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title: "iPhone 炸場、Gemini 助攻，蘋果 AI 時代真來了？"
description: "蘋果 (AAPL.O) 北京時間 2026 年 1 月 31 日上午，美股盤後發佈 2026 財年第一季度財報（截至 2025 年 12 月），要點如下：1、整體業績：本季度蘋果公司實現營收 1438 億美元，同比增長 15.7%，好於市場預期（1383 億美元）。公司本季度收入端的增長，主要受 iPhone 和軟件服務業務增長的帶動。蘋果公司毛利率 48.2%，同比增加 1.3pct，好於市場預"
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/38257779.md"
published_at: "2026-01-30T01:12:52.000Z"
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
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# iPhone 炸場、Gemini 助攻，蘋果 AI 時代真來了？

蘋果 (AAPL.O) 北京時間 2026 年 1 月 30 日上午，美股盤後發佈 2026 財年第一季度財報（截至 2025 年 12 月），要點如下：

**1、整體業績：本季度蘋果公司實現營收 1438 億美元，同比增長 15.7%，**好於市場預期（1383 億美元）。公司本季度收入端的增長，主要受 iPhone 和軟件服務業務增長的帶動。

**蘋果公司毛利率 48.2%，同比增加 1.3pct，**好於市場預期（47.5%）。**其中軟件服務業務毛利率同比提升至 76.5%**，**而硬件毛利率同比提升至 40.7 %。本季度毛利率提升，主要受中國區關税下降、美元貶值等因素的共同影響**。

【依據中美談判情況：從 11 月 10 日起，原有的 20% 芬太尼關税被新的 10% 税率所取代】

**2、iPhone：**$蘋果(AAPL.US) **本季度 iPhone 業務實現營收 853 億美元，同比增長 23.3%，遠好於市場預期（782 億美元）**。本季度手機業務的增長，受 iPhone17 系列新品和美元貶值的影響。**對於本季度，海豚君估算 iPhone 整體出貨量同比增長 5.7%，出貨均價同比上漲 16.7%**。

**3、iPhone 以外其他硬件：公司本季度 iPad 業務實現 6.3% 的同比增長**，主要得益於 M5 Pro、A16 機型增長的帶動；**而 Mac 及其他硬件業務本季度出現了下滑**，其中 Mac 受去年 M4 機型熱銷的高基數影響、而其他硬件的整體需求仍相對較弱。

**4、軟件服務：公司軟件服務本季度收入達到 300 億美元，**符合市場預期（300 億美元）**。**憑藉 76.5% 的高毛利率，公司軟件業務以 21% 的收入佔比，產生了公司 33% 的毛利潤。

**5、分地區收入：其中美洲地區依然是公司基本盤，收入佔比維持在 4 成以上，本季度實現 11.2% 的同比增長**；**大中華區是本季度表現最好的地區**，在 “加量不加價” 的政策之下，iPhone17 256G 新機也能享受國補政策，**直接帶動 iPhone 在中國大陸地區本季度銷量同比增長 20%**。

**海豚君整體觀點：增長再提速，AI 依然是市場期待。**

蘋果公司本季度業績整體不錯，其中收入端和毛利率的表現都好於市場預期，**這主要是受 iPhone17 系列新品和美元貶值的帶動**。

**①收入端增長：主要來源於 iPhone17 系列的帶動**。其中本季度 iPhone 增長 23%，雖然 iPhone17 系列創新不多，但 “加量不加價” 的策略取得不錯的效果。尤其是 iPhone17 256G 也能享受國補的政策，中國大陸地區銷量實現大幅提升；

**②毛利率提升：**即使在存儲漲價的逆風之下，**公司硬件端毛利率再次提升，主要得益於中國區關税下降、美元貶值等因素的帶動，尤其是中國地區的關税本季度從 20% 調整至 10%。**（在中美談判之後，中國區生產的關税在對外出口的時候能夠從下降的税率中受益）

**在本季度數據之外，公司管理層還給出了下季度指引：公司下季度營收同比增長 13-16%，對應 1078-1106 億美元；預計下季度的毛利率為 48-49%，其中 iPhone 依然是增長的主要推動力。雖然存儲漲價對下季度的毛利率影響會更大，但公司指引依然有望穩中有升。**

在蘋果公司本次財報之外，市場還關注於以下幾方面：

**a）蘋果與谷歌 Gemini 的合作**：在 1 月 12 日，蘋果和谷歌聯合宣佈聲明，雙方將達成多年深度合作協議。其中下一代蘋果的基礎模型將直接基於 Google 的 Gemini 模型和雲技術構建，這將助力於未來蘋果的 AI 功能，包括今年將推出的更具個性化的 Siri。

具體來看：**谷歌 Gemini 將為蘋果提供萬億級的參數模型和技術支持，而底層計算還將完全依託設備端計算以及蘋果私有云來完成**。

至於為什麼選擇 Gemini 呢？**一方面是蘋果和谷歌本身就有每年超 200 億美元的搜索合作；另一方面 Gemini 的市場份額呈現明顯上升的態勢，至今已經突破兩成**。

**b）蘋果新品表現**：iPhone 依然是蘋果硬件的基本盤，本季度的業績增長主要得益於公司去年秋季發佈的新品。雖然 iPhone 新品並未帶來明顯創新，但**採用的 “加量不加價” 的策略還是取得 “明顯的效果”**。

iPhone17 系列將存儲統一升級至 256G 起步，但價格依然維持在 5999 元（符合中國大陸國補要求），**這直接帶動了 iPhone 在本季度中國大陸地區的出貨量實現了將近 20% 的增長，遠好於整體手機市場的表現（同比-0.8%）**。

**c）Siri 的升級**：在與谷歌 Gemini 合作之後，市場對 Siri 的升級更具期待。

市場預期由**谷歌 Gemini 驅動的新一代 Siri 最快將於 2 月中下旬開始在 iOS 26.4 測試版上亮相，並計劃於 3 月至 4 月間正式推送**。該版本 Siri 將運行在蘋果私有云計算服務器上，規模約為 1.2 萬億參數。

藉助 Gemini 的大腦，**有望解鎖多項核心新能力：支持文本、圖像、語音多模態交互，配備 128K token 超長文本處理模塊，能實時解析手機屏幕內容，實現跨應用複雜指令執行**。

綜合（a+b+c）來看，蘋果公司的短期業績仍主要受到傳統業務（尤其是 iPhone）的影響，但市場當前更關於公司在 AI 領域的進展，尤其是接下來的 Siri 升級是更為重要的一項。

**蘋果公司當前市值（3.79 萬億美元），對應 2026 財年淨利潤的 PE 約為 30 倍左右（假定營收增長 +12%，毛利率 48.3%，税率 17.5%）。**參考公司歷史 PE 區間為 25X-40X 之間，公司當前股價位於區間中樞偏下位置。

對於蘋果公司，需要從兩方面來看：**①短期視角中**，近期蘋果業績回升，主要是由**iPhone17 系列的出色表現推動**。市場預計公司將在下一代新品中推出 2nm 芯片，刺激需求的同時也能讓公司業績繼續穩中向好；**②中長期視角中**，蘋果已經擁有了龐大的硬件用户基數，**後續在 AI 及 Siri 方面的突破，將給公司更大的成長性看點。**

**整體來看，蘋果的本次財報再次彰顯了公司的市場影響力。**公司對於 iPhone17 系列的 “加量不加價” 策略，實際也是公司的一種 “讓利升級” 的方式。**換句話説，公司一旦 “讓利”，增速就又重回兩位數增長，效果是 “立竿見影” 的。**

**蘋果公司當前的業務基本盤依然是穩固的，這是公司即使在較低的增速之下，仍能維持較高 PE 的有力支撐。憑藉全球範圍內龐大的硬件用户基礎，AI/Siri 方面一直是公司的 “潛在上行機會”。在借用 Gemini 的 “大腦” 後，市場對 Siri 的迭代升級更為期待，這有望為公司打開進一步成長的空間。**

業績強，但蘋果盤後表現平平，核心是市場擔心內存漲價可能會侵蝕之後的蘋果毛利率。這個問題在海豚君，對於毛利率相對較高的蘋果來説，有問題但相比於蘋果的 AI 化問題，遠沒有那麼重要。

海豚君更關注 Gemini 驅動的蘋果 AI 功能給蘋果帶來的向上提振，以及未來蘋果的 AI 故事走向。

海豚君對蘋果財報的具體分析，詳見下文：

**一、蘋果的基本盤，依然 “穩”！**

**1.1 收入端：2026 財年第一季度（即 4Q25）蘋果公司實現營收 1438 億美元，同比增長 15.7%，**好於市場預期（1383 億美元）。**公司本季度收入端的提升，主要受益於 iPhone、iPad 和軟件服務業務增長的帶動，**而 Mac 和可穿戴等其他硬件業務表現有所下滑**。**

從硬件和軟件兩方面看：

**①蘋果公司本季度硬件業務的增速為 16.1%。**本季度硬件業務增長提速，主要是由 iPhone 和 iPad 業務增長的帶動，其中 iPhone 業務增長 23%，Mac 和可穿戴業務本季度有所下滑；

**②蘋果公司本季度軟件業務的增速為 13.9%，維持兩位數增長。**此前谷歌訟訴案的落地，釋放了公司軟件業務的風險。近期與谷歌 Gemini 的合作，給市場帶來了更多期待。

**從各地區來看**：**收入同比都有不同幅度增長。**美洲地區、歐洲地區和大中華區是公司最主要的三大收入來源。具體來看，**美洲地區的收入佔比維持在 4 成以上，本季度增長 11.2%**；歐洲地區本季度增速維持在 12.7%。**大中華區是本季度表現最好的地區，本季度增速達到了 38%。在 “加量不加價” 的政策之下，iPhone17 256G 新機也能享受國補政策，直接帶動 iPhone 在中國大陸地區銷量同比增長 20%。。**

**1.2 毛利率：2026 財年第一季度（即 4Q25）蘋果公司毛利率 48.2%，同比提速 1.3 pct，**好於市場一致預期（47.5%）**。**公司毛利率的提升，主要是受硬件業務毛利率和軟件業務的雙重拉動。

海豚君拆分軟硬件毛利率來看：

**其中蘋果公司本季度軟件毛利率維持在 76.5% 的相對高位； 本季度最大的變化來自於，硬件端的毛利率提升至 40.7%**，**主要受關税變化和美元貶值的影響。**

**依據中美談判情況：從 11 月 10 日起，原有的 20% 芬太尼關税被新的 10% 税率所取代。**

**1.3 經營利潤：2026 財年第一季度（即 4Q25）蘋果公司經營利潤 509 億美元，同比增長 18.7%。**蘋果公司本季度經營利潤的增長，是受收入增長和毛利率提升的共同帶動。

**本季度蘋果公司的經營費用率為 12.8%，同比提升 0.4pct。**公司銷售和行政費用保持穩定，公司對研發投入近兩個季度都有所增加。

**結合當前的資本開支情況看，公司本季度的資本開支達到 24 億美元，同比下滑 19%。在各家大廠對 AI 加大投入的情況下，蘋果公司的資本開支維持較低的水平。其中公司對 AI 等創新業務的投入一部分計入了研發費用，近期研發費用保持着兩位數增長。**

**二、iPhone：“加量不加價” 效果顯著**

**2026 財年第一季度（即 4Q25）iPhone 業務收入 853 億美元，同比增長 23%，**好於市場預期（782 億美元）**。**公司 iPhone 業務本季度的增長，主要得益於 iPhone17 系列新品以及美元貶值的帶動。

海豚君具體從量和價關係來看，來看本季度 iPhone 業務增長的主要來源：

**1）iPhone 出貨量：**根據 IDC 的數據，2025 年第四季度全球智能手機市場同比增長 1.4%。**蘋果本季度全球出貨量同比增長 5.7% 左右，公司的出貨量表現好於整體市場。**

**公司本季度出貨量增長，主要來自於 iPhone17 系列新品和中國大陸市場的帶動。在 iPhone17 256G 價格可以享受國補政策的帶動下，本季度 iPhone 在中國大陸地區的銷量同比增長 20%（中國區市場整體同比下滑 0.8%），是市場表現最好的。**

**2）iPhone 出貨均價：**結合 iPhone 業務收入和出貨量測算，**本季度 iPhone 出貨均價為 1049 美元左右，同比增長 16.7%。受 iPhone17 新機和美元貶值的影響，美國以外的地區收入和產品價格都享受匯率優勢的利好（在從外幣換成美元計入的時候）**。

**三、iPhone 以外其他硬件：iPad 回暖，其餘硬件下滑**

**3.1Mac 業務**

**2026 財年第一季度（即 4Q25）Mac 業務收入 84 億美元，同比下滑 6.7%，**不及市場預期（91 億美元），主要是受受去年 M4 機型熱銷的高基數影響**。**

根據 IDC 的報告，**本季度全球 PC 市場出貨量同比增長 11%，而蘋果公司本季度 PC 出貨量同比增長 4.4%，公司表現不如整體市場**。**結合公司及行業數據，海豚君推測本季度公司 Mac 的出貨均價為 1181 美元，同比下滑 10%**。

**3.2 iPad 業務**

**2026 財年第一季度（即 4Q25）iPad 業務收入 86 億美元，同比增長 6.3%，**略好於市場一致預期（82 億美元），主要得益於 M5 Pro、A16 機型增長的帶動。

**3.3 可穿戴等其他硬件**

**2026 財年第一季度（即 4Q25）可穿戴等其他硬件業務收入 115 億美元，同比下滑 2.2%，**不及市場預期（121 億美元），本季度依然低迷。

雖然公司給出了本季度受 AirPods Pro 3 供應鏈影響的解釋，但 AirPods 只是該項業務中的一項，持續下滑的表現，還是表明了下游需求偏弱的現狀。

**四、軟件服務：穩步提升，AI 新期待**

**2026 財年第一季度（即 4Q25）軟件服務收入 300 億美元，同比增長 13%，**符合市場一致預期（300 億美元）**。即使在美國 App Store 允許外部鏈接的情況下，蘋果軟件服務收入依然維持着兩位數的增長，體現了蘋果軟件生態的壁壘。**

在本季中軟件服務毛利率繼續提升至 76.5% 位，連續 5 個季度站穩在 75% 以上。**憑藉高毛利率，公司軟件業務本季度以 21% 的收入佔比，產生了公司 33% 的毛利潤。**

蘋果在 Al 領域的戰略佈局，依然考慮 “**隱私優先、全生態整合”**，主要包括：①推出**Apple Intelligence**，上線視覺智能、實時翻譯等數十項功能，支持 15 種語言，多數 iPhone 用户主動使用；②依託 Apple Silicon 芯片（如 M5）構建硬件性能壁壘，打造全球領先的**Al 硬件平台**；**③與谷歌達成戰略合作**，核心是聯合開發下一代 Apple Foundation 模型，用於賦能 2026 年推出的更個性化 Al 功能。

**此前谷歌訴訟案的落地，是對蘋果軟件業務的風險釋放。而近期公司又將採購了 “Gemini” 的服務，蘋果在軟件方面進一步深化和谷歌的合作。谷歌 Gemini 將為蘋果提供萬億級的參數模型和技術支持，而底層計算還將完全依託設備端計算以及蘋果私有云來完成，這為公司 Siri 的迭代升級注入了更多的期待。如果下一代 Siri 有不錯的表現，將給公司的軟件業務帶來更多的成長性看點。**

**海豚君蘋果公司歷史文章回溯：**

2025 年 10 月 31 日電話會《[蘋果（紀要）：加大 AI 投入，明年推出新版 Siri](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/35831673)》

2025 年 10 月 31 日財報點評《[蘋果：iPhone 穩住 C 位，AI 何時露真容？](%E8%98%8B%E6%9E%9C%EF%BC%9AiPhone%20%E7%A9%A9%E4%BD%8F%20C%20%E4%BD%8D%EF%BC%8CAI%20%E4%BD%95%E6%99%82%E9%9C%B2%E7%9C%9F%E5%AE%B9%EF%BC%9F)》

2025 年 9 月 10 日發佈會點評《[蘋果：iPhone“小打小鬧” 撐場面，AI 大招還得憋？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/33825264)》

2025 年 8 月 1 日電話會《[蘋果（紀要）：資本開支增長主要來自於 AI 相關投資](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/32493092)》

2025 年 8 月 1 日財報點評《[蘋果：AI 難產，還得靠 iPhone 救場](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/32486459)》

本文的風險披露與聲明：[海豚君免責聲明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer)

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- [AAPL.US - 蘋果](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPL.US.md)

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