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title: "別隻盯着股價，為什麼看不懂美債，你就看不懂全球經濟？"
description: "大家都習慣盯着英偉達的股價跳動，或者比特幣的漲跌幅度，覺得那裏才是股價漲跌的主戰場，但除了股票的各種技術指標外，還有一個重要的指標，美債，它產生的波動會通過利率傳導機制，直接影響世界經濟。今天，我來給大家介紹幾個美債的基本常識。一、收益率倒掛：最直接的衰退預警正常邏輯下，借錢給別人時間越久，風險越高，你要求的利息或者收益率應該越高..."
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/38745152.md"
published_at: "2026-02-15T11:25:40.000Z"
author: "[彼得.林奇的交易员Jeff](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/17107631)"
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# 別隻盯着股價，為什麼看不懂美債，你就看不懂全球經濟？

大家都習慣盯着英偉達的股價跳動，或者比特幣的漲跌幅度，覺得那裏才是股價漲跌的主戰場，但除了股票的各種技術指標外，還有一個重要的指標，美債，它產生的波動會通過利率傳導機制，直接影響世界經濟。

今天，我來給大家介紹幾個美債的基本常識。

**一、收益率倒掛：最直接的衰退預警**

正常邏輯下，借錢給別人時間越久，風險越高，你要求的利息或者收益率應該越高。

可以看到下圖是正常的美債收益率：

![圖像](https://pub.pbkrs.com/social/topic/47682d5d32f4ae4b9cf624bfa76b56b4?x-oss-process=style/lg)

但當你發現短期國債的收益率竟然反超了長期國債，這就不正常了。

![圖像](https://pub.pbkrs.com/social/topic/0b9c1d1201a229221ba0bf2c55bc98ef?x-oss-process=style/lg)

這意味着啥呢？

就是投資者寧願鎖定長期的低收益，也不看好近期的經濟前景。

這種現象在歷史上多次準確的預測隨後的經濟衰退。

比如**2001 年互聯網泡沫後的衰退**，當時 10 年期美債收益率在短時間內飆升，還有就是**2008 年金融危機**，美聯儲被迫介入購買數萬億美元的債券以壓低收益率，可以看下圖，十年期美債的收益率飆升：

![圖像](https://pub.pbkrs.com/social/topic/f1bedbce2679122965cf51f5c9dddd07?x-oss-process=style/lg)

當市場出現這種情況，往往意味着資金正在為即將到來的寒冬做準備。

**二、股市估值的反向壓力**

美債收益率被定義為無風險利率，洋文叫做（**Equity Risk Premium, ERP），**你可以把它看作投資的及格線。

![圖像](https://pub.pbkrs.com/social/topic/ccc8a7b78ed6d1ce243e22a631476753?x-oss-process=style/lg)

大家會根據這個來做參考，如果購買絕對安全的美國國債都能獲得 5% 的年回報，你為什麼要冒險去買波動劇烈的股票？

當收益率大幅上升，資金自然會從高風險的股市撤出，流向債市。所以，如果你看到收益率在漲，而美股依然處於高位，這説明股票可能變得太貴了，價格調整的風險正在急劇增加。

**三、向政府投出的不信任票**

債券市場不僅反映經濟數據，還反映投資者對政府的信任度。

如果政府財政支出失控，或者像是特朗普推行的關税政策，投資者會通過拋售債券來抗議。

拋售導致債券價格下跌，收益率被迫飆升，這會直接增加政府的借貸成本。英國前首相特拉斯的下台，以及前陣子歐洲機構拋售美債都是債券投資者在用腳投票。

![圖像](https://pub.pbkrs.com/social/topic/eda188f0fa3276d492f975515e404945?x-oss-process=style/lg)

**四、企業信貸的生存紅燈**

除了看國債，你還要對比國債和企業債的收益率差值。

國債被視為不會違約，但企業會。當市場環境惡化，投資者會拋售企業債，導致企業融資成本相對於國債急劇上升。這個差值一旦快速拉大，説明市場認為企業違約的概率在增加，信貸環境正在收緊。這也是實體經濟出現裂痕的早期信號。

可以看下圖，這是標普 500 指數年度變化率與穆迪 Baa 級（投資級）企業債指數和 10 年期美國國債收益率之間利差的變化情況。利差擴大往往伴隨着金融市場年回報率的走低。

![圖像](https://pub.pbkrs.com/social/topic/8455fc4b1453c7d96004b775cb24fb1f?x-oss-process=style/lg)

**總結**

我們做投資的核心往往不是研究怎麼賺錢，而是理解錢的成本。

美債收益率就是這個世界資金的基礎成本。當這個數字劇烈波動時，試着問自己：如果世界上最安全的資產都在被拋售，或者是被瘋狂搶購，這背後的資金在擔心什麼？這往往比任何股評都更能告訴你相關的邏輯與真相。

$20 年期以上美國國債 3 倍做多 ETF - Direxion(TMF.US) $美債市場指數 ETF - Vanguard(BND.US) $20 年期以上美國國債 ETF - iShares(TLT.US) $短期美國國債 Liberty ETF - Franklin Templeton(FTSD.US) $7-10 年期美國國債 3 倍做多 ETF - Direxion(TYD.US) $美國國債 1-3月 ETF - SPDR(BIL.US) $3 倍做空 20+ 年期國債 ETF - ProShares(TTT.US)

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