心動公司 4000 字深度研報

$心動公司(02400.HK)$騰訊控股(00700.HK) $網易(NTES.US) 最近研究了心動公司，2024 年財務質量實現從低谷到巔峯的華麗轉身，ROE 從-4.62% 飆升至 38.43% 是最大亮點。

🎯 核心邏輯：公司以 “自研遊戲 +TapTap 平台” 構建生態閉環。TapTap 作為國內領先的 “零分成” 玩家社區與分發平台（月活數千萬量級），通過用户評論、社區互動形成網絡效應和用户粘性，為自研遊戲提供低成本獲客渠道，同時吸引第三方開發者。盈利模式為 “平台 + 內容” 雙輪驅動，收入來自自研/代理遊戲運營（如《火炬之光：無限》《鈴蘭之劍》）和 TapTap 平台廣告及技術服務。

📈 財務亮點：2024 年營收 50.12 億（同比 +48%），淨利潤 8.12 億（2023 年為-0.83 億）。毛利率 69.40%、淨利率 16.19%，均躍升至行業優秀水平。經營現金流 12.80 億，自由現金流 12.53 億，遠超淨利潤，盈利質量高。資產負債率 30.81%，流動比率 3.10，貨幣資金 27.81 億覆蓋流動負債 10.79 億，償債能力極強。總資產週轉率 1.20 次，運營效率顯著提升。2024Q4 單季營收達 27.92 億，增長勢頭強勁。