英特爾 4Q25 火線速讀：公司本季度營收和毛利率基本達到了市場預期。收入端的同比下滑，主要是受客户端業務的拖累；毛利率的環比下降，是受 18A 量產初期的影響。

在具體業務上，英特爾為滿足數據中心的強需求，將內部晶圓產能優先供給數據中心及 AI 業務；客户端業務則部分依賴於外部採購晶圓，這一定程度上影響了公司在 PC 領域的表現。

相比於本季度業績，公司給出的下季度指引是 “不滿意” 的。尤其是公司預計下季度毛利率（GAAP）僅為 32.3%，遠遠低於市場預期（38%），這意味着 18A 對毛利率的影響和良率提升情況都是不如意的。

近期公司股價的再次上漲，主要是受 Panther Lake 發佈（18A 量產）和服務器 CPU 市場需求較好（計劃對服務器 CPU 價格調漲 10-15%）的推動，其中包含了市場對公司毛利率提升和對外代工的期待。

雖然服務器 CPU 漲價能對業績帶來增厚，但代工業務依然是市場最為看重的一項。對於公司本次給出的指引，無疑給市場的熱情又澆了盆 “冷水”，公司業績回升還需要等待更多的時間。更多信息，歡迎關注海豚君後續的具體點評和電話會紀要內容。$英特爾(INTC.US)