印孚瑟斯 4000 字深度研報

$印孚瑟斯技術(INFY.US)研究 Infosys 後，最核心的發現是：這家全球 IT 服務龍頭憑藉工程師紅利與穩健財務，在分散但穩定的行業中構建了可持續競爭力。

🎯 核心邏輯：全球 IT 服務市場分散（CR5 約 35%），需求穩定（企業數字化剛需）但增速平緩（年 5%-7%）。商業模式以工程師工時服務為 “現金牛”，疊加 Finacle 等自有產品增值；核心壁壘是印度低成本規模化工程師資源池、全球交付網絡及複雜項目經驗。風險點在於雲計算/AI 技術迭代和地緣政治對外包的影響。

📈 財務亮點：ROE 連續五年 27%-32%（2025 財年 29.03%），股東回報卓越。毛利率雖從 33.98% 降至 30.46%（2025 財年），仍高於行業；淨利率穩定 16%+（2025 財年 16.39%），費用管控能力強。財務結構極穩健：資產負債率 35.39%（低於 40%），流動比率 2.25（高於 2.0），現金儲備 32 億美金。自由現金流充沛，2025 財年達 42 億美金（佔淨利潤 130%），淨利潤現金比率 1.4 倍，盈利質量高。增速趨穩：2025 財年營收/淨利增 3.88%/5.98%，2026Q1 營收增 4.82%，進入穩定增長期。