--- title: "NAND 閃存一季度預計漲價 90%，美光科技還能入場嗎？" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/39064319.md" description: "NAND 閃存一季度預計漲價 90%，美光科技還能入場嗎？2026 年開年，全球存儲市場迎來史詩級漲價行情。據集邦科技（TrendForce）最新調查，2025 年第四季度全球 NAND 閃存前五大品牌廠商營收合計季增 23.8% 至 211.7 億美元，同時將 2026 年第一季度整體 NAND 閃存價格漲幅預估大幅上調至 85%-90%。在 AI 基礎設施建設爆發、供給端擴張受限的雙重驅動下..." datetime: "2026-03-04T16:07:01.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39064319.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39064319.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39064319.md) author: "[港美猎手Jack](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/25231378.md)" --- # NAND 閃存一季度預計漲價 90%，美光科技還能入場嗎？ **NAND 閃存一季度預計漲價 90%，美光科技還能入場嗎？** 2026 年開年，全球存儲市場迎來史詩級漲價行情。據集邦科技（TrendForce）最新調查，2025 年第四季度全球 NAND 閃存前五大品牌廠商營收合計季增 23.8% 至 211.7 億美元，同時將 2026 年第一季度整體 NAND 閃存價格漲幅預估大幅上調至 85%-90%。 在 AI 基礎設施建設爆發、供給端擴張受限的雙重驅動下，存儲行業的超級景氣週期仍在持續升温。 作為全球存儲龍頭，美光科技（MU.US）過去一年股價區間漲幅超 450%，近期雖從高位回落，但仍處於歷史估值高位。在 NAND 閃存近乎翻倍的漲價預期下，美光科技當下還能不能入場？本文將從行業供需格局、公司基本面、估值安全邊際與潛在風險，給出全面的投資分析與建議。 **一、供需失衡加劇，NAND 漲價潮貫穿 2026 全年** 本輪 NAND 閃存價格的暴漲，核心源於需求與供給兩端的結構性錯配，且這一格局在 2026 年很難出現根本性逆轉。 從需求端來看，生成式 AI 的規模化落地，帶動北美雲端服務供應商（CSP）大規模佈局 AI 服務器基礎設施，直接催生了企業級 SSD 的爆發式需求。與此同時，傳統 HDD 硬盤嚴重缺貨、交付週期過長引發的轉單效應，進一步加劇了 NAND 閃存的供應缺口，也讓原廠拉漲價格的意願達到頂峯。 供給端的收縮則進一步放大了漲價彈性。TrendForce 明確指出，**2026 年全球 NAND 閃存廠商並未選擇大規模擴充產能，而是將核心資源轉向技術迭代**，優先佈局 122TB、245TB 等大容量 QLC 企業級 SSD 產品，以匹配 AI 場景對大容量、高傳輸速度的核心需求。產能資源持續向高毛利的服務器端傾斜，直接擠壓了消費類產品的供應，形成了 “企業級供不應求、消費級供應收緊” 的結構性分化，也決定了本輪漲價並非短期脈衝，而是全年維度的行業主線。 行業格局上，2025 年第四季度五大 NAND 廠商營收全線季增，其中 SK 海力士以 47.8% 的季增幅度領跑，三星穩居行業第一但市佔率下滑至 28%，美光科技以 24.8% 的季增幅度實現營收 30.3 億美元，位列行業第四，其持續提升的 QLC 產能與第九代 NAND 閃存技術，為 2026 年的位元產出增長與業績兑現奠定了基礎。 **二、踩中 AI 存儲風口，美光業績與技術形成雙輪驅動** 本輪存儲行業的景氣週期，與過往單純的週期反轉有着本質區別——AI 技術的落地重構了存儲行業的需求邏輯，而美光科技正是這一輪變革中，轉型最徹底、受益最明確的龍頭廠商之一。 從業務結構來看，美光已經完成了從 “全品類存儲廠商” 向 “AI 核心存儲供應商” 的轉型。2025 財年，其雲內存業務部（CMBU）收入佔比躍升至 36.18%，2026 財年第一季度進一步提升至 38.73%，成為公司第一大收入來源，直接綁定 AI 數據中心與服務器的核心需求。其中，作為 AI 訓練芯片核心組件的高帶寬內存（HBM），是美光增長的核心引擎——公司已明確**2026 日曆年的 HBM 產能已全部售罄，且 HBM4 已進入大批量生產階段，牢牢鎖定了未來 1-2 年的業績增長確定性**。 在 NAND 閃存領域，美光的佈局也精準匹配了本輪漲價的核心賽道。公司持續擴大 QLC 閃存的產出規模，加速推廣第九代 NAND 閃存技術產品，深度貼合 AI 服務器對大容量企業級 SSD 的需求，在行業產能向服務器端傾斜的過程中，具備充足的供貨能力與議價權，能夠最大化兑現 NAND 漲價帶來的盈利紅利。 技術端的突破則進一步鞏固了美光的競爭壁壘。**近期公司已向客户交付 256GBSOCAMM2 樣本，這是目前全球容量最高的 LPDRAM 模塊**，採用行業首款單晶體 32GbLPDDR5X 設計，與傳統 RDIMM 方案相比，功耗與佔用空間僅為前者的三分之一，完美解決了 AI 服務器的 “內存牆” 難題，能夠支撐更大的上下文窗口與更復雜的推理工作負載，實現了從訓練端到推理端的 AI 存儲全場景覆蓋。 亮眼的業務佈局，最終兑現為爆發式的財務表現。2025 財年營收達 373.78 億美元，同比增長 48.85%；淨利潤高達 85.39 億美元，同比激增近 10 倍；。2026 財年第一季度，公司業績進一步提速，單季營收 136.43 億美元，同比增長 56.65%；歸屬母公司淨利潤 52.4 億美元，同比激增 180.21%；Non-GAAP 毛利率升至 56.8%，定價權與盈利能力持續提升。 與此同時，美光強勁的現金流為長期增長提供了充足支撐。2025 財年公司經營活動現金流達 175.25 億美元，截至 2026 年第一季度末持有現金及等價物約 103 億美元，正在美國、新加坡、日本、印度全球多地擴建晶圓廠，同時獲得美國《芯片法案》超 60 億美元的資金支持，產能擴張與技術迭代的戰略清晰且具備落地能力。 **三、估值與市場情緒：高增長預期已充分定價** 過去一年，美光科技股價從最低 64.59 美元最高觸及 455.5 美元，區間漲幅超 500%，截至 2026 年 3 月 3 日收盤報 379.68 美元，雖較高位有所回落，但市場對其高增長預期已充分反映在股價之中，估值與市場情緒的博弈成為當前投資的核心矛盾。 從**估值水平**來看，美光當前市盈率 TTM 為 36.09 倍，市淨率 PB 為 7.27 倍，均處於歷史高位；其市盈率在半導體板塊中百分位約 55.9%，略高於行業平均水平。華爾街分析師給出的 12 個月平均目標價主流共識在 370-420 區間浮動，儘管最高目標價達 550 美元，對於未來增長已經消化了不少，但不得不説還是有空間的。 **資金與市場情緒層面**，美光機構持股比例高達 79.47%，前三大股東分別為先鋒領航、貝萊德和資本集團，長期資金持倉穩定，顯示出機構對其長期 AI 邏輯的認可。 但值得注意的是，近期公司高管有執行股票出售計劃的動作，同時期權市場隱含波動率高達 86.01%，處於 98% 的歷史百分位，認沽/認購比率為 0.67，表明市場預期股價未來將維持劇烈波動，下跌後看跌情緒有所升温。 **技術面**來看，綜合技術指標顯示長期趨勢仍向上，但短期面臨壓力。 日線級別 MACD 早已出現死叉，RSI 指標進入超賣區域，短期動能還是有點弱，關鍵支撐位在 364 附近，主要壓力在 410 附近。 **四、核心投資風險** 一是存儲行業固有的強週期性，若未來 AI 需求不及預期或廠商產能集中釋放，供需格局將快速逆轉； 二是高估值透支風險，當前股價已充分反映未來增長預期，業績指引不及預期極易引發估值回調； 三是三星、SK 海力士在 HBM 等核心賽道的激烈技術競爭； 四是全球擴產計劃帶來的鉅額資本開支壓力。 $美光科技(MU.US) $華泰柏瑞南方東英恆生科技指數ETF(QDII)(513130.SH) $納斯達克綜合指數(.IXIC.US) ### 相關股票 - [MU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MU.US.md) - [SSNGY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSNGY.US.md) - [07709.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07709.HK.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.IXIC.US.md) - [513130.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/513130.CN.md)