--- title: "鏈上數據指向同一個結論：我們回到了 2022 年熊市中段" description: "文章來源：比特幣橙子 Trader 如果你經歷過上輪的完整週期，你會認出現在的市場狀態。行情還在波動，但推動它前進的力量明顯減弱。成交在發生，卻很難看到持續買盤。價格上下震盪，市場卻像被抽走了動能。鏈上數據、資金流、衍生品結構給出的信號越來越一致：市場正在進入類似 2022 年熊市中段的結構階段。那不是最低點的位置，卻是最考驗耐心的階段..." type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/38742617.md" published_at: "2026-02-14T15:58:13.000Z" author: "[彼得.林奇的交易员Jeff](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/17107631)" --- # 鏈上數據指向同一個結論：我們回到了 2022 年熊市中段 文章來源：[比特幣橙子 Trader](https://x.com/chengzi_95330/status/2022641990043611543?s=46) 如果你經歷過上輪的完整週期， 你會認出現在的市場狀態。 行情還在波動， 但推動它前進的力量明顯減弱。 成交在發生， 卻很難看到持續買盤。 價格上下震盪， 市場卻像被抽走了動能。 鏈上數據、資金流、衍生品結構給出的信號越來越一致： 市場正在進入類似 2022 年熊市中段的結構階段。 那不是最低點的位置， 卻是最考驗耐心的階段。 ### **一、價格被夾在關鍵成本結構之間** 當前結構非常清晰： ≈ 7.9 萬：真實市場均值 ≈ 5.5 萬：全網已實現成本 站不上均值，意味着市場仍未恢復強勢。 跌破成本區，則可能觸發更深層的風險釋放。 2022 年中期也出現過類似結構，當時價格在成本區間反覆震盪，直到新需求逐步吸收供應。 在沒有極端衝擊的情況下，市場更可能繼續區間震盪，通過時間完成築底。 ### **二、60k–72k：市場當前的承接區** 這裏是 2024 年上半年形成的密集成交區，再次成為關鍵承接帶。 當年買入的籌碼仍在堅守，説明該區間具有真實需求支撐。 只要持續被吸收： → 市場在建立底部結構 若失守： → 去槓桿過程可能進一步升級 這一區域本質上是信心測試區。 ### **三、上方供應區形成持續壓制** 主要壓力來自套牢籌碼集中區： 82k–97k 100k–117k 當價格反彈至這些區間，解套盤傾向賣出，導致上漲動能被吸收。 鏈上成本分佈顯示，密集成本區往往形成長期供應帶，限制趨勢延續。 這屬於市場結構行為，而非短期操縱。 ### **四、新資金接力不足** 短期持有者盈利比例處於低位，説明近期入場資金普遍虧損。 上漲趨勢通常依賴新資金接力，而當前： 新進場者虧損 舊資金觀望 投機資金退潮 上漲缺乏推動力。 ### **五、機構資金正在降低風險敞口** 2026 年初以來，ETF 出現持續淨流出，累計規模達到數十億美元級別。 機構持倉成本普遍高於當前價格，浮虧狀態抑制新增配置意願。 ETF 在過去兩年構成穩定需求來源，如今流出意味着需求端明顯減弱。 ### **六、現貨需求仍然疲弱** 交易所與鏈上數據顯示： 下跌時成交量短暫放大 隨後迅速回落 買盤缺乏連續性 這種結構更像流動性不足，而非主動積累。 ### **七、槓桿市場完成一輪清洗** 近期多頭清算釋放了過度槓桿風險。 當前衍生品市場特徵： 資金費率迴歸中性 持倉未出現擁擠 風險偏好下降 行情驅動力正在迴歸現貨需求。 ### **八、期權市場持續定價下行風險** 期權結構顯示： 保護性倉位增加 看跌保護需求上升 長週期波動率重新定價 參與者更關注風險管理，而非方向性押注。 ### **九、宏觀流動性仍在主導價格行為** 比特幣仍表現出明顯的高 β 流動性特徵。 當金融條件收緊、避險資產走強時，風險資產承壓。 資金流向黃金及儲備資產，也反映出風險偏好下降。 宏觀環境仍在主導資金配置邏輯。 ### **十、為何與 2022 年熊市中段高度相似** 當前市場呈現出相似結構特徵： ✔ 價格在成本區間震盪 ✔ 機構降低風險敞口 ✔ 需求不足 ✔ 套牢籌碼形成壓制 ✔ 槓桿風險釋放 ✔ 市場進入防守模式 歷史經驗顯示，真正的底部形成往往需要時間與需求修復共同完成。 **接下來可能的三條路徑** ### **① 收復 7.9 萬** 風險偏好回暖 資金重新流入 趨勢恢復 ### **② 跌破 5.5 萬** 風險釋放升級 市場進入更深調整階段 ### **③ 區間震盪（最可能）** 通過時間完成籌碼交換 等待新需求形成 市場仍在運轉。 流動性卻明顯收縮。 趨勢的轉折點， 從來不取決於情緒宣泄， 而取決於—— 誰願意在耐心耗盡之前接住籌碼。 這正是 2022 年熊市中段 留給市場的經驗。 ### Related Stocks - [ABTC.US - American Bitcoin](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ABTC.US.md) - [GBTC.US - Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GBTC.US.md) - [SBET.US - Sharplink](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SBET.US.md) - [07299.HK - 南方兩倍看多黃金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07299.HK.md) - [GLD.US - SPDR 金 ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLD.US.md) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。