提升，整體費用率提升 0.9%。

最終海豚君測算的核心經營利潤率達到 20.8%，下降 2pct。$露露樂蒙(LULU.US)