--- title: "應用材料 AMAT：Capex 大週期駕到，設備股春天來了！" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/38714314.md" description: "應用材料（AMAT.O）北京時間 2026 年 2 月 13 日早，美股盤後發佈 2026 財年第一季度財報（截至 2026 年 1 月），要點如下：1、核心數據：$應用材料(AMAT.US) 本季度收入 70 億美元，同比下滑 2%，符合市場預期（70 億美元），受去年同期半導體設備業務高基數的影響。不錯的是，本季度 DRAM 和服務業務收入實現兩位數增長。公司本季度毛利率 49%，環比提升 1pct，好於市場預期（48.4%）..." datetime: "2026-02-13T02:55:38.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/38714314.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/38714314.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/38714314.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- > 支持的語言: [English](https://longbridge.com/en/topics/38714314.md) | [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/topics/38714314.md) # 應用材料 AMAT：Capex 大週期駕到，設備股春天來了！ 應用材料（AMAT.O）北京時間 2026 年 2 月 13 日早，美股盤後發佈 2026 財年第一季度財報（截至 2026 年 1 月），要點如下： **1、核心數據**：$應用材料(AMAT.US) **本季度收入 70 億美元，同比下滑 2%，符合**市場預期（70 億美元），受去年同期半導體設備業務高基數的影響。不錯的是，本季度 DRAM 和服務業務收入實現兩位數增長。 **公司本季度毛利率 49%，環比提升 1pct，好於市場預期（48.4%）**。毛利率的同比提升，主要是受毛利率相對較高的半導體設備業務佔比回升，帶來了結構性的拉動。 **2、具體業務情況**：應用材料 AMAT 的業務主要分為半導體設備業務和服務收入兩部分，其中半導體設備業務是公司最大收入來源，佔比達到 7 成以上。 **在半導體設備業務中：①本季度邏輯類業務收入 32 億美元，環比下滑 1%，**依然較弱。除台積電以外，英特爾等廠商的資本投入仍相對保守；**②本季度 DRAM 業務 17.5 億美元，環比增長 28 %，已經連續兩個季度實現兩位數的環增，表明存儲端的需求是最為強烈的**。 **3、經營費用端**：**公司的經營費用提升至 16 億美元左右，其中公司本季度產生了 2.5 億美元的和解費用。**核心經營費用方面，本季度研發費用小幅提升至 9.3 億美元，本季度管理費用有所減少。 **公司曾在 2025 年 10 月末宣佈將開啓裁員，大致 4% 的幅度**。當前完成度在 3% 左右，本季度核心經營費用率下降至 19.1%。 【應用材料公司於 2026 年 2 月 11 日宣佈，已與美國商務部工業與安全局（BIS）達成和解協議。BIS 此前指控公司在 2020 年 11 月至 2022 年 7 月期間某些向中國客户發運的貨物未遵守美國出口管理條例（EAR）的規定，該和解協議解決了該指控】 **4、下季度指引**：**應用材料 AMAT 預期 2026 財年第二季度營收 71.5-81.5 億美元，大幅超出市場預期（71 億美元）。區間中值環比增長 9%**； **公司預期下季度的 Non-GAAP 每股利潤為 2.44-2.84 美元，同樣顯著好於市場預期（2.25 美元）**。 **海豚君整體觀點：Capex 大週期，設備股春天提早到來！** **應用材料 AMAT 收入和毛利率是預期之內的平淡**。收入端本季度的同比下滑，是受去年同期半導體業務基數較高。DRAM 和服務收入實現兩位數增長，還是相當不錯的。 **值得注意的是，公司本季度調整了報表口徑。**公司將 200 毫米設備業務轉入半導體系統部門，而此前包含在應用全球服務中。還將顯示器業務一併歸入到 “其他” 類別中，更加凸顯公司的核心業務表現。 **相比於本季度收入，公司給出的下季度指引才是真正吸睛的地方。公司預計下季度營收 71.5-81.5 億美元，區間中值環增 9%，明顯好於市場預期（71 億美元）**；公司預計每股利潤 2.44-2.84 美元，也好於市場預期（2.25 美元）。 公司在此前的交流中，給出了 2026 全年營收 “前低後高” 的表現，因而市場對公司在上半年的預期都相對偏弱（小幅增長）。 從公司本次給出的指引，明顯是超出市場預期的，主要來自於存儲相關設備需求的增長，已經連續兩個季度實現環比雙位數增長。 在本季度業績之外，市場更關於以下幾個方面： **a）晶圓製造廠資本開支**：在 AI 及存儲需求帶動下，**多家核心晶圓製造廠都紛紛上調了資本開支展望，這是推動公司股價上行的主要動力**。 具體來看：**①台積電將 2026 年資本開支指引上調至 520-560 億美元**，年增百億以上；**②美光將 2026 年資本開支提升至 200 億美元；③三星在 HBM 產品通過認證之後，將加大存儲類資本投入。** 結合各家的資本開支展望來看，**2026 年全球核心晶圓廠的資本開支將保持 20% 以上的增長，其中主要增量來自於台積電的先進製程和存儲廠商的擴產**。 **b）存儲佔比呈上升趨勢：存儲類收入大約佔公司半導體業務的三成以上。**在存儲類資本開支大幅增加的情況下，公司的存儲類收入佔比呈現出提升的趨勢。 **應用材料 AMAT 在 DRAM 領域更有優勢，因為 DRAM 和 HBM 的製造更依賴沉積、CMP 和先進封裝等工藝，這也導致公司的存儲收入主要來自於 DRAM 領域，而非 NAND**。 另一方面，拉姆研究在 3D NAND 的關鍵工藝——高深寬比刻蝕領域絕對壟斷，隨着 3D NAND 的堆疊層數增加（如 232 層、300 層 +），對刻蝕設備的投入增長是非線性的。**在存儲週期的上行階段、NAND 的擴產情況下，拉姆研究的彈性更為明顯**。 **應用材料 AMAT 相對更側重於 DRAM 領域，增長更為穩健。在存儲廠商資本開支不斷增加的情況下，公司的存儲類收入佔比也將呈現上升的趨勢。** 應用材料當前市值（2603 億美元），對應 2027 財年税後核心經營利潤約為 24 倍 PE 左右（假定兩年營收復合增速為 15%，毛利率 49.7%，税率 14%）。**參考公司歷史 PE 區間大多在 18-30 倍 PE 之間，公司當前處於區間中樞的位置**。 **相比於同行的阿斯麥 ASML（33XPE）、拉姆研究（34XPE）而言，公司的估值是明顯偏低的。在半導體資本開支持續增加的正向週期的帶動下，應用材料 AMAT 的估值有機會進一步向區間上限靠近。** 整體來看，應用材料 AMAT 本季度財報表現一般，但公司給出的指引是明顯好於市場預期的。**結合公司給出的全年 “前低後高” 的預期，市場對公司在下半年及 2027 年的表現將更為期待。** **當前半導體行業已經開啓了擴產週期，市場預期至少是以兩年以上維度的。其中 2026 年的資本開支將主要投向於 AI 芯片及存儲產品的擴產，2027 年的資本開支還將受益於 2nm 的升級迭代和之後的端側 AI。** **應用材料 AMAT 業績將在 2026 年下半年繼續提速，在本輪 Capex 正向週期的影響下，公司股價有望再次向上突破。** 以下是海豚君關於應用材料 AMAT 財報的詳細內容： **一、主要經營數據：指引大超預期** **1.1 收入端** **應用材料 AMAT 在 2026 財年第一季度實現營收 70 億美元，同比下滑 2.1%，**符合市場預期（70 億美元），受去年同期半導體設備業務較高基數的影響。 **本季度收入看似 “低迷”，但其實從結構性來看，還是有不錯的亮點：本季度 DRAM 業務和服務業務都實現了兩位數的增長。** **公司管理層預計下季度收入端有望提升至 71.5-81.5 億美元，區間中值環比增長 9%，好於市場預期（71 億美元）。** **由於此前公司給出了 “前低後高” 的預期，市場對公司下季度的預期相對較低，當前指引表明當前 DRAM 等相關設備需求是好於期待的。** **1.2 毛利率** **應用材料 AMAT 在 2026 財年第一季度實現毛利 34.4 億美元，同比下滑 1.7%。其中公司在本季度的毛利率為 49%，環比提升 1pct，好於市場預期（48.4%），**主要是受毛利率相對較高的半導體設備業務佔比回升，帶來了結構性的拉動**。** **對於下季度毛利率，公司預計為 49.3%，將繼續提升，還將繼續受到 DRAM 等相關需求增加的帶動。** **1.3 經營費用及利潤** **應用材料 AMAT 在 2026 財年第一季度的經營費用為 16 億美元，同比增長 21%。** 經營費用本季度大幅增加，主要是因為**公司發生了一筆 2.5 億美元的和解費用**。 【應用材料公司於 2026 年 2 月 11 日宣佈，已與美國商務部工業與安全局（BIS）達成和解協議。BIS 此前指控公司在 2020 年 11 月至 2022 年 7 月期間某些向中國客户發運的貨物未遵守美國出口管理條例（EAR）的規定，該和解協議解決了該指控】 **在核心經營費用之中：** ①本季度研發費用為 9.3 億美元，同比增長 8%； **②**本季度銷售費用為 2.2 億美元，同比增長 8%； **③**本季度管理費用為 1.9 億美元，同比下滑 26%，由於公司在 2025 年 10 月末公司宣佈裁員計劃，大約裁減員工總數的 4%。 **應用材料 AMAT 本季度核心經營利潤為 21 億美元，同比下滑 3.6%，核心經營利潤率為 29.9%**。利潤端增加，主要是受毛利率回升的帶動。 **二、各業務進展：Capex 大週期之下，存儲開始連續環增** **應用材料 AMAT 從本季度開始調整了報表口徑。**公司將 200 毫米設備業務轉入半導體系統部門，而此前包含在應用全球服務中，並將顯示器業務一併歸入到 “其他” 類別中。 **從應用材料 AMAT 的分業務情況看，半導體設備業務是公司最大的收入來源，佔比達到 73%，主要包括沉積、刻蝕、CMP 等設備收入，應用於邏輯類、存儲類等晶圓製造領域**；其餘的收入則主要來自於應用全球服務收入（設備維護、升級等服務），佔比在 22% 左右。 **2.1 半導體設備業務** **應用材料 AMAT 的半導體設備業務在 2026 財年第一季度實現營收 51.4 億美元，環比增長 5.4%，**符合市場預期（51.6 億美元）**，增長主要來自於 DRAM 需求回暖的帶動。** 半導體設備是公司的業務核心，可以細分成邏輯類、存儲類的具體使用場景：①本季度邏輯類收入為 31.9 億美元，環比下滑 1%，依然是半導體設備業務的主要收入來源**；②DRAM 業務收入為 17.5 億美元，環比增長 28%**。 **DRAM 業務已經連續兩個季度實現兩位數的環增表現，主要受存儲廠商擴產需求的帶動，其中美光、三星、海力士都表明了將在 2026 年增加資本開支的展望，有望推動存儲類收入佔比的進一步提升。** **由於公司的設備主要用以半導體的生產製造，晶圓廠是最直接的下游購買方。隨着台積電、美光等核心晶圓廠都再次上調了資本開支（具體詳見前文表格），2026 年全球核心晶圓廠資本開支將繼續保持在 20% 以上，為公司之後的增長提速奠定了基礎。** **2.2 服務收入** **應用材料 AMAT 的服務業務在 2026 財年第一季度實現營收 15.6 億美元，同比增長 15%，**符合市場預期（15.4 億美元）**。** **公司本季度將 200 毫米設備業務從服務業務轉入了半導體系統部門**，服務類業務中將更聚焦在設備維護、零部件用量管理、智能製造解決方案（預測性維護、遠程診斷）等方面。 **由於設備維護等方面是常規性需求，波動較小，公司預計未來將保持低雙位數的增長。** **2.3 各地區收入** 中國大陸和中國台灣，一直是公司最大的收入來源，兩部分在本季度的收入佔比份額分別達到了 30% 和 25%。此外，在三星、海力士加大了對 DRAM 相關設備採購的情況下，本季度韓國地區收入佔比繼續回升至 21%。 **值得注意的是，當前中國大陸的收入佔比維持在 3 成左右，該部分收入仍有不確定性。近期公司交納了與 BIS 的和解費用，一定程度緩解了中美半導體領域摩擦的影響。** **此前 BIS 管制調整，直接限制了公司的設備出口。**2025 年 9 月 29 日 BIS 發佈，任何由 “實體清單（Entity List）” 中一家或多家實體持股比例≥50% 的關聯實體，將被納入 Entity List 的出口管制限制範圍，需遵守與清單內實體一致的監管要求。 **在後續中美談判後，BIS 將此規則從 2025 年 11 月 10 日起正式暫停一年。目前是暫停了該項 BIS 管制措施，但對中國大陸的限制範圍大約仍有 20% 左右，主要包括先進製程、NAND、DRAM 和部分 ICAPS 市場（物聯網、通信、汽車電子、功率和傳感器）。** <此處結束> **海豚君關於應用材料 AMAT 歷史文章回溯：** 2025 年 12 月 10 日深度《[存儲爆火，AI Capex 應用材料終能雄起了？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/37032267)》 2025 年 11 月 10 日電話會《[應用材料 AMAT（紀要）：明年上半年平穩，增長集中在下半年](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/36367347)》 2025 年 11 月 10 日財報點評《[存儲 “熱得發燙”，應用材料 AMAT 還能 “沾光” 嗎？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/36366826)》 2025 年 9 月 18 日深度《[應用材料 AMAT：AI 全在漲，何時輪到 AI Capex“全家桶”？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/34198484)》 本文的風險披露與聲明：[海豚君免責聲明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相關股票 - [英特爾 (INTC.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/INTC.US.md) - [阿斯麥 (ASML.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ASML.US.md) - [應用材料 (AMAT.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMAT.US.md) - [台積電 (TSM.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSM.US.md) - [美光科技 (MU.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MU.US.md) - [三星電子 (SSNGY.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSNGY.US.md) - [泛林集團 (LRCX.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LRCX.US.md) - [INTEL-T (04335.HK)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/04335.HK.md)