--- type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/38340465.md" description: "ETH 下跌，BMNR 下跌，mNAV 溢價壓縮是事實，但 mNAV 壓縮是否是因為管理層無節制的 ATM 造成的，我説下我的觀察，由於我每天都在更新追蹤模型，可以通過每日股價、成交量、ETH 價格、周度 ETH 購買量和周度現金變化來推算 ATM 數量，同時推算數據也會定期和 sec 公佈的完全股本數做校驗，我對我的數據可信度有信心我的結論是：- 8 月～10 月末，mNAV 介於 1.2～1.5 之間，ATM 數量約為當日成交量的 5%，當時流動性好，也能觀察到上百萬的賣單，顯著表現為這也是 BMNR 購買 ETH 數量最多的時候；- 11 月初～12 月中旬，mNAV 介於 1.1～1.2 之間，ATM 數量約為當日成交量的 3%，ETH 進入下行區間，加密流動性下滑，融資額減少，也是這段時間囤幣進度放緩；- 12 月中旬～至今，mNAV 介於 1～1.1 之間時，ATM 數量約為當日成交量的 2～3%，此時囤幣進度轉為每週 3～4 萬的定投，mNAV<1 時，無 ATM，使用現金囤幣DAT 作為伴隨加密而生的新型商業模式，並沒有一個完美的商業範式，BMNR 也是摸着 MSTR 過河，這個模式就決定了要在既能融資，又不至於損害股價勢能的情況下進行 ATM。但如今加密大行情是下跌，BMNR 持倉成本約 3.9k，ETH 現價 2.1k，浮虧 46%，MSTR 成本 7.7w，BTC 現價 7.5w，也跌破成本線。是 DAT 商業模式的問題，是公司治理的問題，還是大盤的問題，各自判斷。我只是把我自己的研究和觀點寫了出來，沒有強迫你來看，也沒有收你一分錢。換言之，即便我説的每一個觀點都是錯的，你也沒資格要求我對你負責。如果分析錯了，我會反思，會總結，會不斷優化系統，提高勝率。如果只會抱怨和責怪，那麼下一次等待你的還是輸$BitMine Immersion Tech(BMNR.US)$Strategy(MSTR.US)" datetime: "2026-02-02T08:39:32.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/38340465.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/38340465.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/38340465.md) author: "[lyhalfway](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/3372973.md)" --- # ETH 下跌，BMNR 下跌，mNAV 溢價壓縮是事實，但 mNAV 壓縮是否是因為管理層無節制的 … ### 相關股票 - [BMNR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BMNR.US.md) - [BMNRD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BMNRD.US.md) - [STRD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STRD.US.md) - [STRK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STRK.US.md) - [STRF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STRF.US.md) - [MSTR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTR.US.md) - [STRC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STRC.US.md) ## 評論 (71) - **kelvinaaa · 2026-02-06T00:04:27.000Z**: 其實 bmnr 商業模式沒有大問題，奈何大盤還是不行。氣也氣完了，只能忍了。 - **Ryan- · 2026-02-03T17:27:38.000Z**: 贊同，目前市場上並沒有一個很完美的幣股公司，所以加密有關的公司正確模式到底是什麼呢，期待有一個真正完美的加密公司出現😀 - **新用户_YTSwZBwqq · 2026-02-03T06:00:08.000Z**: 哥哥不要理他們！ - **知了_1028 · 2026-02-02T14:38:52.000Z**: 其實不用這麼糾結啊，長期看加密貨幣是華爾街的重要一部分，相信這一點這就夠了，時間拉長就行。。説白了有情緒的基本都是短線。。不理就行了 - **Luyouyou · 2026-02-02T12:32:51.000Z · 👍 5**: 支持高尚無私令人尊敬的雅人叔，獨到的思維方式一直關注和學習，受益匪淺🤝🤝🤝 - **lyhalfway** (2026-02-02T13:06:17.000Z): 初衷還是交流分享，才能互相啓發 - **Lemon路 · 2026-02-02T12:27:20.000Z · 👍 2**: 合理的質疑和討論可以看，情緒化的發言統統拉黑 - **赵传 · 2026-02-02T12:21:12.000Z · 👍 2**: 噴子拉黑，給他們多一秒都是對自己的不尊重，希望樓主能繼續分享。 - **幸运币 · 2026-02-02T11:46:03.000Z · 👍 2**: 🤡關注了雅人叔大半年，説實話，到現在啥也沒看懂，就喜歡看看 - **Devin丶 · 2026-02-02T11:30:09.000Z**: 挺你！ - **在微软等半导体暴跌 · 2026-02-02T10:48:28.000Z**: 加密真不是一般人玩的，很難掌控 - **慢慢变富滚雪球 · 2026-02-02T10:36:31.000Z · 👍 1**: 感謝分享 - **顺势而为.c. · 2026-02-02T10:07:10.000Z · 👍 2**: 夏蟲不可語冰，支持你雅人叔 - **不断学习，不断进步。 · 2026-02-02T09:59:04.000Z · 👍 1**: 雅人叔壓力很大啊。我最近也壓力很大，因為要申博了。感覺睡不太好。 - **lyhalfway** (2026-02-02T10:05:02.000Z): 加油 - **不断学习，不断进步。** (2026-02-02T10:47:09.000Z): 謝謝 - **这是个好事啊 · 2026-02-02T09:55:49.000Z**: 我慌了😨 - **李涵悦李博思的交易员 · 2026-02-02T09:50:35.000Z · 👍 1**: 關鍵 bmnr 現在最讓我失望的點是他並沒有做到 dat 該做到的緩衝 大漲賣股囤幣我能理解 大跌你倒是回購啊 大漲賣股大跌賣股無線增發 越來越感覺是 tomlee 的騙局了 - **藏马 · 2026-02-02T09:45:35.000Z · 👍 2**: 遇到這種人直接拉黑就完事了。拉黑的功能就是在這時候用的。那些白嫖的人憑什麼白嫖了別人的觀點還跑過來陰陽別人？🙄 - **屹哥小迷弟 · 2026-02-02T09:38:35.000Z · 👍 5**: 文化屬性的問題，L 哥還得繼續分享啊。喜憂參半，才是股市的魅力 - **爱吃酱炒饭的井上春明 · 2026-02-02T09:35:15.000Z**: 估計反轉要等沃什上場了 - **rechenhh · 2026-02-02T09:22:48.000Z · 👍 1**: 感謝 - **硬扛到底 · 2026-02-02T09:22:20.000Z**: 繼續補倉，留資金繼續補，誰都不知道底在哪，但是安全墊足夠就夠了