--- title: "長期看好特斯拉，為什麼我放棄兩倍做多 ETF ？因為 LEAPS Call 才是長持的隱藏王者！" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/35437339.md" description: "財報季又來了，相信不少小夥伴這周最關心的就是$特斯拉(TSLA.US) 的財報了。説到特斯拉，很多朋友覺得正股太貴，想找點"加速器"。一般有兩個選擇：一個是期權，一個是槓桿 ETF。你可能想，我長期看好特斯拉，直接買個兩倍做多 ETF 長持，持有個幾年，收益不就是正股的兩倍嗎？No No No，事實並不是這樣的。先拋結論：如果你是做短期交易，兩倍做多 ETF 沒問題；但如果你想長期持有..." datetime: "2025-10-21T10:11:52.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/35437339.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/35437339.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/35437339.md) author: "[期权君](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/8874340.md)" --- # 長期看好特斯拉，為什麼我放棄兩倍做多 ETF ？因為 LEAPS Call 才是長持的隱藏王者！ 財報季又來了，相信不少小夥伴這周最關心的就是$特斯拉(TSLA.US) 的財報了。 説到特斯拉，很多朋友覺得正股太貴，想找點"加速器"。一般有兩個選擇：一個是期權，一個是槓桿 ETF。 你可能想，我長期看好特斯拉，直接買個兩倍做多 ETF 長持，持有個幾年，收益不就是正股的兩倍嗎？ No No No，事實並不是這樣的。 先拋結論：如果你是做短期交易，兩倍做多 ETF 沒問題；但如果你想長期持有，它的效果可能還不如 LEAPS Call 期權呢。 今天期權君就幫大家掰扯清楚，兩倍做多特斯拉 ETF 和 LEAPS Call 期權，這倆工具到底有啥不同？我們又該怎麼選？ ## 1、為什麼槓桿 ETF 不適合長持？ 槓桿 ETF，本質上來説就是一個自帶"放大鏡"的 ETF 基金。它通過投資衍生品（如期貨、期權），把每天的漲跌波動按固定倍數放大。注意，它的設計初心只為了單日放大，而不是長期放大。 **我們常見的槓桿 ETF 有：（包含正向和反向）** 追蹤特斯拉的：$2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion(TSLL.US) 、$2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares(TSDD.US) 追蹤英偉達的：$2 倍做多英偉達 ETF - GraniteShares(NVDL.US) 、$2 倍做多英偉達 ETF - Direxion(NVDU.US) 追蹤納指的：$3 倍做多納指 ETF - ProShares(TQQQ.US) 、$3 倍做空納指 ETF - ProShares(SQQQ.US) 追蹤半導體的：$半導體 3 倍做多 - Direxion(SOXL.US) 、$半導體 3 倍做空 - Direxion(SOXS.US) **舉個例子：** 如果你買了 TSLL，特斯拉當天漲 1%，它理論上大概也漲 2%；但特斯拉跌 1%，它也會跌 2%。 如果你買了 TSDD，特斯拉當天漲 1%，它理論上大概會跌 2%；但特斯拉跌 1%，它就會漲 2%。 **為什麼能實現這種放大效果呢？** 就以 TSLL 為例，關鍵就在於這個基金背後的投資，並不是直接投資特斯拉股票的，而是投資期貨、期權等衍生品。這樣做，才能確保基金當天的收益率能精準達到特斯拉股價日漲跌幅的兩倍。 為了實現這個 “每日兩倍” 的目標，TSLL 每天的持倉都需要進行調整——漲了要加倉，跌了要減倉，這就引出了一個核心問題：每日重置效應。 也就是説，TSLL 在每個交易日結束後，都會把槓桿倍數重新校準到 2 倍。這種每天都在進行的 “重置” 操作，在波動市場中磨損很大，這就會導致 TSLL 的長期表現 ≠ 特斯拉長期漲跌 × 2。 **案例分析：** 光説理論可能有點抽象，我們來看一個具體的例子，你就能直觀地感受到“波動磨損”有多可怕了： 假設$特斯拉(TSLA.US) 股價現在為 450 美元，$2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion(TSLL.US) 價格為 20 美元。 特斯拉股價從 450 美元到 433.11 美元，累計下跌約 -3.75%；TSLL 價格從 20 美元到 18.19 美元，累計下跌約 -9.05%。這根本不是 2 倍關係！ 結論一目瞭然，雖然 TSLL 的每日漲跌幅基本是特斯拉的兩倍，但四天下來，總跌幅更多，收益更差。 追漲機制：當特斯拉上漲 5% 時，TSLL 需要實現 10% 的漲幅。為此，基金經理必須追加買入更多看漲期權或期貨合約，這本質上是一種追漲行為。 殺跌機制：當特斯拉下跌 10% 時，TSLL 需要承受 20% 的跌幅。為了維持準確的槓桿倍數，基金經理不得不減持部分看漲期權或者買入看跌期權，這實際上構成了殺跌操作。 這種被迫的"追漲殺跌"在震盪市中會持續侵蝕投資本金。比如首日上漲後，投資基數變大；次日下跌時，虧損基於更大的本金計算；形成"盈利時基數小，虧損時基數大"的惡性循環。 而且槓桿效應會顯著放大這種損耗。即使股價後續出現反彈，TSLL 的價格也往往難以回到前期高點，特別是在經歷下跌後的反彈過程中，這種現象尤為明顯。 **重要結論：** 槓桿 ETF 的損耗機制決定了它不適合長期持有。在漲跌反覆的震盪行情中，這種損耗會持續侵蝕你的本金，導致最終收益遠不如預期。 因此，槓桿 ETF 的正確使用場景是短期交易，非常適合用來博弈像財報發佈這樣的短期事件，或者捕捉技術分析上的波段機會。 除非你有十足的把握，能預測市場將走出持續的單邊行情（即一路大漲或一路陰跌），否則，應避免將其作為長期投資工具。 如果你的投資視角是長期的，那麼 LEAPS Call 期權通常是更優的選擇。 ## 2、為什麼 LEAPS Call 適合長持？ LEAPS 期權，全稱是 Long-Term Equity Anticipation Securities，顧名思義就是壽命特別長的期權。而 LEAPS Call 就是壽命很長的看漲期權。 和我們平時接觸的那些幾周、幾個月就到期的期權不同，LEAPS 的到期日通常在一年以上，長的甚至能達到三年。 以$特斯拉(TSLA.US) 為例，你就能在長橋 APP 上找到 2028 年才到期的 LEAPS 期權。 **LEAPS 的兩大核心優勢適合長期佈局：** 時間價值衰減慢：雖然所有期權都有時間價值損耗，但 LEAPS 由於到期日較長，它的時間價值"融化"速度要比短期期權慢得多。這就給了你更充足的時間來等待預期的行情到來，特別適合長期佈局。 自帶槓桿效應：它能讓你用比買正股少得多的資金，撬動同等數量的股票，大幅提高資金使用效率。 **舉個真實案例：** 不久前就有大佬一筆投入 171 萬美元，買入 2027 年 12 月到期、行權價 910 美元的特斯拉的 OTM Call。現在這張期權價格是 69 美元，買一張要 6900 美元。 讓我們來算一筆賬： 6900 美元能買 1 張 LEAPS Call，追蹤 100 股特斯拉。 但特斯拉現價是 450 美元，如果要買 100 股正股，就需要付出 45000 美元。 驗證收益情況： 假設特斯拉在 2027 年漲到 1200 美元（按照 100 股的追蹤來算）： 正股收益：120000 - 45000 = 75000 美元，收益率約為 167%； LEAPS 收益：（1200 - 910）× 100 - 6900= 22100 美元，收益率約為 320%； 雖然絕對收益不如正股，但考慮到投入成本僅 6900 美元，收益率遠超正股。 **為什麼大佬們都愛用 LEAPS Call？** 説到底，最核心的吸引力就是槓桿效應。用同樣的一筆錢，通過 LEAPS 期權能撬動的潛在收益，往往遠超老老實實買入正股。 正因為如此，你會看到華爾街的專業機構和國會山的那批人經常使用這種策略。當他們看好某隻股票長期走勢時，往往會選擇買入 LEAPS Call 作為正股的替代品。 比如佩洛西就買過$博通(AVGO.US) 、$英偉達(NVDA.US) 、$派拓網絡(PANW.US) 的深度 ITM LEAPS Call，當然那種太貴了普通人跟不起。而上面提到的特斯拉 OTM LEAPS Call 相對沒那麼貴。 **當然，LEAPS 也有缺點需要留意：** 時間不是無限的朋友：期權有固定的到期日，如果你買入的是 OTM 的 LEAPS Call ，到期時如果股價沒有漲到實值區間，期權就會歸零，本金全部損失。所以這個策略的前提是你必須對標的長期走勢有堅定信心。 流動性可能不足：相比 ETF，LEAPS 的買賣價差通常較大，如果你想通過中途平倉來獲利，可能需要付出更高的交易成本，從而侵蝕一部分利潤。 震盪市仍有損耗：持有期間如果股價持續震盪，期權的時間價值會隨着到期日臨近而自然衰減。不過，相比槓桿 ETF因每日調倉在震盪市中產生的巨大損耗，LEAPS 的損耗主要來自時間，其路徑相對可控，影響通常稍小一些。 前期成本較高：LEAPS 的權利金確實比短期期權更貴。但換個角度想：如果你的本意是長期持有並看好正股，那麼相比於直接購買正股所需的全額資金，買入 LEAPS 期權所需的資本仍然要小得多，資金使用效率也更高。 **簡單來説：** LEAPS 期權為你提供了一個折中方案。 如果你長期看好一家公司，但又覺得正股價格太高或資金使用效率不夠理想，LEAPS 期權就是個不錯的替代選擇。 它既給了你足夠的時間等待花開，又通過槓桿放大了可能的收益。 但最關鍵的前提是：你必須對股價的長期走勢有堅定的看漲信念！這個策略的成功完全建立在"你看對了方向且時間足夠"的基礎上。 **最後來總結一下：槓桿 ETF 和 LEAPS Call 到底該怎麼選？** 想做短線、抓波段，選槓桿 ETF：它交易靈活、門檻低，單邊行情裏表現更直接； 想做長線、替代正股，選 LEAPS Call：它作為正股的替代品，靠時間換空間，槓桿更持久。 一句話記住：槓桿 ETF 是 “衝刺跑”，LEAPS Call 是 “馬拉松”。 選哪個，不只看行情，更要看你的投資節奏和持有耐心。財報季來臨，你會怎麼選呢？ 希望今天探討的兩個策略，能給你帶來一些啓發。 ### 相關股票 - 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**梦想远方** (2025-10-22T01:57:06.000Z): 在連續上漲期間，2 倍槓桿 ETF 的收益率會大於正股的 2 倍！ - **kk312 · 2025-10-22T00:29:35.000Z**: 不理解 震盪行情不是更磨期權麼 上漲行情買入 2 倍 逢跌加倉不是更好麼 - **Lee 不绿 · 2025-10-21T16:35:04.000Z**: 馬克 - **kk312** (2025-10-22T00:27:05.000Z): 不理解 震盪行情不是磨期權麼 - **核桃核桃大头大头 · 2025-10-21T14:28:21.000Z**: 更大的磨損來自手續費，2 倍 etf 股價太低 - **保持平和 · 2025-10-21T14:18:27.000Z · 👍 2**: 好文章，我一直在説大倉位 TSLL 的老鐵適當做做 T不過話説回來，前幾天聽説 5 倍 ETF 明年會出來計劃等 5 倍 ETF 出來後，拿 3 萬美金做一段時間短線看看收益如何，計劃到時候專門開個號更新每天操作，怎麼樣$特斯拉(TSLA.US) - **大风起浪** (2025-10-30T04:09:29.000Z): 大佬有一個億啊 - **新用户_rT1xvb** (2025-11-03T14:57:44.000Z): 5 倍的出來以後炒股跟炒幣沒什麼區別 - **nZnrLE · 2025-10-21T13:47:59.000Z**: 如果 2 倍 etf 有磨損 那我沽空 20 股 2 倍 etf 再買 40 股定股 是不是就可以套利？🤔 - **十言 · 2025-10-21T13:40:10.000Z**: 學習了 - **行者janjun · 2025-10-21T13:17:00.000Z**: 如果長期看漲這個操作方式一定要等行權時行權才有最大收益嗎？ - **RcO9xe** (2025-10-21T13:20:21.000Z): 不一定，看情況。如果説中途這個期權已經長得很高了，能平倉出去就儘量平倉。但是流動性不好，可能沒法以好的價格平倉，要算一下到底是犧牲一點利潤平倉好還是行權好 - **行者janjun** (2025-10-21T13:25:55.000Z): 謝謝🙏 - **GeniusTrader** (2025-10-22T15:18:00.000Z): 一直不平倉等到到期日行權的話只要賬户裏留夠現金 系統就會自動以行權價買入這些數量的股票麼 - **Fu、一路长红 · 2025-10-21T13:09:33.000Z**: 弱弱的問一下，就是意思買 2 年或以上的期權嗎？ - **RcO9xe** (2025-10-21T13:21:25.000Z): 都行吧，沒那麼嚴格。一年以上，其實半年也可以。主要還是越遠價格越貴，看成本和判斷 - **Fu、一路长红** (2025-10-21T13:27:06.000Z): 好的哈，我才開始玩，都買一個月內的，確實時間磨損很嚴重😭 - **水上漂_6bnXiv** (2025-10-21T17:45:29.000Z): 一個月內的時間衰減特別大， - **雄安小木木 · 2025-10-21T13:06:57.000Z**: 不錯，收藏了 - **Chumchinyeung · 2025-10-21T12:12:00.000Z · 👍 2**: 我理解的：單邊行情，LEAPS 會受 IV crush 和輕微 theta 影響，淨槓桿略低於 2x，選 2 倍 etf 比 leapscall 更好；震盪行情，波動會造成 2 倍 etf 損耗，LEAPS theta 低 IV 穩定，leapscall 比 2 倍 etf 更好 - **Chumchinyeung** (2025-10-21T12:51:51.000Z): 兩個例子，applovin 屬於單邊強勢股，買 appx 比期權性價比高很多，rklb 震盪比較嚴重，買 2 倍 etf 損耗相對嚴重，買 leapscall 收益會更高 - **英伟达de勤劳交易员 · 2025-10-21T11:47:33.000Z**: 碼住，學習了 - **direct · 2025-10-21T11:47:00.000Z**: 1 - **CH的美股投资 · 2025-10-21T11:30:52.000Z · 👍 2**: 期權能提前賣出嗎？ - **RcO9xe** (2025-10-21T11:35:15.000Z): 可以，就是平倉。市場上期權基本都是賣出賺差價，賺的差價比行權還要高。但這種長期的流動性一般不太好，直接賣出可能不划算，看當時情況了能賣就賣 - **direct** (2025-10-21T11:47:24.000Z): 可以 - **空空郎君 · 2025-10-21T11:24:23.000Z · 👍 5**: https://longportapp.cn/topics/32241141?channel=t32241141&invite-code=WJE0K7&app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&locale=zh-CN和我之前寫的一篇文章同樣的思路，不過我比較激進。我是購買兩倍做多 ETF 的長期看漲期權，然後剩下的資金用來抄底槓桿 ETF。這樣可以把槓桿拉滿。😎😎😎 - **我需要三个亿** (2025-10-21T13:15:59.000Z): 槓上開花了屬於是😂 - **空空郎君** (2025-10-21T13:19:38.000Z): 在下正是綽號槓王之王的槓穿腸。 - **我需要三个亿** (2025-10-21T13:20:49.000Z): 我最近也有在重新配置一下自己的資產，這篇文章很有參考意義，謝謝！ - **羊驼君 · 2025-10-21T11:21:34.000Z**: 反過來看 打開 tsdd 的 k 線圖 會有更多思路😏 - **不器于形 · 2025-10-21T11:05:25.000Z**: 持有槓桿 ETF 的長期看漲😂