---
title: "黃金的上行週期是否已經結束？"
description: "👉🏻黃金價格的百年覆盤：1915-1970：官方貨幣錨，價格穩定。1970 年代：非凡牛市。1971 年佈雷頓森林體系瓦解，轉向自由浮動定價；1973-1974 第一次石油危機，經濟開始走入 “滯脹”； 1978 年開始第二次石油危機，美國陷入嚴重 “滯脹”；造就黃金非凡牛市，價格翻 23 倍。1980-2000：二十年衰落。“沃爾克時刻” 美聯儲激進加息，美元走強；80 年代黃金供給側革命."
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/35385937.md"
published_at: "2025-10-20T04:20:56.000Z"
author: "[奥斯汀成长股实验室](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/14072672)"
---

# 黃金的上行週期是否已經結束？

👉🏻黃金價格的百年覆盤：

-   1915-1970：官方貨幣錨，價格穩定。
-   1970 年代：非凡牛市。1971 年佈雷頓森林體系瓦解，轉向自由浮動定價；1973-1974 第一次石油危機，經濟開始走入 “滯脹”； 1978 年開始第二次石油危機，美國陷入嚴重 “滯脹”；造就黃金非凡牛市，價格翻 23 倍。
-   1980-2000：二十年衰落。“沃爾克時刻” 美聯儲激進加息，美元走強；80 年代黃金供給側革命，產量大增；90 年代全球央行大幅減持黃金；90 年代互聯網革命，市場資配偏好轉向科技股；黃金經歷 20 年的熊市，累跌 70%。
-   2001-2011：十年牛市。互聯網泡沫破裂，美聯儲降息；911 事件等推升避險需求；黃金 ETF 崛起並迅速發展；中國高速發展帶來需求；2007-2009 次貸危機，美聯儲大降息並啓動 QE；2010-2011 歐債危機，推動黃金最後的上衝；黃金累漲 650%。
-   2011-2015：四年盤整。歐債危機緩和，歐美經濟增長修復，避險需求回落； 2013 年起美國逐漸退出 QE，2014-2015 美元大漲；美國頁岩油革命，油價暴跌，通脹壓力大降；黃金 ETF 資金大量流出；黃金累跌 44%。
-   2016-2020：黃金新牛市。美國加徵關税； 2019 年美聯儲啓動降息； 2020 年新冠爆發，歐美大規模財政刺激和寬貨幣政策；黃金在五年內上漲 96%。
-   2022Q4 至今：進一步上衝。“去美元化” 加速，全球央行加快增持黃金；對美國財政可持續性、貨幣政策獨立性的擔憂加劇；中東局勢持續；美國對全球徵收對等關税；美聯儲重啓降息；黃金升破 3700 美元，累漲 128%。

👀所以，黃金歷史上經歷過兩輪超級大牛市：70 年代的 10 年 20 倍與 2001 開始 10 年 6 倍的大牛市行情。1979 年黃金甚至單年份漲幅 120.57%。

黃金上漲週期長（10 年）、漲幅大（6-10 倍），多頭邏輯相通性高：貨幣貶值/通貨膨脹、財政赤字、地緣危機、貨幣體系變化、降息等，上漲大週期內，20 週週線是強支撐。

近幾日回調或者看空的理由，只有一條就是，黃金漲太多了，今年已經漲幅超過 60%，沒有一直漲不回調的資產。

今年這次黃金行情，除了上兩輪大週期邏輯外，還有全球央行持續購買，中國，巴西，印尼是主力，9 月買了 146 噸，中國央行連續 11 個月增持黃金，目前中國央行的黃金儲備已增至 2,300 噸，約佔外匯儲備 6.7%（人民幣國際化）。當前央行們無視價格加大力度持續購金（歷史峯值），地緣危機還在不斷演化，這輪黃金行情從 2016 年至今也只是漲 2 倍多，美聯儲剛開啓降息週期，黃金或許仍處在牛市的温室環境裏。

目前美國國債總額超 35 萬億美元，相當於 GDP 的 120%，過去兩輪黃金行情的美債規模遠沒有如此巨大，只要政治與貨幣的不確定性在累積，黃金的價格驅動邏輯會一直在。

信股票是代表對未來的信任，信黃金是未來的不信任。

股票本質是 “創造”，建立在無數公司創造未來現金流的折現的複利複雜機制。黃金本質是 “亂世”，對於未來的國際局勢、秩序、貨幣等的不信任。

那什麼時候黃金會進入下行週期？美聯儲加息，中美俄歐日進入蜜月期，央行賣金。

✍🏻所以，除了 AI 和 Crypto，或許黃金在未來三至五年，也是非常值得關注的，可以在進攻的同時做好防守。

那麼，重點來了，如何參與黃金的投資？

1\. 現貨 ETF：

$SPDR 金 ETF(GLD.US) 規模最大$黃金 ETF - iShares(IAU.US) $黃金信托 VanEck Merk - Merk(OUNZ.US)

2\. 礦業股 ETF：

$金礦股 ETF - VanEck Vectors(GDX.US)$金礦小盤股 ETF - VanEck Vectors(GDXJ.US) 

3\. 槓桿現貨產品：

$2 倍做多黃金 ETF - ProShares(UGL.US) $2 倍做多黃金 ETN - PowerShares(DGP.US) 

4\. 礦業股：

$紐蒙特礦業(NEM.US) （頭部大盤礦業股）$阿尼科伊格爾礦業(AEM.US) （阿格尼科鷹礦業公司）$Gold.com(GOLD.US) （巴里克黃金公司）$Kinross Gold(KGC.US) （Seeking α推薦的黃金股）

5\. 黃金特許權公司股：

$Wheaton Precious(WPM.US) 規模最大

$皇家黃金(RGLD.US)

$Osisko Gold Royalties(OR.US)

6\. 槓桿礦業股產品：

$2 倍做多金礦指數 ETF - Direxion(NUGT.US) $2 倍做多小型金礦指數 ETF - Direxion(JNUG.US) $3 倍做多黃金礦業 ETN - MicroSectors(GDXU.US)

### Related Stocks

- [07299.HK - 南方兩倍看多黃金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07299.HK.md)
- [GLD.US - SPDR 金 ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLD.US.md)
- [YINN.US - 富時中國 3 倍做多 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/YINN.US.md)
- [YANG.US - 富時中國 3 倍做空 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/YANG.US.md)
- [NEM.US - 紐蒙特礦業](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NEM.US.md)
- [GDX.US - 金礦股 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDX.US.md)
- [GOLD.US - Gold.com](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOLD.US.md)
- [KGC.US - Kinross Gold](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KGC.US.md)
- [JNUG.US - 2 倍做多小型金礦指數 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JNUG.US.md)
- [IAU.US - 黃金 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IAU.US.md)

---

> **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。