--- title: "特斯拉財報火線速讀：整體而言，特斯拉此次財報表現不錯，相比市場預想的由於 Q4 賣車拉垮，整體財報端也會一頓稀爛的劇本完全不同，收入和利潤端都要雙雙超出預期。 而由於特斯拉每次財報重中之重的都是賣車業" description: "特斯拉財報火線速讀：整體而言，特斯拉此次財報表現不錯，相比市場預想的由於 Q4 賣車拉垮，整體財報端也會一頓稀爛的劇本完全不同，收入和利潤端都要雙雙超出預期。 而由於特斯拉每次財報重中之重的都是賣車業務，此次賣車業務同樣也是超出預期的狀態：在 Q4 銷量變爛的同時，賣車毛利率還能不降反大幅提升（整體賣車毛利率環比提升 3.4 個百分點至 20.4%）。 而從最真實的去碳積分賣車毛利率來看，同樣也" type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/38198208.md" published_at: "2026-01-28T23:14:39.000Z" author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" comments_count: 20 --- # 特斯拉財報火線速讀：整體而言，特斯拉此次財報表現不錯，相比市場預想的由於 Q4 賣車拉垮，整體財報端也會一頓稀爛的劇本完全不同，收入和利潤端都要雙雙超出預期。 而由於特斯拉每次財報重中之重的都是賣車業 特斯拉財報火線速讀：整體而言，特斯拉此次財報表現不錯，相比市場預想的由於 Q4 賣車拉垮，整體財報端也會一頓稀爛的劇本完全不同，收入和利潤端都要雙雙超出預期。 而由於特斯拉每次財報重中之重的都是賣車業務，此次賣車業務同樣也是超出預期的狀態：在 Q4 銷量變爛的同時，賣車毛利率還能不降反大幅提升（整體賣車毛利率環比提升 3.4 個百分點至 20.4%）。 而從最真實的去碳積分賣車毛利率來看，同樣也環比上行 2.5 個百分點至 17.9%，大超市場對 Q4 繼續惡化到 14.1% 的預期。 海豚君認為，這個與市場預期完全相反的走勢主要由於： a. 賣車單價僅下滑 700 美元。四季度降價減配版的 Model 3/Y 在歐美推出，以及 Q4 還在加大促銷力度（貸款折扣力度，融資折扣，庫存車折扣等）。 但由於 Q4 同樣也有高價版推出（Model 3/Y 的高性能全驅版），以及還有 FSD 訂閲量上升對賣車收入端的貢獻（FSD 訂閲量新增 10 萬輛至 110 萬輛），單價下滑幅度低於預期。 b. 賣車成本還在下滑，帶動了賣車毛利率的環比回升，而分拆來看，單車攤折成本由於 Q4 銷量下滑，仍然如預料中的環比上行，但單車可變成本在大幅下滑，海豚君預計可能由於特斯拉 Q4 受關税影響減弱所致。 在其他業務上，能源業務仍然表現很好超預期，服務業務基本符合預期狀態。 最後，即使因為 AI 投入帶來的研發費用上升，以及 SBC 費用上升帶來的銷管費用上升，但在整體收入超預期（實際 249 億 VS 預期 242 億），整體毛利率還在環比回升的情況下（環比回升 2.1 個百分點至 20.1%），利潤端同樣也是超預期狀態。 而除了財報本身，市場更關心的是特斯拉 AI 業務的進展和規劃，海豚君將密切關注電話會，敬請關注！$特斯拉(TSLA.US) ### Related Stocks - [TSLA.US - 特斯拉](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLA.US.md) ## Comments (20) --- **H莱克特** · · 👍 2 这样一家企业真是除了马斯克，别人还真难扛起来，别说 6 家公司个个能扛，真比乔布斯还猛 --- **做空特斯拉赚大钱** · Capex 数据为什么是负数？ --- **H莱克特** · · 👍 1 大家知道秦始皇统一六国前，在身后大殿上挂的 6 把剑吗，每摘下一柄，就荡平一国，最后一统天下，马斯克的 6 家公司已摘下一个特斯拉，下一个是太空探索技术公司 spacex。 --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。