--- title: "貝殼 3Q25 火線速讀：整體上貝殼本季度的業績表現，可以歸納為 “不算好，也沒有擔憂的那麼不好”。又因為近期美股普遍大跌，公司的股價也回調了 15% 以上，在比較低的預期 & 股價下，觸底修" description: "貝殼 3Q25 火線速讀：整體上貝殼本季度的業績表現，可以歸納為 “不算好，也沒有擔憂的那麼不好”。又因為近期美股普遍大跌，公司的股價也回調了 15% 以上，在比較低的預期 & 股價下，觸底修復。 1）財務表現上，本季總營收同比增長約 2%，大體符合預期。雖因毛利率同比下滑，導致毛利額同比減少了 2 億（-4% yoy），但預期更低為-7%。 面對行業逆風，公司適時收縮了費用支出，總經營費" type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/36194059.md" published_at: "2025-11-10T11:39:34.000Z" author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 貝殼 3Q25 火線速讀：整體上貝殼本季度的業績表現，可以歸納為 “不算好，也沒有擔憂的那麼不好”。又因為近期美股普遍大跌，公司的股價也回調了 15% 以上，在比較低的預期 & 股價下，觸底修 貝殼 3Q25 火線速讀：整體上貝殼本季度的業績表現，可以歸納為 “不算好，也沒有擔憂的那麼不好”。又因為近期美股普遍大跌，公司的股價也回調了 15% 以上，在比較低的預期 & 股價下，觸底修復。 1）財務表現上**，本季總營收同比增長約 2%，大體符合預期**。雖因**毛利率同比下滑，導致毛利額同比減少了 2 億**（-4% yoy），但預期更低為-7%。 面對行業逆風，公司**適時收縮了費用支出，總經營費用同比減少了約 2%（約 0.8 億**）。因而最終經營利潤僅同比下滑了略超 1 億，好於市場預期。 市場主要關注的**調整後淨利潤為 12.9 億，較去年同期減少近 5 億**（跌幅較經營利潤更大，主要因本季的 SBC 費用更低），雖然絕對來看顯然不好，但比市場預期的 10 億調整後利潤還是好出不少。 2）經營指標上，本季**存量房和新房成交額分別同比增長 6% 和同比下滑 14%**，存量房交易情況和市場預期一致，但新房更差一些。隨着政策利好近乎消退，又逐步進入去年的高基數期，樓市成交情況**大體屬於預期內的差。** 3）變現上，由於存量房和新房的變現率同比角度仍是走低的，因此兩項業務營收同比增速都為負（符合市場預期）**。而環比角度變現率實際已企穩反彈，並不算一個壞消息。** 類似的，雖然新房和存量房業務的貢獻毛利率（按貢獻利潤/GTV 計算）同比也是下降的，但環比角度實際大體平穩。 4）**其他業務中，住房租賃業務表現不錯，部分彌補了核心傳統業務業績的下滑。**本季租賃收入同比繼續高增 45%，明顯好於預期。同時租賃業務的貢獻毛利率也環比繼續小幅走高 0.3pct，也彌補了核心業務利潤的同比走低。$貝殼(BEKE.US) $貝殼-W(02423.HK) ### Related Stocks - [02423.HK - 貝殼-W](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02423.HK.md) - [SBC.US - SBC Medical](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SBC.US.md) - [KE.US - Kimball電子](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KE.US.md) - [BEKE.US - 貝殼](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BEKE.US.md) - [SBCWW.US - SBC MEDICAL GROUP HOLDINGS INCRPRTD C/WTS 17/09/2029 (TO PUR COM)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SBCWW.US.md) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。