---
title: "亞馬遜 4Q25 火線速讀：整體來看，亞馬遜當季業績表現同樣不算差，整體營收和經營利潤都好於預期，且核心指標 AWS 增速也如期環比明顯提速 3.4pct。然而，盤後又是一場 “轟轟烈烈” 的大跌。問"
description: "亞馬遜 4Q25 火線速讀：整體來看，亞馬遜當季業績表現同樣不算差，整體營收和經營利潤都好於預期，且核心指標 AWS 增速也如期環比明顯提速 3.4pct。然而，盤後又是一場 “轟轟烈烈” 的大跌。問題又出在哪裏？ 1、AWS 表現強勁，但不算大超預期：本季 AWS 營收增速 23.6%，環比顯著提速，終於交付產能爬坡後市場期待的提速。但雖然彭博一致預期增速為 21%，實際買方的預期更接近 23%"
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/38533367.md"
published_at: "2026-02-05T22:56:02.000Z"
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
comments_count: 2
---

# 亞馬遜 4Q25 火線速讀：整體來看，亞馬遜當季業績表現同樣不算差，整體營收和經營利潤都好於預期，且核心指標 AWS 增速也如期環比明顯提速 3.4pct。然而，盤後又是一場 “轟轟烈烈” 的大跌。問

亞馬遜 4Q25 火線速讀：整體來看，亞馬遜當季業績表現同樣不算差，整體營收和經營利潤都好於預期，且核心指標 AWS 增速也如期環比明顯提速 3.4pct。然而，盤後又是一場 “轟轟烈烈” 的大跌。問題又出在哪裏？

1、AWS 表現強勁，但不算大超預期：本季 AWS 營收增速 23.6%，環比顯著提速，終於交付產能爬坡後市場期待的提速。但雖然彭博一致預期增速為 21%，實際買方的預期更接近 23%，因此只能算小超資金預期。

2、Capex 暴漲：另一核心問題是，公司指引 26 財年總 Capex 將達$2000 億，相比目前已很誇張的單季$350 億還要再拉昇 43%！也遠超目前其它所有云巨頭的 Capex 預期（約在 1500~1800 億之間）。 而市場已過了 “獎勵” 高 capex 的階段，越發在意投入的 ROI 和可能對利潤的侵蝕，此前的 Google 和 Meta 皆是如此。

3、指引利潤大 miss：公司指引下季度的利潤偏低，則強化了上述擔憂。預期下季度經營利潤在 165~215 億，即便按上限交付也仍低於市場預期的約 220 億。指引中值對應 OPM 10.8%，會同比下降整 1pct，暗示天量 Capex 會拖累盈利。

上述情景在當前市場看起來就是，為了 AI 競爭中佔得的先機，雲廠商們頂着高昂的硬件價格，又一次陷入了不計代價的 “癲狂” 投入週期。在尚不確定 AI 到底能給他們創造多少增量營收和利潤的情況下，不斷將負債表/商業模式做重，攤薄自身的 ROI 和利潤率。在一些投資者看來，反而是對原本優秀商業模式的劣化。$亞馬遜(AMZN.US)

### Related Stocks

- [AMZN.US - 亞馬遜](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md)
- [META.US - Meta](https://longbridge.com/zh-HK/quote/META.US.md)
- [GOOG.US - 谷歌-C](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md)
- [GOOGL.US - 谷歌-A](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md)

## Comments (2)

---

**kynam and axe** · 

逢低买入

---

**BigSexy69** · 

不错

---

> **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。