--- title: "拼多多 25Q3 財報的 9 條總結" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/36494881.md" description: "今天挺倒黴，沒趕上高鐵，還不允許改簽退票，一路上斷斷續續聽完了電話會，心情竟然好了一些。雖然被人一直吐槽都是廢話，車軲轆話反覆説。但你別説，多聽幾次電話會，竟然有了點看蘋果發佈會的感覺。甭管市場如何風雲變幻，拼多多永遠都在講用户，講如何滿足消費者的需求。1、不能因為競爭激烈，就變成 “競爭導向”，就像不能因為商家稀缺，就變成 “商家導向” 一樣……始終要把用户放在第一位，這才是符合第一性、常識的..." datetime: "2025-11-19T02:41:03.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/36494881.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/36494881.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/36494881.md) author: "[林氪](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/7312377.md)" generator: "portal-rs" --- # 拼多多 25Q3 財報的 9 條總結 今天挺倒黴，沒趕上高鐵，還不允許改簽退票，一路上斷斷續續聽完了電話會，心情竟然好了一些。 雖然被人一直吐槽都是廢話，車軲轆話反覆説。但你別説，多聽幾次電話會，竟然有了點看蘋果發佈會的感覺。甭管市場如何風雲變幻，拼多多永遠都在講用户，講如何滿足消費者的需求。 1、不能因為競爭激烈，就變成 “競爭導向”，就像不能因為商家稀缺，就變成 “商家導向” 一樣……始終要把用户放在第一位，這才是符合第一性、常識的。管理層講的很清楚，也間接回應了分析師面對 “競爭加劇” 的問題。 2、Q3 營收 1083 億，同比增長 9%。其中在線營銷收入 533 億，同比增長 8%；交易服務收入 549 億，同比增長 10%。考慮到拼多多 “千億補貼” 商家的活動，這部分真金白銀的商家補貼，補貼的費用是不計入收入的，所以營收增速其實是不透明的，肯定是偏低的。 3、拼多多不對外披露 GMV 增速，但我覺得可以毛估估在抖音電商的基礎上打個 7 折，因為目前抖音電商在整個電商大盤裏，毫無疑問的是增長髮動機，但增長是一回事，留客又是另一回事。我看到有羣友分享説目前拼多多國內 GMV 增速在 18%，當然，這些都是單方面的猜測。 4、截止 Q3 末，拼多多持有現金約 4238 億，差不多是目前市值的 1/3。相比去年末的 3316 億，九個月時間，又增加了 922 億，也就美團在外賣大戰前，三年的利潤吧。 5、電話會一上來就講 “本分”，這個詞沒有很合適的英文翻譯，直接説的就是 “benfen”，段永平也提過這個問題，説怎麼翻譯，都有點失去了那個味。我對本分的理解，這就是段永平大道至簡中的 “道”。 6、管理層説拼多多的目標是推動電商行業 “更普惠、更開放、以人為本”，大家仔細想想，這麼幾年，拼多多有沒有給行業帶來這方面足夠的變化？行勝於言，自有答案。 7、至於面對友商即時零售大戰，如何看待這種新模式對電商的衝擊，拼多多的答案是，“長期主義 + 差異化”，還是着眼於用户需求。前兩天段永平接受方三文的訪談，你會發現段永平非常有自己的邏輯，不會被帶着跑，拼多多管理層這方面挺像的。 8、Temu 的核心目標是 “長期健康發展”，所以將在合規上投入更多資源，優化問題商品發現，實時跟進各國風險，防止清零風險。這部分沒啥好説的，要是全球都是統一大市場，我做夢都笑醒了。 9、優質商家在拼多多生態裏有了更清晰的定位，是拼多多 “服務於消費者的核心夥伴”。創業的首要問題，誰是我們的 “夥伴”，誰是我們的敵人？這個問題，拼多多回答的一直都挺好的，並不是所有商家都是 “夥伴”。 雖然財報和電話會，我都很滿意，不過今晚這股價，依然挺考驗人的。 我是 “身經百戰” 了，今晚這毛毛雨，早就看淡了。把注意力放在自己的持倉數量，股價都是一時的，浮盈浮虧都是浮雲。 只有錯過的高鐵才是真的，這 600 塊是永遠回不來了。（哭） $拼多多(PDD.US) ### 相關股票 - [PDD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PDD.US.md) - [BYTED.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BYTED.NA.md) - [03690.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03690.HK.md) - [83690.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/83690.HK.md) - [MPNGY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MPNGY.US.md) - [HMTD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HMTD.SG.md) ## 評論 (5) - **读书投资成就人生 · 2025-11-19T04:42:30.000Z**: 是不是發車前都還可以改退籤來着 - **林氪** (2025-11-19T05:27:46.000Z): 西九龍出發的臨近 45 分鐘內不能退票/改簽……學了個無用的冷知識。🤣 - **读书投资成就人生** (2025-11-19T08:17:11.000Z): 原來是香港哈哈 學習了 - **一缕阳光 · 2025-11-19T04:02:27.000Z · 👍 1**: 文科生吧？寫得這麼好 - **林氪** (2025-11-19T06:43:46.000Z): 謝謝誇獎🫡 --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**