$蔚來汽車(NIO.US) 又再次要到飯了！

9 月 10 日蔚來汽車宣佈，擬增發 1.818 億股 A 類普通股，而海豚君在《終於 “活明白了”！但蔚來真能 “重生” 嗎？》中提過，蔚來現在在手淨現金僅 119 億，處於還未出 ICU 的水平，自身仍處於非常缺錢狀態，所以此次增發也在意料之中，海豚君也提醒過，對於蔚來的博弈要留給自己安全墊。

而蔚來融資這一信息一發，蔚來的美股盤前跌幅已經達到 10%，但海豚君認為，此次增發後，蔚來的短期利空已經基本出盡，且此次增發後，又留給了蔚來了至少 2 個季度左右的續命時間，蔚來在手現金流在增發後應該能支撐到 2026 年下半年。

所以海豚君預計，待增發完成的利空出盡後，對蔚來又很快回到了對 ES8 這款車的博弈，而海豚君也在《終於 “活明白了”！但蔚來真能 “重生” 嗎？》強調過， ES8 目前作為蔚來 “生死一戰” 的重要車型來説，蔚來一定會仍然把銷量放在第一要素，這款車都成為爆款的勝率相對比較高。

但考慮到新平台切換緩慢、明年的新車矩陣偏弱，以及主要車企 2026 年即將迎來一場 “大電池 + 小油箱” 的路線優化，解決城市用車的痛點，繼續作為過渡期解決方案，海豚君預計競爭又會重新再次回到大增程與純電的路線之爭中，蔚來 ES8 和樂道 L90 的銷量勢頭能否繼續維持仍然存疑，所以海豚君更偏向蔚來的投資價值是短期新車週期的博弈，但長期持股仍然並不安全。

因此，雖然一旦 ES8 能作為 40 萬級的車再次爆銷（銷量 1 萬輛甚至以上），同時在 ES8 的高毛利率能加速蔚來四季度實現大幅減虧的情況下，參考樂道 L60 上市成功初期 P/S 倍數迅速拉昇到 1.5 倍，海豚君預計蔚來的目標市值在 1300 億 +，相比目前股價上行空間還有 30% + 左右，但海豚君還是要提醒，即使算起來蔚來有向上空間，但務必給夠自己安全墊，再來做 ES8 放量下的機會博弈。