--- title: "攜程（紀要）：監管問題暫無進度彙報" description: "以下是海豚君整理的關於$攜程網(TCOM.US) FY25Q4 財報電話會紀要，財報解讀請移步《攜程：監管 “重錘” 之後，還能 “小而美” 嗎？》一、財報核心數據回顧而、財報電話會詳細信息 2.1 高層陳述核心信息 1. 未來三大投資重點：入境遊： 視其為平台和目的地經濟的結構性增長驅動力。社會責任倡議： 長期價值創造需要對生態系統進行持續再投資..." type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/38959608.md" published_at: "2026-02-28T03:00:03.000Z" author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 攜程（紀要）：監管問題暫無進度彙報 以下是海豚君整理的關於$攜程網(TCOM.US) FY25Q4 財報電話會紀要，財報解讀請移步《[**攜程：監管 “重錘” 之後，還能 “小而美” 嗎？**](https://longbridge.com/zh-CN/topics/38913490)》 **一、財報核心數據回顧** **而、財報電話會詳細信息** **2.1 高層陳述核心信息** **1\. 未來三大投資重點：** **入境遊：** 視其為平台和目的地經濟的結構性增長驅動力。 **社會責任倡議：** 長期價值創造需要對生態系統進行持續再投資。 **人工智能（AI）創新：** 將 AI 和垂直大模型作為長期技術戰略的核心支柱，目標是構建智能基礎設施以加強長期競爭優勢。公司將開發針對行業的旅遊大模型，嵌入搜索、推薦、運營等環節，以提升效率、賦能合作伙伴並提供個性化體驗。 **2\. 入境遊：核心戰略支柱與具體進展** **2025 年關鍵數據：** 服務入境遊客約 2000 萬。 將入境需求連接至平台上的約 15 萬家 酒店，其中 超過 6.3 萬家 是首次接待入境遊客。 入境需求使 6000 多個 景區受益，其中 超過 40% 是新向入境遊客開放的。 投入 超過 10 億元人民幣 推動入境遊增長。 **線上 + 線下支持：** 建立綜合的入境旅遊支持能力，包括在線平台和主要機場的 一站式入境服務櫃枱。 **產品創新：** 推出定製化入境遊產品（超 90% 為高品質產品）；推出沉浸式餐飲體驗 “味在中國”。 **購物體驗：** 通過 全球退税計劃 增強退税便利性，已覆蓋超 3400 家支持退税的當地商户。 3\. **國際業務（出境遊及海外平台）** **出境遊：** 需求強勁且穩步增長，旅行者通過轉向替代目的地展現了韌性。 **海外平台：** 國際 OTA 平台總預訂額同比增長 約 60%。在亞太地區地位鞏固，並獲多項行業獎項認可。 **海外商旅：** 成為商旅業務新增長點。2025 年為 2.8 萬家中國企業的海外差旅需求提供服務，支持超 44 萬名中國專業人士前往 206 個國家和地區。 **4\. 國內業務** **整體表現：** 需求保持穩定，消費者對服務質量和可靠性有強烈偏好。 **私家團：** 業務增長超 20%。約 3500 家中小旅行社通過平台提供定製化私家團，創造了 110 億元人民幣增量交易額及超 3 萬個就業崗位。 **銀髮經濟： “**老友會” 會員數和總 GMV 在第四季度同比增長均超 100%。公司推出圍繞文化、休閒、康養的專題產品；開設線下旗艦店；利用 AI 工具降低老年用户規劃門檻。 **演出 + 旅遊：** 業務實現 三位數增長。用户決策模式轉變為 “為一場秀規劃一次旅行”，公司開創了一站式打包產品，全年在全球售出 1540 場演出門票。 **商旅管理：** 2025 年收入同比增長 13%。 **5\. 合規調查** 今年 1 月，公司收到國家市場監督管理總局關於啓動合規調查的通知。公司正全力配合，並表示合規經營始終是核心優先事項。公司將專注於服務用户和合作夥伴，繼續執行長期戰略。 **2.2Q&A 問答** **Q：關於最近的國家市場監管總局調查，管理層能否分享最新情況？如何評估其對 2026 年及長期業務的潛在影響？** A：攜程集團正積極配合國家市場監管總局的審查過程，保持建設性和透明的溝通，並將根據適用法律法規適時提供進一步更新。公司致力於為所有利益相關者營造透明可持續的環境。 未來將聚焦三大核心優先事項：一是推動入境遊，為國內合作伙伴創造新增長機會，促進更開放、全球連接的市場； 二是深化社會責任倡議，投資社區、賦能合作伙伴、支持地方經濟，同時鼓勵推動可持續增長的創新； 三是加速 AI 創新，構建可擴展的 AI 基礎設施，提升合作伙伴效率、改善可見性並打破障礙，助力行業提供更好內容、觸達更多客户。 公司相信合作公平的生態系統對旅遊業長期發展至關重要。憑藉 26 年行業經驗、廣泛的全球網絡和先進技術能力，攜程將繼續專注於服務用户和合作夥伴，為股東創造長期可持續價值。 **Q：關於 AI 代理，像 Gemini 等 AI 代理在個性化推薦和閉環交易方面展現出強大能力，您如何評估這對 OTA 業務模式的影響？攜程在旅遊行業中保持價值主張的策略是什麼？** A：公司將生成式 AI 的快速發展視為催化劑，驗證並加速了長期戰略。AI 代理的興起是近年來最重要的技術變革之一，公司正在積極塑造其在旅遊領域的角色，而不僅僅是適應。 OTA 模式建立在三大支柱上：靈感、交易和服務。AI 代理擅長激發旅行靈感，但也強化了交易和服務層的重要性——而這正是 OTA 業務的核心。 **旅遊的真正閉環不僅需要生成行程，更需要與複雜的全球供應鏈（航司、酒店、當地活動供應商等）深度整合，涉及實時價格、安全支付和履約保證，這正是公司運營專長和服務能力的優勢所在。** 公司**視通用 AI 代理為下一代用户入口，將從傳統搜索和社交媒體中獲取份額。**外部策略上，公司正超越簡單合作，**與全球領先的 AI 夥伴構建直接的代理到代理交易能力**；內部策略上，公司**投資推進原生 AI 代理**，實現複雜的多步驟旅行規劃和預訂。 公司有信心在 AI 新環境中保持領先，專注於三大通用 AI 模型難以複製的領域： 第一，專有數據和垂直 AI。開源模型的興起加速了公司戰略，公司利用最佳 AI 技術為基礎，但真正優勢在於用數十年的專有數據（真實預訂數據、用户偏好、數百萬條真實評論）將這些模型微調為垂直旅遊專家。公司 AI 工具如 TripGenie 和 TripPlanner 不僅提供個性化推薦，還能基於實時庫存和價格提供可預訂結果。 第二，強大的供應鏈。公司與全球數十萬合作伙伴保持深厚長期關係，擁有全面的庫存、實時價格和直接技術整合。AI 代理可能提供建議，但公司能為用户以可靠實時價格瞬間確認預訂，這種最後一公里的保障是業務核心。 第三，端到端服務和信任。旅遊是高參與度的情感型消費，出現問題時需要可靠支持而不僅僅是算法。公司通過一站式平台和全天候全球支持提供的全程旅行管理，帶來了獨立 AI 代理無法比擬的信任和安全感。公司不僅僅是預訂工具，更是真正的旅行夥伴。 **Q：關於入境遊，管理層在開場發言中將其列為未來增長的核心支柱之一，市場對此也非常關注。能否就 2026 年及以後這一市場的增長軌跡提供一些指引？** A：公司相信，**入境遊正處在一個重大且可持續增長週期的起點。目前，入境旅遊僅佔中國 GDP 的約 0.5%，而貢獻最高的國家如泰國，這一比例超過 10%；在歐洲，法國、意大利、西班牙等國約為 5%-6%。據此判斷，入境遊至少有 5 到 10 倍的增長空間。** 攜程集團的獨特優勢在於其深厚的本土專長與不斷增長的全球佈局之間的協同。本土專長方面，公司擁有數十年經驗，構建了深度契合中國市場需求的產品與服務生態。 公司已投入大量精力推動增長：第一，推廣超級目的地，通過線上線下整合營銷活動觸達全球受眾。第二，賦能本地合作伙伴，為全球做好準備，通過技術投資構建強大的多語言基礎設施，提供技術整合與培訓，幫助其有效服務國際遊客。 第三，提升旅行者體驗，專注優化不熟悉本土市場旅客的端到端體驗，提供全天候全球客服、交通樞紐現場引導、簡化支付以及擴大退税等服務。 **Q：能否分享春節期間的預訂趨勢？近期的消費者情緒如何？另外，能否按地域貢獻拆分一下業務？** A：2026 年春節是近年來最長的春節假期，比去年增加一天。**假期延長有效刺激了旅遊需求，支撐了整體強勁表現。國內酒店業務實現雙位數增長，ADR 同比温和上漲，**反映出健康的需求態勢。**出境業務也取得雙位數增長，長線目的地特別是歐洲表現突出。** 國際市場方面，全球化戰略持續取得強勁成果，國際 OTA 平台增長穩健。**本季度至今，國際 OTA 平台同比增長約 60%。**隨着今年持續拓展關鍵亞太市場，公司將繼續進行戰略性投資，以提升品牌影響力、實現產品本地化並推動可持續增長。 **2025 年，用户平均消費較去年保持穩定，反映出消費者對旅行體驗的需求健康且可持續。商旅在過去一年也保持強勁，公司通過全面的企業差旅解決方案，戰略性地把握這一需求，**特別是支持中國企業的全球化擴張。 **國際業務在 2025 年佔總營收和總預訂的約 40%，高於 2024 年的約 35%。這一勢頭預計將持續，主要由 Trip.com 品牌的快速增長驅動。** **Q：關於競爭，國內旅遊市場的競爭是否在加劇？攜程在此環境下如何維持競爭優勢？** A：國內旅遊市場的競爭一直保持動態，這反映了該領域強勁的增長潛力和持續的活力。公司將這視為行業的健康信號。 公司的競爭優勢主要錨定在幾個方面：首先，始終專注於高水平的服務。提供每週 7 天、每天 24 小時的卓越客户服務。全球呼叫中心全天候服務，任何客服都能高效解答問題。 其次，提供非常全面的產品。 公司的平台可以預訂機票、酒店、度假套餐、租車等旅途所需的一切，為客户帶來極大便利。在發生地震或複雜地區衝突等意外事件時，公司能在 2 分鐘內聯繫到客户，確保他們轉移到安全區域。全面的產品使他們能及時被護送回國。 第三，全球覆蓋。不僅在國內擁有優質服務和產品，還在全球範圍建立了強大的服務能力和庫存覆蓋。客户無論是國內旅行還是環遊世界，都能得到公司的支持。 **Q：攜程在海外再次實現強勁增長季度，能否分享一些 2025 年的運營亮點以及對 2026 年的展望？** A：2025 年，國際 OTA 平台總預訂量同比增長約 60%。**亞太地區仍是國際擴張的主要區域，同時中東等地區的預訂趨勢也展現出非常強勁的增長潛力，**是國際業務增長的關鍵貢獻者。 展望 2026 年，**公司將繼續聚焦亞太業務增長，並以審慎的方式持續探索其他區域的機會。隨着業務規模、產品創新和品牌滲透率的持續提升，預計國際 OTA 業務的盈利能力軌跡將得到改善，**尤其是在亞太地區。 鑑於國際旅遊市場的強勁增長潛力，公司將持續投資以實現可持續增長。以移動優先為戰略，結合直觀的前端設計、可靠的後端服務和產品能力，將有助於提升全球品牌認知度，推動穩步的國際擴張。 **Q：能否分享國際業務的情況，特別是在亞太地區面對 Agoda 等競爭對手日益激烈的競爭環境下的表現？** A：2025 年，公司持續聚焦擴大在亞太市場的業務。在關鍵市場的持續執行推動了本地客户中品牌認知度的提升。隨着本地化努力的深化，公司正在部署針對特定市場的策略，以使產品和服務更好地契合當地旅行需求。在產品競爭力和移動端預訂體驗提升的支持下，主要亞太市場的活躍用户增長顯著。 2025 年第四季度，國際預訂量創下歷史新高。這一增長和強勁業績反映了基於長期經驗構建、並由 disciplined 營銷投資支持的全球化戰略的有效性。展望未來，隨着在線滲透率和旅遊情緒的持續改善，公司將繼續優先發展亞太地區。公司將持續專注於執行戰略，開發全面的產品、本地化服務、本地化營銷策略和卓越的產品供給，旨在進一步滲透亞太地區，為該區域越來越多的客户提供優質服務。 **Q：能否提供關於股東回報計劃的最新情況？** A：2025 年，公司充分使用了 2025 年回購計劃項下的授權股份回購額度，並在第四季度完成了額外的股票回購。展望未來，公司仍致力於通過可持續的業務增長以及嚴謹執行資本回報計劃，為股東創造長期價值。 <正文結束> **本文的風險披露與聲明：**[**海豚研究免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### Related Stocks - [TRIP.US - 貓途鷹](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TRIP.US.md) - [09961.HK - 攜程集團-S](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09961.HK.md) - [TCOM.US - 攜程網](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCOM.US.md) - [K3RD.SG - TRIP ADR US+](https://longbridge.com/zh-HK/quote/K3RD.SG.md) - [HTGD.SG - Trip.com HK SDR 50to1](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HTGD.SG.md) - [GOOG.US - 谷歌-C](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [GOOGL.US - 谷歌-A](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GGLS.US - 1 倍做空谷歌 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GGLS.US.md) - [GGLL.US - 2 倍做多谷歌 ETF - 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