攜程 4Q25 火線速讀：攜程本季業績表現還算不錯，亮點和缺陷兼具。亮點是相比此前給出的指引，實際營收增長全面更強，加速增長。

小缺陷則是費用支出也相應地大幅增加，尤其是營銷費用，導致 GAAP 經營利潤反而低於預期。由於攜程在業績公告中的信息披露比較少，同時當前市場更關心的恐怕也非當季業績，而是近期的監管問題和可能造成的影響，更多內容請關注後續的電話會紀要。

當季業績具體來看：

1、總收入同比增長近 21%，較上季的 15% 有明顯提速，也明顯好於此前指引和市場預期。分業務線看，各業務的增長都較上季有所提升。主要超預期的點，在打包遊和廣告&其他收入，這兩個相對較小的業務線，有些意外。

2、不過對應着不俗的營收增長，本季的總費用支出同比增速也顯著拉昇到了 23%（去年基數不低），比收入增速更高。其中主要是營銷支出增速超過 30%。結合京東、飛豬等競爭對手有所發力，雖然不至於顯著影響攜程的份額，應當也增加了攜程的引流壓力。導致 GAAP 扣績效利潤比預期低了約 4%。更詳細內容請關注後續發佈的電話會紀要。$攜程網(TCOM.US) $攜程集團-S(09961.HK)