--- title: "美銀 Hartnett：終結黃金大牛市只能是 “更大的事件”" description: "儘管近期的 “史詩級波動” 引發白銀暴跌、美元短線反彈，美國銀行（Bank of America）首席策略師 Michael Hartnett 仍強調——“貨幣貶值是基本盤（Debasement is the Base Case）”。除非出現能打斷流動性邏輯的 “毀滅級更大事件”，否則黃金大牛市難以終結。·週五發生了什麼股市突跌、美元急拉、再疊加 Kevin Warsh 或接替鮑威爾的傳聞..." type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/38550078.md" published_at: "2026-02-06T07:22:37.000Z" author: "[Z.WANG](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/16004473)" --- # 美銀 Hartnett：終結黃金大牛市只能是 “更大的事件” 儘管近期的 “史詩級波動” 引發白銀暴跌、美元短線反彈，美國銀行（Bank of America）首席策略師 Michael Hartnett 仍強調——“貨幣貶值是基本盤（Debasement is the Base Case）”。除非出現能打斷流動性邏輯的 “毀滅級更大事件”，否則黃金大牛市難以終結。 ·週五發生了什麼 股市突跌、美元急拉、再疊加 Kevin Warsh 或接替鮑威爾的傳聞，風險資產情緒瞬間切換，白銀出現 “創紀錄單日暴跌”，體現的是去槓桿/流動性衝擊而非宏觀敍事徹底反轉。 ·弱勢美元 = 政治經濟學 Hartnett 認為美元走弱並非偶然，而是政策傾向。 弱美元被視為提振 “鐵鏽地帶” 製造業與選票的工具，涉及賓夕法尼亞州、密歇根州、威斯康星州等搖擺州；並指出唐納德·特朗普任期內支持率與美元走勢呈相關性。 歷史經驗（1970 年以來）顯示美元熊市平均跌幅可達約 30%，在該階段黃金與新興市場股票往往更佔優。 短線劇烈回撤≠趨勢終結；真正的 “終結” 通常來自更強的流動性收縮或體系級衝擊。 ·永久投資組合的迴歸 傳統 60/40 不再適配，替代方案是 25/25/25/25（股/債/金/現金）； 用 “再平衡 + 四象限” 對抗通脹波動與增長不確定性；核心是把黃金與現金重新納入中樞配置。 其 10 年回報據稱達 8.7%（1992 年以來最佳），且 2025 年收益約 23%（1979 年以來最佳），強調在 “貨幣貶值 + 通脹波動” 時代，黃金與現金應回到核心倉位。 ·主要風險來源：上半年流動性去槓桿 當前交易擁擠度很高——非美投資者持有美股市值約 64%、全球公司債約 55%、全球政府債約 50%。若僅削減 5% 美股與美債，可能觸發約 1.5 萬億美元資金外流；疊加美國約 1.4 萬億經常賬户赤字與 1.7 萬億預算赤字，衝擊不容忽視。 結論：短期清洗 “貪婪” 的方式更可能是去槓桿，而不是貶值敍事立刻結束。 ·2026 交易線索：BIG + MID： 延續逆向思維——2020“痛苦交易” 是做多黃金； 2026 潛在 “逆向交易” 可能轉向做多債券（但在全球債務氾濫下未必奏效）。 具體組合偏好為 BIG + MID：比特幣（B）+ 國際股票（I）+ 黃金（G）+ 中盤股（MID），押注新宏觀範式下的相對贏家。 數據來源：BofA Global Investment Strategy — The Flow Show $SPDR 金 ETF(GLD.US) $納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US) ### Related Stocks - [GLD.US - SPDR 金 ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLD.US.md) - [07299.HK - 南方兩倍看多黃金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07299.HK.md) - [MID.US - American Century Mid Cap Growth Impact ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MID.US.md) - [ABTC.US - American Bitcoin](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ABTC.US.md) - [SQQQ.US - 3 倍做空納指 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SQQQ.US.md) - [PSQ.US - 1 倍做空納斯達克 100 指數 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSQ.US.md) - [QQQ.US - 納指 100 ETF - Invesco](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQ.US.md) - [GBTC.US - Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GBTC.US.md) - [SBET.US - Sharplink](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SBET.US.md) - [BIGGQ.US - BIG LOTS INC](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BIGGQ.US.md) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。