全球宏觀看盤快訊 12 月 12 日

1. 中國 11 月社融 2.49 萬億 vs 信貨僅 3900 億，M2-M1 剪刀差擴大

• 社融超預期 5000 多億，但幾乎全靠政府債和企業債拉動，人民幣貸款（主要是居民＋企業表內貸款）只有 3900 億，同比少增超 8000 億，説明銀行還是不敢放貸，寬信用非常依賴非銀渠道。
• M2-M1 剪刀差擴大=企業把錢存在定期（M2）而不是活期（M1），説明企業並不急着投資或花錢，觀望情緒仍然嚴重。
• 市場解讀：短期流動性很充裕（利好股市和債市），但實體融資需求極弱，基本面復甦還是偏慢。
  對 A 股的影響：短期情緒利好（流動性驅動），中長期要看春節後信貸能不能起來。

2.央行最新表態：降準降息工具隨時用，強調 “力度、節奏、時機” 這幾乎是近 3 個月最明確的寬鬆信號。之前央行一直説 “有力、適度”，這次直接説 “靈活高效運用多種工具”，等於把降準降息明牌擺桌上。

市場預期：跨年前後（12 月或 1 月）降準 50bp 概率大幅上升，降息（MLF 或 LPR）可能在 2026 年一季度落地。

3.2026 年票委、芝加哥聯儲主席 Goolsbee 放鷹

他明確説 12 月不應該降息，暫停 “幾乎無風險”，要等更多通脹數據。

這代表美聯儲內部鷹派聲音又抬頭。當前市場定價 12 月 18 日降 25bp 概率仍有 85% 以上，但如果 12 月 13 日（週五）的 PPI 和下週的 CPI 再超預期，降息概率會被快速下修。

對全球資產影響：美債收益率可能繼續反彈，美元偏強，壓制黃金和新興市場。

4.特朗普 AI 行政命令：建立中央層面審批機制

這是特朗普上台後第一份重量級科技政策，核心是把 AI 大模型和關鍵項目納入類似 “核技術出口審查” 的國家級監管。

短期利空美國 Al 概念股（監管不確定性增加），利好有政府背景的 AI 軍工鏈；長期可能加速美國 AI 產業 “國家隊化”。

5.日本央行下週大概率 “嘴上加息、實際鴿派”
日銀會繼續説 “如果經濟工資符合預期，將繼續漸進加息”，但會刪除或淡化之前 “中性利率 1% 左右” 的表述，等於給未來放緩加息留餘地。
日元短期可能先貶後穩，對日股是利好（日經今天漲 1.4% 就是這個預期）。

6.烏克蘭和平提案草案：最快 2027 年入歐盟
這是目前最具體的一次停火路線圖，普京團隊也認為 “有討論空間”。

地緣風險溢價快速回落—油價跌幅收窄- 全球通脹壓力減輕一對美聯儲暫停降息的擔憂稍微緩解，是今天全球風險資產集體反彈的核心驅動之一。

7.印度盧比又創歷史新低，25 億資本外逃
特朗普揚言對所有金磚國家加 60% 關税，印度首當其衝。外資連續 7 周流出印度股市，盧比跌到 85.70。
新興市場分化加劇：中國因為寬鬆預期相對抗跌，印度、巴西、墨西哥等卻在捱打。

8.禮來口服減肥藥審批從 60 天壓到 1 周

FDA 內部被特朗普團隊施壓（傳言是 RFKJr.直接打電話），Zepbound 口服版（orforglipron）有望 2026 年一季度上市，比市場最樂觀預期還快半年。

禮來股價盤後一度漲超 8%，減肥藥賽道熱度徹底引爆。

9. 美國 Q3 太陽能裝機激增 20%

開發商在 IRA 税收抵免 2026 年開始退坡前瘋狂搶裝，類似 2021 年底的風電搶裝潮。

清潔能源板塊短期仍有脈衝式交易機會。

今天市場核心矛盾總結

短線：中國寬鬆預期 VS 美聯儲偏鷹＋特朗普政策不確定性

中線：地緣緩和（油價下行）+ 中國跨年降準降息預期，正在慢慢佔上風這就是為什麼 A 股今天雖然漲幅不大（滬指 +0.41%），但成交量放大、兩融回流、北向小幅淨流入，港股更猛（恒生 +1.75%），感覺 “錢在等一個明確的降準信號”。

你覺得下一步最大變量是美聯儲 12 月議息，還是中國跨年的降準？歡迎留言説説你的看法！