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title: "紫金礦業財報，超預期"
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description: "$紫金礦業(02899.HK) 紫金礦業的財報超預期，比我的保守預期要高。主要還是 Q3 的金價漲幅帶動。另一方面就是 Q2 的出貨均價要低於同期的市場競價均價，Q3 把這個問題修正的。扣非淨利潤預期基本一致，最主要的超預期還是要來自於紫金黃金帶動的非經營性收入。歸母淨利潤 170 億元超預期的更多。扣非淨利潤同比和環比都是大幅增長。紫金礦業的業績持續上漲的邏輯非常清晰。金礦產能快速增長疊加金價增長..."
datetime: "2025-10-18T06:21:00.000Z"
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author: "[猫大人的FIRE计划](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/20247653.md)"
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# 紫金礦業財報，超預期

$紫金礦業(02899.HK) 紫金礦業的財報超預期，比我的保守預期要高。  
主要還是 Q3 的金價漲幅帶動。另一方面就是 Q2 的出貨均價要低於同期的市場競價均價，Q3 把這個問題修正的。  
扣非淨利潤預期基本一致，最主要的超預期還是要來自於紫金黃金帶動的非經營性收入。歸母淨利潤 170 億元超預期的更多。  
扣非淨利潤同比和環比都是大幅增長。紫金礦業的業績持續上漲的邏輯非常清晰。金礦產能快速增長疊加金價增長。銅礦業務穩步增長。業績非常紮實。  
紫金黃金國際上市之後帶動了大概 35 億的非經營性利潤增長。  
Q3 按照歸母淨利潤 145 億算，Q4 因為金價上漲，扣非淨利潤預計在 145 億-150 億元左右，預計 Q4 的歸母淨利潤應該在 150 億左右（假定紫金黃金國際的市值維持不變的情況下）

紫金礦業 2025 年的全年歸母淨利潤應該在 527~530 億元人民幣左右。  
按 530 億人民幣，對應 18 倍 PE（中性偏保守）。對應市場目標市值應該在 1.04 萬億港元  
對應當下紫金礦業 H 市值大約今年 Q4 還有 20%。

中性偏樂觀預期，假定 Q4 金價穩定在 4300 美元。對應淨利潤全年歸母淨利潤目標 550 億元人民幣預期，市盈率維持 18 倍，市值對應漲幅空間大約 25%。  
情緒好的話 12 月左右，穩妥一點大概率在 1 月底年報後。

最後再説一句：  
去看你熟悉和了解的公司，知道什麼時候是低估什麼時候是止盈。

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