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title: "【港股 IPO】兆威機電、埃斯頓、優樂賽低定價發行，聊聊港新定價邏輯再給大家敲個警鐘"
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datetime: "2026-03-05T08:13:50.000Z"
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author: "[每天打个新](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/16231871.md)"
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# 【港股 IPO】兆威機電、埃斯頓、優樂賽低定價發行，聊聊港新定價邏輯再給大家敲個警鐘

據消息，兆威機電和埃斯頓的定價確認下來了，兆威機電定 71.28 港元，較上限下移了 3.3%，埃斯頓 15.36 港元下限定價，優樂賽 11 港元下限定價。

為什麼我做打新判斷的時候大多數情況參考上限定價？因為上限低一定是利好，但上限高最後卻來個下限定價卻不一定（之前的套路回撥除外）。

之前説過了，港股 IPO 的定價往往是錨定機構報單制（基石是提前談好的，捏着鼻子也得拿），也就是説如果報的是限價單，機構會報一個能接受的價格上限，假設最後發行價超過了這個上限，那麼這個報價機構就不會在分貨名單中（特別想要的就報市價單，多少錢都拿）。

所以，非上限定價無非就三種情況：

**1\. 貨沒人要，機構向公司施壓，公司不得不降低發行價（利空）；**

**2\. 公司與主力提前協商決定的價格（利好）；**

**3\. 大盤行情不好或其他因素影響下，公司為了穩住上市後的價格，獲得比較 “好看” 的上市後股價表現，主動 “讓利” 降低發行價（利好）。**

新規後妖股遍地，大多數非上限定價都是第二種情況，但 AH 一般不會有強主力，邏輯有三：

**1\. 有 A 股價格錨定，你不可能拉的太離譜，除非兩邊一起拉，吃力不討好；**

**2\. AH 股自動入通，又少了一個市值管理的動力；**

**3\. 一般來説市值管理的出發點大多是老股減持需求，而 AH 你在 A 股減持不就得了，沒必要來港股等一年，所以 AH 赴港上市的還是出於融資需求的較多。**

那麼新規後有哪些非上限定價的案例呢？我懶得一個個翻了，讓豆包直接給我跑了一下，抽查了幾個沒發現有問題，大家也瞅瞅，數據不對跟我説下，我去罵豆包。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/4f4529698063496e820b089861eedec3?x-oss-process=style/lg)

大家看上圖，我把大概率是市場化的票圈出來了，這裏面大多是 AH 或 UH 兩地上市的股票，還有部分一婚股跌的比較慘我感覺也沒主力。這些股票下限定價的原因一般是第一或者第三種情況。

沒圈出來的大概率是主力妖股，也就是第二種情況（除了侃爺和卧安，其他的我基本知道是哪家做的），這不在我們討論範圍內。

我們看一下畫圈新股的表現。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/cc0e4d83440cf9563b74e1261ebe08c0?x-oss-process=style/lg)

其中，卓正醫療和美聯股份是因為機制 B 小票手數少，中籤率低，前者 9500 手，後者 8200 手，開盤情緒溢價衝高，現在也都破發了。

而另外這 5 只大票，最少的有 1.5 萬手，最多的有 10 萬手，與這次的兩隻 AH 相對可比（兆威機電 2.7 萬手，埃斯頓 4.8 萬手）。

那麼我們來看一下這 5 支票的表現。可以看出，破發不論是暗盤還是首日或是累計漲跌，破發概率都大於上漲。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/63f59cd3b5585fd2c8169c175d1cb296?x-oss-process=style/lg)

是不是三觀碎了，低定價不應該是利好嗎？怎麼表現好像還更差了？

原因正是我上文所説的第一種和第三種定價邏輯，如果不是協商定價，**要麼是機構認為價格上限太貴，公司被迫降價，要麼是公司善心大發讓利市場，從結果來看，顯然第一種可能性更大。**

所以，我經常説，關於 AH 股，我不喜歡賭良心，折價率不夠就放棄，因為如果定價高了，你想賺錢相當於要賭兩次，第一是賭他低定價，第二是賭他降價原因是良心發現而不是沒人要。這兩個概率可是要相乘的，而且説實在的，二者概率都不咋高。

當然，也有例外，比如國恩科技，但畢竟小概率事件，**我認為打十個廣和通就為了賭一個國恩科技，實在是有些虧。**

現在定價結果出來了，晚點就能出中籤結果，明天暗盤，已申購的也不能撤單了，雖然我自己這次 3 個 AH 都沒打，但是我自然還是希望大家打了的都賺錢。今天寫這個主要是因為又沒有新股，不知道寫啥，所以給大家科普一下新股的定價邏輯。

還有就是給大家敲個警鐘，管理一下預期，明天兆威機電、埃斯頓暗盤差不多小賺或者虧不多的話拋了就行，別以為人人都是國恩科技，兆易創新，低定價站在價格的角度自然利好的，但是還有其他因素，保持理性，不要被所謂的利好遮住雙眼。真要説利好，那大概率是降低了綠鞋穩價的難度。

舉個例子，前兩年房價高的時候大家搶着買，現在房價腰斬卻沒人買了。

一個邏輯。

至於優樂賽，4000 手的迷你票，下限定價反而提高了他被包場的概率，明天估計挺妖，祝大家好運～

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## 評論 (1)

- **知轨道 · 2026-03-06T09:19:29.000Z**: 大佬 優樂賽 怎麼説 暗盤 直接跌沒了