--- title: "卸債後的 Wolfspeed：裁員降費能減虧，盈利還得靠增長" description: "Wolfspeed（WOLF.N）於北京時間 2025 年 10 月 30 日凌晨的美股盤後發佈了 2026 財年第一季度財報（截止 2025 年 9 月），要點如下：1、核心指標：Wolfspeed 在 2026 財年第一季度（即 25Q3）實現營收 1.97 億美元，同比增長 1.1%，主要是受汽車市場需求放緩、工業&能源領域客户庫存較高的影響。公司本季度的毛利率為-39.2%，其中包" type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/35765006.md" published_at: "2025-10-30T01:58:07.000Z" author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 卸債後的 Wolfspeed：裁員降費能減虧，盈利還得靠增長 Wolfspeed（WOLF.N）於北京時間 2025 年 10 月 30 日凌晨的美股盤後發佈了 2026 財年第一季度財報（截止 2025 年 9 月），要點如下： **1、核心指標：Wolfspeed 在 2026 財年第一季度（即 25Q3）實現營收 1.97 億美元，同比增長 1.1%，**主要是受汽車市場需求放緩、工業&能源領域客户庫存較高的影響。 **公司本季度的毛利率為-39.2%，**其中包含 2900 萬美元的特定庫存儲備，以及莫霍克谷（Mohawk Valley）工廠和 JP 工廠合計約 4700 萬美元的產能利用率不足成本。若沒有以上兩項的影響，公司本季度毛利率大約將在 0% 附近。 **2、經營費用**：**Wolfspeed 在 2026 財年第一季度（即 25Q3）的核心經營費用為 0.7 億美元，同比下滑 38.4%。**從 2025 財年開始，公司已經着手裁員、降費的操作，公司研發費用和銷售及管理費用都出現明顯下滑，其中關閉達勒姆 150mm 工廠將大約削減 1000 人。由於公司營收端未見增長，公司當前核心經營費用率仍有 35.4%。 **3、淨利潤**：**Wolfspeed 在 2026 財年第一季度（即 25Q3）實現淨利潤（GAAP）為虧損 6.44 億美元，近兩季度的虧損都在 6 億美元以上**。 值得注意的是，**公司本季度的虧損中包含了 5.04 億美元的重組相關費用，若剔除該影響，公司本季度的虧損額將回落至 1.4 億美元，**較 2025 財年有明顯回落，裁員降費對減虧還是有幫助。 **4、下季度指引**：**Wolfspeed 對 2026 財年第二季度（即 25Q4）收入指引為 1.5-1.9 億美元**，受客户在 Durham 工廠關閉前在本季度提前備貨以及部分客户在重組期間尋求 “第二供應商” 的影響。由於公司將記錄 “重大重組及會計調整項”，對於下季度盈利指引暫不提供。 **海豚君整體觀點：**$Wolfspeed(WOLF.US) **渡過破產危機，關注後續的長期規劃** Wolfspeed 本季度營收端未見增長，而利潤端依然延續虧損的狀態。而對於下季度，公司更是給出了環比下滑的指引，並沒有提供盈利指引。而**這主要是受公司本季度處於 “破產保護” 階段，部分客户提前備貨或尋求 “二供” 的影響**。 雖然公司本季度虧損達到 6 億美元以上，其中主要包括重組相關費用影響。若剔除該影響，公司本季度虧損縮減至 1.4 億美元，主要受裁員降費的帶動。**但不容忽視的是，公司當前經營費用率依然達到 35.4%，主要還是得靠收入擴張或毛利率提升，來實現公司的 “扭虧為盈”。** 由於此前 Wolfspeed 處於持續虧損並瀕臨破產的狀態，市場對公司都已經不再跟蹤。**而當前，公司通過重組計劃將總債務削減近 70% 以及年度現金利息支出降低約 60%**，已經退出美國破產法第 11 章破產保護程序。 **對於本次財報，海豚君主要是關注 wolfspeed 在重組前後的變化情況：** **Step 1：更換 CEO，調整戰略重心。**公司決定關閉了達勒姆 150mm SiC 工廠裁員 20%，將近 1000 人，戰略集中於莫霍克谷 200mm 晶圓產線； **Step 2：開啓破產保護，進行債務重組。**公司開啓破產保護程序，並計劃與主債權人達成重組計劃，削減 46 億美元債務（佔總債務 70%）。而在**債務重組中，公司將舊股以 1:120 兑換新股，原股東僅留 3-5% 的股權，而瑞薩、Apollo 等主要債權人進行 “債轉股”**； **Step 3：破產解除，戰略推進**。在公司完成重組後，**成功將總債務削減了約 70%，債務到期日延長至 2030 年，年度現金利息支出也隨之降低了約 60%**，並正式退出破產程序。公司任命 Matthias Buchner（前英飛凌營銷高級副總裁）為全球銷售高級副總裁兼首席營銷官，公司將繼續推進碳化硅業務。 **Wolfspeed 在完成本次 “重組計劃” 後，讓公司避免了直接 “破產” 的境遇。通過將公司主要的債務以 “債轉股” 的形式降低，能大幅度地減輕公司的 “壓力”**。而 “輕裝上陣” 的 Wolfspeed，也能有更多的精力投入到公司主營的碳化硅業務中。 **“無獨有偶” 的是，英特爾在近期也陸續收到了美國政府、軟銀、英偉達等多方助力，將英特爾從 “破淨” 的狀態中拉了回來。如果將兩件事情合在一起看，都反映了美國當前對 “本土半導體產能” 的重視**。 整體來看，**雖然公司仍處於業務增長乏力、延續虧損的狀態，但 wolfspeed 通過重組至少幫助公司渡過了當前的 “破產” 危機**。公司經營面的目標依然是 “扭虧為盈”，**而這需要公司主營業務的擴張及毛利率的提升來完成，但當前還未看到明顯的跡象**。 **即使公司仍舊面臨 “虧損” 難題，但在美國 “製造業迴歸” 的背景下，仍給市場帶來了 “兜底” 的信心。本次是公司完成重組後的首份財報，對於經營面，公司並未給出過多的信息。** **公司將在 2026 年上半年公佈 “全面長期戰略計劃”，屆時將看到新管理層對公司未來發展的具體規劃。**當前公司首要的任務，依然是如何實現業務拓展和抓緊實現 “可持續盈利增長” 的經營面表現。更多詳細信息，歡迎關注海豚君後續的管理層交流紀要等內容。 以下是 Wolfspeed 的具體數據及圖表： <本篇完> 海豚君關於 Wolfspeed 的相關研究 **財報季** 2025 年 1 月 30 日電話會《[Wolfspeed：預計 2026 財年資本開支將顯著降低（2QFY25 電話會）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26878704)》 2025 年 1 月 30 日財報點評《[Wolfspeed：不驚不喜，繼續關廠、裁員、降費](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26877862)》 2024 年 8 月 22 日財報點評《[持續虧損，Wolfspeed 會被賣身嗎？](https://longportapp.cn/topics/23339650)》 2023 年 10 月 31 日財報點評《[Wolfspeed：電車價格戰，碳化硅成了犧牲品？](https://longportapp.cn/topics/10438058)》 2023 年 8 月 17 日電話會《[擴產之下，盈利遙遙無期（Wolfspeed FY4Q23 電話會）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/9117057)》 2023 年 8 月 17 日財報點評《[Wolfspeed：碳化硅，被撕下了 “高成長” 的外衣](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/9100904)》 2023 年 4 月 27 日財報點評《[Wolfspeed：再虧上億，特斯拉擊落 SiC 之王](https://longportapp.cn/en/topics/5527072)》 2023 年 1 月 26 日財報點評《[Wolfspeed：功率上的明珠，碳化硅走下神壇？](https://longportapp.cn/en/topics/3886698)》 2022 年 10 月 27 日財報點評《[Wolfspeed：下殺的是短期業績，還是長期碳化硅信仰？](https://longbridgeapp.com/en/topics/3581108?invite-code=EZND0I&channel=t3586604)》 **深度** 2022 年 9 月 23 日《[Wolfspeed：碳化硅中的硬通貨，太貴是 “原罪”](https://longbridgeapp.com/topics/3461571)》 2022 年 9 月 15 日《[Wolfspeed：特斯拉帶火的隱秘 “硬通貨”](https://longbridgeapp.com/topics/3445641)》 **直播** 2023 年 4 月 27 日《[Wolfspeed, Inc. 2023 財年第三季度業績電話會](https://longportapp.cn/lives/127552?channel=nl127552)》 2023 年 1 月 26 日《[Wolfspeed, Inc. 2023 財年第二季度業績電話會](https://longportapp.cn/lives/118957?channel=n118957)》 **本文的風險披露與聲明：**[**海豚投研免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### Related Stocks - [WOLF.US - Wolfspeed](https://longbridge.com/zh-HK/quote/WOLF.US.md) - [6723.JP - 瑞薩電子](https://longbridge.com/zh-HK/quote/6723.JP.md) - [INTC.US - 英特爾](https://longbridge.com/zh-HK/quote/INTC.US.md) - [SFTBY.US - 軟銀(ADR)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SFTBY.US.md) - [9984.JP - 軟銀](https://longbridge.com/zh-HK/quote/9984.JP.md) - [SOBKY.US - 軟銀(ADR)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOBKY.US.md) - [IFX.DE - 英飛凌](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IFX.DE.md) - [IFNNY.US - 英飛凌(ADR)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IFNNY.US.md) - [NVDA.US - 英偉達](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [NVDL.US - 2 倍做多英偉達 ETF - GraniteShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDL.US.md) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。