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title: "谷歌為什麼要發行百年期債務？"
description: "Alphabet（谷歌母公司，以下簡稱谷歌）剛剛在債券市場上完成了一筆規模高達 200 億美元的融資。不止美元債，谷歌還計劃發行瑞郎債，甚至推出罕見的百年期英鎊債。上一次發行如此長週期的債務，還要追溯到上世紀 90 年代的摩托羅拉。一家賬面上躺着上千億美金、被視為全球最強 “印鈔機” 的科技巨頭，為什麼要突然大規模舉債？而且還要鎖定如此漫長的週期？要理解這個動作，首先我們要看清這筆錢的去向..."
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/38640390.md"
published_at: "2026-02-10T15:57:11.000Z"
author: "[林氪](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/7312377)"
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# 谷歌為什麼要發行百年期債務？

Alphabet（谷歌母公司，以下簡稱谷歌）剛剛在債券市場上完成了一筆規模高達 200 億美元的融資。

不止美元債，谷歌還計劃發行瑞郎債，甚至推出罕見的百年期英鎊債。上一次發行如此長週期的債務，還要追溯到上世紀 90 年代的摩托羅拉。

一家賬面上躺着上千億美金、被視為全球最強 “印鈔機” 的科技巨頭，為什麼要突然大規模舉債？而且還要鎖定如此漫長的週期？

要理解這個動作，首先我們要看清這筆錢的去向。

根據最新的 Q4 財報，谷歌預計 2026 年的資本支出（Capex）將高達 1750 億至 1850 億美元。這個數字幾乎是幾年前谷歌全年 Capex 的兩倍。天文數字般的開支，都指向了同一個關鍵詞：AI 基礎設施。

雖然 200 億美元的債券相對於 1800 億的開支看似 “杯水車薪”，但從財務的視角看，這可能是維持資產負債表平衡的最優解：既籌措了糧草，又不佔用原本用於股票回購和分紅的自有現金流。

但更深層的信號在於：谷歌可能清晰地意識到，其核心商業模式的底層邏輯正在發生質變。

過去二十年，谷歌搜索的商業模式極其性感：它分發的是鏈接。用户輸入關鍵詞，谷歌返回十條藍鏈。這種 “比特生意” 的邊際成本近乎為零，每多一次搜索，谷歌幾乎不需要多付一分錢電費。

但現在，生成式 AI 改變了這一切。當用户習慣直接向 AI 要 “答案” 而不是去翻鏈接時，搜索的底層邏輯變了。每一次 AI 生成的回答，都需要後台巨大的算力推理支撐。

正如我前兩天的文章裏觀察到的：再見，Google 搜索

作為一個普通用户，尚且能感知到這種交互的變遷。站在全局視角的管理層，恐懼只會更深。

再舉一個例子，哪怕是如今的當紅辣子雞，小紅書現在也在強推自己的問一問，積累了那麼多圖文又能怎麼樣，該恐慌還是恐慌。

谷歌雖然靠 Gemini 3 Pro 站穩了腳跟，但它正在面臨典型的 “創新者窘境”：它必須親手毀掉自己那個高毛利的舊搜索，建立一個成本極高的新東西。它不再僅僅是處理信息，它開始消耗大量的能源和硬件。

這可能正是谷歌發行百年債券的核心邏輯：久期匹配

AI 數據中心、土地、配套能源設施，這些都是使用壽命長達二三十年的長期資產。用長期債券融來的錢去投長期資產，規避財務風險。就像我們買房會用幾十年的房貸，而不是刷信用卡。

我們可能正在見證互聯網歷史上最昂貴的一次轉型。

對於谷歌而言，如果轉型失敗，搜索入口一旦失守，整個廣告帝國將土崩瓦解，企業的終局價值將大打折扣。

所以，哪怕背上沉重的債務，谷歌也必須要做這門 AI 時代的 “水電煤” 生意，不可避免地從輕資產公司走向重資產化。

對於投資者而言，這意味着我們熟悉的那個輕盈、高增長的谷歌可能一去不復返了。

這不一定是壞事，但這確實是一個全新的故事了。

$谷歌-C(GOOG.US) $谷歌-A(GOOGL.US)

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