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title: "🔥📈 $英偉達(NVDA.US) 240 美元目標價背後，真正決定方向的是 “兑現能力” 而不是評級本身當市場還在爭論 AI 是否進入估值透支階段，RBC Capital Markets 選擇再次"
description: "🔥📈 $英偉達(NVDA.US) 240 美元目標價背後，真正決定方向的是 “兑現能力” 而不是評級本身當市場還在爭論 AI 是否進入估值透支階段，RBC Capital Markets 選擇再次明確站隊——重申對 $英偉達(NVDA.US) 的 Outperform 評級，並維持 240 美元目標價。但評級只是表層。我更在意結構變量。第一層，是本季度的 beat &amp; raise 預期"
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/38813186.md"
published_at: "2026-02-20T22:19:33.000Z"
author: "[辰逸](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/16318663)"
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# 🔥📈 $英偉達(NVDA.US) 240 美元目標價背後，真正決定方向的是 “兑現能力” 而不是評級本身當市場還在爭論 AI 是否進入估值透支階段，RBC Capital Markets 選擇再次

🔥📈 $英偉達(NVDA.US) 240 美元目標價背後，真正決定方向的是 “兑現能力” 而不是評級本身

當市場還在爭論 AI 是否進入估值透支階段，

RBC Capital Markets 選擇再次明確站隊——

重申對 $英偉達(NVDA.US) 的 Outperform 評級，並維持 240 美元目標價。

但評級只是表層。

我更在意結構變量。

第一層，是本季度的 beat & raise 預期。

分析師預計有 3–4% 的超預期空間，並可能上調指引。

在科技股情緒偏冷的階段，

只要兑現，資金就會重新回流。

第二層，是 2025/26 超過 5000 億美元的 backlog。

訂單積壓意味着什麼？

意味着未來兩年的收入可見度。

只要數據中心資本開支沒有明顯收縮，

這條主線就沒有被破壞。

第三層，是毛利率穩定性。

內存漲價是客觀存在，

但 2026 年 HBM 價格鎖定，

意味着成本結構具備可預測性。

之前市場擔心 “內存侵蝕利潤” 的邏輯，

短期看並未形成實質衝擊。

再往後看催化劑節奏：

Blackwell 上量

GTC 會議

Rubin 延續至 2027

供應鏈反饋仍然偏強。

更重要的一點——

中國 H200 並未計入當前預測。

這意味着如果政策端出現邊際改善，

模型存在上修空間。

RBC 還提到，

$英偉達(NVDA.US) 相比同行和 “Mag 7” 存在兩位數折價。

過去幾年幾乎沒有出現過這種情況。

但我不會簡單理解為 “便宜”。

折價通常來自兩個原因：

要麼增長邊際放緩，

要麼市場過度謹慎。

關鍵在於——

這次是哪一種？

如果 Blackwell 順利放量，

backlog 繼續擴張，

那就是第二種。

如果節奏延遲，

折價會變成風險補償。

現在的市場已經不再為 “故事” 買單，

而是為 “兑現” 買單。

兑現強，趨勢延續。

兑現弱，震盪拉長。

我更在意的是：

這是 AI 超級週期中的中繼整理，

還是利潤率開始見頂的前兆？

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