【科普】什麼？今天竟是三巫日？呈上今晚期權交易生存指南！一篇帶你看懂 “波動最大”“最瘋狂” 的一天！

昨天 CPI 數據點燃市場，美股普漲一片歡騰。今天，又是一個熱鬧的日子。

華爾街將迎來史上最瘋狂的 “三巫日”，有超過 7.1 萬億美元名義價值的期權合約到期，規模創下新紀錄。

其中，約 5 萬億美元與$標普 500 指數(.SPX.US)（SPX）掛鈎，另有 8800 億美元與咱們日常交易的個股期權相關。

科普時間到：弄懂 “名義價值”，從分清兩個 “100” 開始！

很多朋友容易把合約規模（Contract SIze)和合約乘數（Multiplier）搞混。

特別是在美股股票期權裏，它們都是 100，但它們的概念還是有些區別的。

我們就簡單粗暴地舉個例子：

1、算名義價值，就看合約規模：這張合約撬動多少錢的貨？

比如一張 AAPL 期權通常對應 100 股股票，這就是合約規模。若當前股價為 270 美元，那麼這張期權的 “名義價值” = 合約規模 100 股 * 現股價 270 美元=27000 美元。

上述所説的 7.1 萬億，就是今日到期的期權合約的 “名義價值” 總和。

2、算期權金，就看合約乘數：買賣這張合約要花多少錢？

如果你想買入這份 AAPL 期權，期權報價（權利金）為 5 美元，那麼你實際支付的成本 = 合約乘數 100 * 期權價格 5 美元=500 美元

你看，你就這樣用 500 美元的權利金，就能撬動背後 27000 美元名義價值的資產。

所以，這就是為什麼期權集中到期會極大加劇市場波動，巨大的 “潛在貨值” 需要在短時間內被重新定價和交割。

大家有沒有發現一個有趣的現象：每到今天這種日子，幾乎很少有公司會發布重大公告或發業績？

這可不是巧合！企業們都在刻意避開這個被稱為 "三巫日" 的特殊日子，畢竟誰都不想在大風大浪中出海航行。

今天，我們不講實操，主要是一篇科普類的知識，講講三巫日是什麼？如果你有更多的交易實操經驗，歡迎來評論區討論。

一、什麼是三巫日？

三巫日（Triple Witching Day），是美股市場中三類衍生品合約在同一天到期的日子。

這個詞最早來自歐洲傳説，指午夜時分超自然力量最活躍的時刻。

於是，華爾街便借用過來，用它來形容期權期貨等衍生品到期時那種神秘又混亂的市場氛圍。

三巫日時間表：

三巫日一年有四次，雷打不動地在每年 3 月、6 月、9 月、12 月的第三個週五現身。

比如，今天是 2025 年第四次三巫日，最後一次。

三巫日當天到期的三類合約：

股票期權（Stock Options）：如$英偉達(NVDA.US) 、$特斯拉(TSLA.US) 、$英特爾(INTC.US) 、$蘋果(AAPL.US) 這些我們耳熟能詳的公司的期權。

股指期權（Stock Index Options）：如$納斯達克 100 指數(.NDX.US) 、$標普 500 波動率指數(.VIX.US) 等；以及一些熱門的 ETF 期權，如$標普 500 指數股票型基金(SPY.US) 、$納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US) 等。

股指期貨（Stock Index Futures）：如 E-mini 標普 500 期貨等等。

二、為什麼三巫日市場會大波動？

統計過去 20 次三巫日，數據顯示：

當天市場成交量平均比平時高出 49%，期權成交量更是飆升 78%；

以 SPY 為代表的主流 ETF 成交量可達平時的 2-3 倍；

日內波動區間平均擴大 22%；VIX 波動指數通常上漲 8-12%。

這些數據背後，源於市場機制與各類參與者的集中操作。

為什麼會這樣？

想象一下：你的信用卡賬單、花唄、房租、水電費全都在同一天到期！你肯定要集中調度資金。

市場在三巫日也面臨類似的 “集中到期” 壓力，導致資金、頭寸、風險管理都在同一天爆發。

通常有哪些市場參與者行為的影響？

機構投資者怎麼做：假設某對沖基金持有 1 萬份今天到期的 SPY 期權合約。為了維持風險敞口，他們必須賣出到期合約，同時買入下一季度的新合約。當天有無數機構在做同樣的操作，交易量自然激增。

個人投資者怎麼做：假設你持有今天到期的特斯拉或英偉達期權合約，你就要緊急決定：是平倉、行權、移倉，還是讓期權歸零？每個選擇都可能影響你的收益和風險，市場上的許許多多個人投資者也面臨跟你一樣的選擇。

做市商會怎麼做：期權市場中還有一個重要的角色叫做市商，他們提供市場流動性，同時他們也會通過動態對沖來管理頭寸維持 Delta 中性。臨近到期日時，這種對沖行為會帶來 Gamma Effect。有時需要在當天買賣數億美元的股票來調整風險。這種對沖行為也會加劇市場波動。

這裏就不做具體展開了，如果感興趣，期權君可以出一期專講解期權市場運作規則的內容。

最後，還有整個市場的博弈：這裏還涉及一個有趣的期權概念 “Max Pain”，指的是讓最多期權合約到期作廢、讓期權買方承受最大損失的價格水平。臨近到期時，市場往往會向這個價位靠攏。

舉個例子：如果 SPY 現價是 449.8 美元，當接近下午 4 點時，但 5 萬份看漲期權的行權價是 450 美元。所以多空雙方會這樣博弈：賣方拼命壓價，不想讓價格衝上去；買方瘋狂拉盤，想突破行權價；最後幾分鐘，這種多空博弈在關鍵行權價附近形成磁吸效應。這就是為什麼三巫日收盤前，股價常常被 “釘” 在某個整數或熱門行權價附近。

專業提示：美東時間下午 3 點至 4 點的"巫術時刻"最為劇烈。因為眾多機構交易在下午 4 點整的收盤競價時段集中交易，導致最後幾分鐘成交量暴增。

三、三巫日的重點關注

1、如何判斷哪些標的受影響最大？

三巫日當天，波動最大的通常是那些期權未平倉量（Option Open Interest）與期權成交量（Option Volume）較高的標的。

尤其需要關注主要股指成分股（如 SPY ）和熱門 ETF 成分股，這些標的往往是機構和散户交易的 “主戰場”，更容易受到到期日效應影響。

例如，如果特斯拉某一行權價附近聚集了大量未平倉期權，那麼在三巫日當天，該價位附近的股價波動可能會明顯加劇。

實用操作：

在長橋，你可以通過“期權榜” 快速篩選活躍標的，點擊市場 - 美股 - 頁面一直往下拉 - 即可看到期權榜。

在期權榜裏，可以按照成交量與未平倉量排序，方便鎖定市場熱點。

2、關注活躍的末日期權

三巫日最受關注的其實是 “末日期權”，英文叫 0DTE（Zero Days to Expiration），狹義上指當天到期的期權，廣義上也包括當週到期的期權。這類合約成本低、槓桿高，像一張 “當日彩票”，吸引了大量散户參與。

據高盛數據，今年，美國股市 0DTE 期權的成交量首次佔到總期權成交量的 60%，創歷史新高，成為散户博取短期收益的首選工具。

但還是要注意風險，末日期權雖然門檻低、機會多，但風險極高。交易時務必謹慎，嚴格控制倉位，避免因劇烈波動造成重大損失。

實用操作：

在長橋，你可以通過“活躍末日期權” 快速瞭解市場熱點，點擊市場 - 美股 - 頁面一直往下拉 - 即可看到活躍末日期權，方便你參考和篩選。

3、關注活躍的股指期權

據高盛期權專家 John Marshall 估計，今天將有超過 7.1 萬億美元名義價值的期權到期，其中包括 5 萬億美元的標普 500 指數期權和 8800 億美元的個股期權。。

所以，像標普 500、納斯達克 100 這些主要指數及其成分股（比如蘋果、微軟這些大塊頭），今天就會成為市場的"風暴中心"。

四、三巫日生存指南

今天市場就像坐過山車，想要平穩度過？記住這幾個小貼士：

1、控制倉位，輕裝上陣

平時你可能敢滿倉操作，但今天最好收斂點。比如你原本買了 10 手 SPY 期權，不妨減到 3-5 手。這就好比明知今天要刮颱風，就別把全部家當都帶出門了。開頭咱們説基本上沒有公司會在三巫日發佈業績，就是這個道理～

2、用好限價單，避免"踩踏"

今天市場交易波動較大，用市價單可能會導致成交價格偏離預期。建議優先使用限價單，設定好心理價位，避免在劇烈波動中被 “沖走”，有效保護交易成本。

3、關注風險管理，及時止損 三巫日容易出現異常行情，無論是持有正股還是期權，都要提前設定止損線，避免因突發波動造成重大損失。記住，市場機會天天有，控制風險才是長期生存的關鍵。

4、保持冷靜，避免情緒化操作 三巫日的劇烈波動很容易讓人 “上頭”，盲目追漲殺跌只會加大虧損。建議提前制定交易計劃，嚴格執行，不因一時波動而隨意改變策略。