---
title: "BMNR 極值推演 12.16"
type: "Topics"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/37161819.md"
description: "上週後半周 AI 股財報後的大跌帶崩了美股，也打斷了 Crypto 反彈的趨勢，過去三天 ETH 從 3.3k 跌至 2.9k，BMNR 也將之前的漲幅回吐，又回到了 30+。但我最近的關注點在 BMNR 發佈的股東會決議文件，股東會將在 1 月中旬舉行，決議書裏有兩個比較值得關注的 proposal：- proposal 2..."
datetime: "2025-12-16T03:52:33.000Z"
locales:
  - [en](https://longbridge.com/en/topics/37161819.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/37161819.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/37161819.md)
author: "[lyhalfway](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/3372973.md)"
---

# BMNR 極值推演 12.16

上週後半周 AI 股財報後的大跌帶崩了美股，也打斷了 Crypto 反彈的趨勢，過去三天 ETH 從 3.3k 跌至 2.9k，BMNR 也將之前的漲幅回吐，又回到了 30+。但我最近的關注點在 BMNR 發佈的股東會決議文件，股東會將在 1 月中旬舉行，決議書裏有兩個比較值得關注的 proposal：  
\- proposal 2，申請將 ATM 融資的股本額度從現在的 5 億股提升到 500 億股

\- proposal 4，對 Tom Lee 的激勵政策，包含運營、股價和市值三個維度的階梯激勵。

先聊第 1 點，目前 BMNR 的 ATM 融資額度為 5 億股，這是 7 月公司股東會通過的，經過將近 5 個月的運營，BMNR 已經用掉了 4.25 股，剩餘額度不多，在股東會申請調額是預期內。但預期外的是從 5 億股擴大 100 倍到 500 億股，需要這麼多嗎？

做個簡單計算，現在距離 5% 囤幣目標 600 萬 ETH 還差 200 萬，之前花了 4.25 億股實現了 400 萬囤幣，即便再花 4 億股實現剩下的 200 萬目標，這個需求也遠遠小於 500 億股的額度。這麼高的股本稀釋額度顯然對市場帶來了擔憂，過去三天 BMNR 跌幅也比較大。

我猜測 BMNR 管理層是希望通過股東會一次性解決 ATM 融資額度的問題。這沒問題，但我後續會通過兩個指標來跟蹤：1. 僅在 mNAV\>1 時使用 ATM；2. ATM 融資額不超過當日交易量的 5%。

如果這兩個原則能繼續保持，ATM 融資就是健康的，如果打破了，我會重新審視管理層的運營能力。

第 2 點是針對 Tom Lee 的特殊激勵，3 個維度分別有 2 個解鎖階梯，囤幣量 5% 的解鎖相對容易實現，股價 250 和市值 500 億，就有難度了。這份激勵政策也將 Tom Lee 的利益和公司長久的綁定在一起，這是值得的。

接下來繼續通過對 mNAV 的跟蹤來做極值推演，截止到 12.22 下次囤幣進度更新

核心假設：本週一 BMNR 更新囤幣進度持幣 396 萬，上週新增 10 萬，繼續保持 10 億的高現金倉位，mNAV 在爬升到 1.2+ 後又回到 1.07。上週 BMNR 囤幣並沒有太激進，且沒有動用現金來買幣，猜測是為了應對潛在的波動。那麼隨着本週 ETH 又跌至 2.9k，這 10 億現金就要發揮作用了。對於剛才提到 500 億股本的 ATM 額度，reddit 和 x 裏觀點分歧很大，且負面看待比較多，這可能會帶來潛在的拋壓。有分歧我覺得都沒關係，大家各自解讀，我還是會通過數據追蹤來觀察管理層的實際作為，目前看來 BMNR 依然保持着剋制的 ATM 節奏，是健康的。

結論：若 ETH 反彈至 3.3k，mNAV 回升至 1.2，對應股價 39；若 ETH 跌至 2.75k，mNAV 跌破 1，對應股價 27，結論是極致區間為 27～39

不是投資建議

### 相關股票

- [BMNR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BMNR.US.md)
- [BMNRD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BMNRD.US.md)
- [LEE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LEE.US.md)

## 評論 (24)

- **lyhalfway · 2025-12-16T05:17:52.000Z · 👍 8**: 説明下，500 億股是額度上限，並不是直接就增發 100 倍到 500 億股了。一般 ATM 會遵循不超過當日交易量的 5%，所以一切都還是取決於流動性
  - **跟顾神反着买** (2025-12-16T06:00:45.000Z): @股神小顾 自己看看
- **新用户_jtwEG · 2025-12-29T14:01:36.000Z**: 。。。
- **可乐的追随者 · 2025-12-17T07:51:54.000Z**: 拿不住了 信念崩了
- **Neo~ · 2025-12-16T14:25:11.000Z**: 意思是後續要增發 500 億股用來融資融卷？是這樣嗎？誰來解答一下！
- **小葵^_^ · 2025-12-16T13:44:21.000Z**: 哥 現階段你會考慮減倉 call 嗎？還是説繼續拿着 put 對沖、原有倉位不動@lyhalfway
  - **lyhalfway** (2025-12-16T14:17:53.000Z): 繼續 put 對沖
- **ONE-6.12 · 2025-12-16T07:05:51.000Z**: 又是一波好機會🤓
  - **lyhalfway** (2025-12-16T07:25:39.000Z): 30 左右又到了木頭姐的擊球區
- **KK园区交易员 · 2025-12-16T06:51:48.000Z**: 5% 倉位  35.2 的本，等待加倉或者躺平
- **路壹飞 · 2025-12-16T06:06:30.000Z**: 500 億是極限吧，可能幾十年後還增發不了那麼多
  - **lyhalfway** (2025-12-16T06:16:03.000Z): 是的，這就是一次性解決決議審批的問題，不用再等額度不夠時候再上會了
- **跟顾神反着买 · 2025-12-16T05:40:13.000Z**: 如果市值不到管理是拿不到錢？不過，500 億股確實太誇張了吧
  - **lyhalfway** (2025-12-16T05:51:33.000Z): 三個維度激勵是獨立的，不要求同時滿足
- **kelvinaaa · 2025-12-16T05:06:25.000Z**: 500 億股？？
- **health哥 · 2025-12-16T04:57:38.000Z · 👍 2**: 不斷 atm，也會給股價造成傷害，何況 500 億股，好股那麼多，為何死磕這個呢
- **sleepwell2026 · 2025-12-16T04:43:50.000Z · 👍 1**: 5 億稀釋到 500 億股😱😱
- **这是个好事啊 · 2025-12-16T04:34:57.000Z · 👍 1**: 相信大 v
  - **lyhalfway** (2025-12-16T05:04:57.000Z): 別，獨立判斷
- **这个网名必须带个鹏 · 2025-12-16T04:30:43.000Z · 👍 3**: 500 億股？？？？這是認真的嗎，這是要造火箭還是造原子彈。。。
- **Andy的交易员 · 2025-12-16T04:00:17.000Z · 👍 1**: typo, 現在距離 5% 囤幣目標 600 萬 ETH 還差 200 萬，不是 400 萬
  - **lyhalfway** (2025-12-16T04:02:21.000Z): 打錯了，我糾正下
- **钱途无限小仙女 · 2025-12-16T03:54:46.000Z**: 沒脾氣了哈哈哈 早知道在 40 的時候做一下 T
  - **lyhalfway** (2025-12-16T07:33:25.000Z): 等下次吧，hah