瑞幸咖啡 3Q25 火線速讀：整體上，三季度在旺季 + 外賣補貼持續的背景下，瑞幸營收上環比提速，表現依然非常亮眼，但美中不足的是 “外賣大戰” 導致配送費用飆升的影響在三季度充分體現，拉低了利潤端的表現，但其實也在海豚君的預期之內。

1、Q3 收入增速達到 50.2%，從體現收入的核心指標同店銷售額增速（SSSG）上看，在上個季度大幅拉昇到雙位數增長後這個季度進一步環比小幅提速，達到 14.4%，保持高速增長。

拆分來看，由於管理層在年初電話會明確表示杯單價不會發生明顯變化，因此杯量的大幅走高是同店增長的主要驅動因素。

2、開店上，三季度新開門店 3008 家（其中海外新開 29 家），開店速度創單季度新高。從 2025 年開始瑞幸重新加速開店背後反應的本質還是在於價格戰放緩，惡性競爭壓力減小，因此瑞幸加快了下沉市場點位的攻佔。

3、毛利率上，雖然咖啡豆價格在三季度小幅回升，但瑞幸在大規模直採 + 自建烘焙工廠產能利用率持續爬坡、規模效應釋放下毛利率達到 63.8%，為同期最高水平。

費用端拆分看，除了外賣業務佔比增加導致配送費用顯著提升外，其他費用在經營槓桿釋放下較同期均有所收窄，最終實現歸母淨利潤 12.8 億元（Non-GAAP 下淨利潤 14.2 億) $瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US)