---
title: "蘋果：iPhone“小打小鬧” 撐場面，AI 大招還得憋？"
description: "自 2020 年起，蘋果在 iPhone 產品策略上形成了固定節奏：每年同步推出兩款入門級機型與兩款高端機型，以此覆蓋不同消費需求區間。在機型尺寸的探索上，蘋果曾為滿足小屏用户偏好做出嘗試 ——於 iPhone 12 與 iPhone 13 系列中推出了 iPhone mini 版本。遺憾的是，該機型未能獲得理想的市場反饋，小屏路線的探索暫告一段落。此後，蘋果將方向轉向大屏市場..."
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/33825264.md"
published_at: "2025-09-10T05:45:36.000Z"
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
---

# 蘋果：iPhone“小打小鬧” 撐場面，AI 大招還得憋？

自 2020 年起，蘋果在 iPhone 產品策略上形成了固定節奏：每年同步推出兩款入門級機型與兩款高端機型，以此覆蓋不同消費需求區間。

在機型尺寸的探索上，蘋果曾為滿足小屏用户偏好做出嘗試 ——於 iPhone 12 與 iPhone 13 系列中推出了 iPhone mini 版本。遺憾的是，該機型未能獲得理想的市場反饋，小屏路線的探索暫告一段落。

此後，蘋果將方向轉向大屏市場，先後推出 iPhone 14 Plus、iPhone 15 Plus 和 iPhone 16 Plus。但從市場表現來看，這幾款大屏機型的銷量仍未達到蘋果的預期目標，大屏細分市場的突破效果有限。

**在 “小屏和大屏” 接連失利的背景下，即將登場的 iPhone Air 被寄予厚望**。蘋果期望通過更輕巧的機身設計，在競爭激烈的智能手機市場中開闢新賽道，打破當前的銷量瓶頸，重新激發用户的購買興趣。

**此前蘋果公司的財報時，“懸而未決” 的兩件事情（谷歌訴訟案的判定和秋季新品發佈會），在 9 月份也陸續有了結果：**

**a）谷歌訴訟案判決**：海豚君此前已經[評論](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/33577605)，是好於預期的。

雖然禁止谷歌將旗下產品（包含 Google Assistant 與 Gemini）與手機廠商簽訂排他協議，但**並未禁止以付費分成的形勢，約定獲得默認位置（非排他）**，例如為預裝/放置 Search、Chrome、Gemini、Assistant 付費。

這種判決要求其實和**目前谷歌與蘋果之間的默認搜索分成差不多，谷歌一年給蘋果支付 200 多億的分成，以換取終端默認搜索引擎的地位。**這在打消市場對蘋果的軟件業務顧慮的同時，判決落地的當日蘋果股價實現了 3%+ 的漲幅。

**b）秋季新品發佈會**：焦點仍是 iPhone 產品。**在小屏的 Mini 和大屏的 Plus 都 “失敗” 的情況下，本次發佈會用 Air 款取代了 Plus 款，試圖通過 “輕薄” 來獲得市場的青睞**。

至於其他三款 iPhone17 產品：**基礎版 “加量不加價”，最低存儲配置提高至 256G 以上。Pro/Pro Max 無明顯變化**。

隨着短視頻等手機應用的增多，此前蘋果公司提供的 128G 產品，早已不能符合市場的需求。參考 “百億補貼” 的渠道商情況來看，128G 版本的 iPhone 產品基本都是有貨的狀態，而 256G 的產品有時會出現 “缺貨” 的情況。**公司本次也終於順應了市場需求變化，取消了 128G 版本，全線產品提升至 256G。**

**雖然本次 iPhone 新品仍採用台積電 3nm 工藝（未使用 2nm），但 iPhone17 基礎版 “加量不加價” 的操作，還是有望提振蘋果手機近年來的低迷狀態。**

**試想下，當前 iPhone17 256G 定價 5999 元（去年 iPhone16 256G 定價 6999 元，直降 1000 元），結合國補政策的助力（符合 6000 元以下的標準），最終到手價格只在 5499 元。本次基礎版 iPhone17 新品，還是有機會獲得追求 “性價比” 用户的回應。**

綜合（a+b）來看，近期谷歌訴訟案的結果，為軟件業務的持續增長奠定了基礎。iPhone 產品是本次秋季發佈會的重點。相比於去年發佈會，今年 iPhone 新品還是有所變化，但依然沒有帶來驚喜。**“輕薄” 款的產品能否出圈，還需要市場來印證。“加量不加價” 的基礎版能吸引追求 “性價比” 用户的注意力。繼續沿用 3nm 芯片的同時，並沒有給出更多的創新點。**

結合公司當前市值（3.5 萬億美元），對應公司 2026 財年的淨利潤約為 29 倍 PE（1187 億美元）左右（假定營收 +6.5%，毛利率 46.6%，税率 15.6%）。**參考公司歷史估值區間（25-35 倍 PE），當前估值位於區間中值下方，也表明市場在當前對公司的預期相對偏低**。

如果本次 iPhone 新品依然沒有超預期的銷量表現，公司下一財年仍將延續個位數增長。在個位數增速的公司中，蘋果能享受將近 30 倍的 PE，主要是市場看重公司在高端手機市場的地位、產業鏈話語權和軟件生態的壁壘。

蘋果的本次秋季發佈會推出了 iPhone17 系列、iPhone Air、iWatch、Airpods Pro3 等新品。**其中最主要的 iPhone 產品相比於去年有所變化，但 “輕薄款” Air 新品和 “加量不加價” 基礎版新品的表現仍需市場反饋，但兩項變化都只是 “小修小改”，在 iPhone 產品上並沒給出更多的創新點。**

**在各家大廠大幅提升 AI 投入的情況下，本次發佈會中蘋果公司在 AI 領域的敍事依舊很少。如果公司想要向上突破估值區間，仍需要向市場給出更多的創新，尤其是蘋果公司在 AI 方面能力的展現。**

$蘋果(AAPL.US) 本次秋季發佈會的具體內容，詳見下文：

**一、蘋果發佈會核心信息**

**1）iPhone 產品**

**變化 1：取消 Plus 款，新推 Air 系列**。在主打小屏 Mini 和大屏 Plus 都 “失敗” 後，iPhone 本次打算走 “輕薄” 路線。**5.6mm 厚度是 iPhone 史上最薄**。

**變化 2：iPhone17 基礎版 “加量不加價”**。最明顯的是 iPhone17 系列全線產品的存儲都是 256G 起步，而定價仍然是去年 iPhone16 基礎版 128G 的價格。此外，**iPhone17 基礎版相比於上一代，處理器和攝像頭升級的同時，屏幕也有明顯的提升，這都是本次基礎版 “性價比” 的體現。**

iPhone Pro/Pro Max 基本無變化。**從本次 iPhone 新品來看，蘋果公司期待通過基礎版 “性價比”+Air 版 “輕薄” 策略來實現終端銷量的提振。**

**2）AppleWatch**：本次一共發佈了三款產品，Apple Watch SE 3、Apple Watch Series 11、Apple Watch Ultra 3。三款產品全部搭載去年的 S10 芯片，並**首次支持 5G 網絡**。

**3）AirPods：**距離上一代 Airpods Pro 已經三年了，本次發佈 Airpods Pro3 是符合期待的。本次新品 Airpods 產品還是有 “亮點” 功能——“實時翻譯”。在 Apple Intelligence 驅動下，手勢啓動後可實時翻譯多語言對話。

**若雙方均佩戴 AirPods Pro 3，無需手機屏幕即可完成跨語言溝通，翻譯時自動調低説話人音量並播報譯文。國行目前未上線 Apple 智能，暫不可用。**

**二、蘋果秋季發佈會詳細內容**

**2.1 iPhone 17 系列：“加量不加價” 基礎版，“輕薄” Air 版**

**1）iPhone 17**

**屏幕與性能**：6.3 英寸屏（**ProMotion 1-120Hz 自適應刷新率**，3000 尼特亮度），屏幕還配備了超瓷晶面板 2，抗刮劃能力是上一代的 3 倍。A19 芯片採用第三代 3 納米制程，為 6 核 CPU+5 核 GPU，神經網絡引擎優化，GPU 效率較 A18 提升 20%。

**相機系統**：4800 萬像素融合雙攝（主攝 + 超廣角），主攝通過融合技術實現 2 倍長焦，前置 1800 萬像素 Center Stage 相機（正方形傳感器，兩倍前代尺寸，支持橫向自拍無需旋轉，可同時啓用後置和前置攝像頭視頻）。

**續航**：24 小時最長續航，20 分鐘快充至 50%（配合 40W+ 功率的充電器），配色黑色、白色、青霧藍色、鼠尾草綠色、薰衣草紫色。存儲則為 256GB、512GB 兩種。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/a7dd5c941e6b0640d57f44ef314a2658?x-oss-process=style/lg)

**2）iPhone Air**

**革命性設計**：**5.6 毫米超薄機身（最薄 iPhone），重量僅 165 克**。屏幕為 6.5 英寸 ProMotion，前後超瓷晶面板 + 鈦金屬中框。適配薄型 MagSafe 電池（總續航 39 小時視頻播放）。

**性能亮點**：iPhone Air 搭載最新的 A19 Pro 芯片（6 核 CPU + 5 核 GPU），配合全新的蘋果無線網絡芯片 N1 以及 C1X 基帶芯片，帶來更快的網絡連接和更穩定的信號表現。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/4511c1ceb30b01693f6e7c45a555db70?x-oss-process=style/lg)

**值得注意的是，iPhone Air 全面轉向 eSIM（可激活兩個 eSIM）。**根據蘋果官網信息，在國內市場 iPhone Air 正常發售，但目前僅支持中國聯通 eSIM（僅限國行版），用户需要前往線下營業廳完成 eSIM 開卡和激活。**這是蘋果首次在國行機型中強推 eSIM 使用，未來或將加速國內運營商在 eSIM 上的佈局**。

配色上，iPhone Air 提供了深空黑色、雲白色、淺金色、天藍色

**3）iPhone 17 Pro/Pro Max**

**專業級升級**：

**相機**：全系 4800 萬像素三攝（主攝 +4 倍光變長焦 + 超廣角），Pro Max 支持 8 倍光變（200mm），首次支持 ProRes RAW 拍攝與 Genlock 同步（適配專業影視製作）。

**續航與散熱**：Pro Max 視頻播放 39 小時，全新散熱系統（首次內置 VC 均熱板 + 航空級鋁合金），持續性能提升 40%。儘管國行版本因保留 SIM 卡槽電池容量略低於無卡槽版本，但與上一代相比，無論是本地視頻播放還是流媒體視頻播放，續航均延長了約 4 小時

**芯片性能：**搭載的是蘋果最強的 A19 Pro 芯片（6 核 CPU+6 核 GPU），火力全開能夠實現比前代高出 40% 的持續性能。同時搭載蘋果設計的用於 Wi-Fi 7、藍牙 6 和 Thread 的 N1 芯片。此外，Pro Max 機型更是首次提供了 2TB 存儲選項

**價格**：（內存全系列 256GB 起）iPhone 17 799 美元起，Air 999 美元起，Pro 1099 美元起，Pro Max 1199 美元起（首次推出 2TB 版本）。

**2.2 Apple Watch 系列：健康監測再突破**

雖然本次三款新品均搭載去年的 S10 芯片，但首次支持 5G 網絡。

**1）Apple Watch Series 11**

**健康核心升級**：

**高血壓預警**：通過光學傳感器分析血管反應，基於 10 萬 + 參與者研究數據，後台 30 天監測後預警潛在高血壓。國行目前並未出現該功能。

**睡眠評分**：分析睡眠時長、階段、清醒次數等，提供分類評分及改善建議，基於 500 萬晚睡眠數據開發。

**其他升級**：24 小時續航、5G 蜂窩網絡、玻璃顯示屏抗刮劃能力是 Series 10 的兩倍，新增流動錶盤與 Liquid Glass 設計。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/eb95d513a8adbb03666ef1f26c1bf647?x-oss-process=style/lg)

**2）Apple Watch SE 3**

**關鍵更新**：首次加入常亮顯示、S10 芯片（支持雙擊手勢），快充速度提升 2 倍（15 分鐘充 8 小時），新增手腕温度傳感（可回推估算排卵日）。

**健康功能**：延續心率、摔倒 / 車禍檢測，新增睡眠呼吸暫停通知與睡眠評分。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/fac9624e594d7d1dce784d5ab49854a7?x-oss-process=style/lg)

**3）Apple Watch Ultra 3**

**極限場景強化**：

**衞星通信**：重新設計無線電與天線，可連接 800 英里外衞星，支持衞星 SOS 緊急聯絡。

**顯示與續航**：最大屏幕（廣視角 OLED+LTPO3），全天候顯示屏的刷新頻率從每分鐘更新一次提升至每秒更新一次，續航延長至 42 小時，鈦金屬錶殼（100% 回收）。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/81fc25422a964291303e777ac354f359?x-oss-process=style/lg)

**價格**：SE 3 249 美元起，Series 11 399 美元起，Ultra 3 799 美元起，9 月 19 日同步發售。

**2.3 AirPods Pro 3：降噪與 AI 翻譯的革新**

**音頻與降噪升級**

**主動降噪（ANC）**：依然搭載的是 H2 芯片，但蘋果宣稱，得益於全新的多孔聲學架構和泡沫材料填充耳塞，新一代 AirPods Pro 3 的主動降噪效果是前代的 2 倍，是初代的 4 倍。

**實時翻譯功能**：**在 Apple Intelligence 驅動下，手勢啓動後可實時翻譯多語言對話**。若雙方均佩戴 AirPods Pro 3，無需手機屏幕即可完成跨語言溝通，翻譯時自動調低説話人音量並播報譯文。**國行目前未上線 Apple 智能，暫不可用**。

**人體工學與健康功能**

**貼耳設計**：基於 1 萬個 3D 耳部掃描與 10 萬小時用户研究，耳機體積縮小，推出 5 款尺寸耳塞，適配更多耳型。

**心率傳感**：**內置蘋果最小心率傳感器**，結合設備端 AI 模型，支持 50 + 種運動的心率與卡路里追蹤，健身 App 同步數據。

**續航與價格**

**電池提升**：主動降噪模式下續航從 6 小時增至 8 小時，通透模式下單次充電可用 10 小時（比前代多 4 小時）。同時是首款達到 IP57 級別的 AirPods，防塵、抗汗、抗水更加出色。

**售價與上市**：249 美元，9 月 19 日發售，今日開啓預購。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7008918e097a4ffed76984d514c7252e?x-oss-process=style/lg)

**海豚投研蘋果近期財報文章：**

2025 年 8 月 1 日電話會《[蘋果（紀要）：資本開支增長主要來自於 AI 相關投資](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/32493092)》

2025 年 8 月 1 日財報點評《[蘋果：AI 難產，還得靠 iPhone 救場](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/32486459)》

本文的風險披露與聲明：[海豚投研免責聲明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer)

### Related Stocks

- [AAPL.US - 蘋果](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPL.US.md)

---

> **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。