--- title: "嗶哩嗶哩（紀要）：今年計劃將部分新增利潤重新投入 AI" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/39090998.md" description: "以下為$嗶哩嗶哩(BILI.US) 4Q25 業績電話會紀要，業績點評可參考《嗶哩嗶哩：廣告硬挺，“瘸腿期” 的小破站太難了！》一、重要財務指標二、管理層彙報 1、社區發展：勢頭顯著加快，日活、月活增長，雖然互聯網上仍充斥着大量快餐式內容，但越來越多的人開始追求有深度和高質量的內容。2026 年初，我們的用户平均年齡達到 26.5 歲。他們屬於高收入羣體，消費能力更強，需求也更加多樣化..." datetime: "2026-03-05T16:56:11.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39090998.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39090998.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39090998.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- > 支持的語言: [English](https://longbridge.com/en/topics/39090998.md) | [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39090998.md) # 嗶哩嗶哩（紀要）：今年計劃將部分新增利潤重新投入 AI 以下為$嗶哩嗶哩(BILI.US) 4Q25 業績電話會紀要，業績點評可參考《[嗶哩嗶哩：廣告硬挺，“瘸腿期” 的小破站太難了！](https://longbridge.cn/topics/39083519?channel=SH000001&invite-code=355628&app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&locale=zh-CN&share_track_id=7b425a13-ca18-46ac-8c84-60ec56e6f825)》 **一、重要財務指標** **二、管理層彙報** **1、社區發展：**勢頭顯著加快，日活、月活增長，雖然互聯網上仍充斥着大量快餐式內容，但越來越多的人開始追求有深度和高質量的內容。2026 年初，我們的用户平均年齡達到 26.5 歲。他們屬於高收入羣體，消費能力更強，需求也更加多樣化。 隨着用户更深入地探索自己喜愛的內容，他們的消費意願持續上升，Q4 付費用户數創紀錄。嗶哩嗶哩已成為用户信賴的消費平台，用户不僅觀看內容，還會主動研究並嘗試新產品。人工智能就是一個典型的例子，越來越多的人工智能廣告商將嗶哩嗶哩視為接觸好奇年輕人的理想平台。 在第四季度，生活方式相關內容的觀看時長同比增長了 30% 以上，而中國動漫和遊戲相關內容的觀看時長則分別增長了 56% 和 24%。2025 年 7 月，我們正式推出了視頻播客業務，並在這一極具影響力的形式上迅速取得了領先優勢。我們高度活躍的社區在推動其快速普及方面發揮了關鍵作用，促進了用户之間更有意義的討論。2025 年下半年，視頻播客的總觀看時長超過了 80 億分鐘。 第四季度，與人工智能相關主題的總觀看時間同比增長了 53%，這進一步鞏固了嗶哩嗶哩作為人工智能學習首選平台的地位。人工智能驅動的內容分發機制有助於高質量作品更快找到受眾，這對新興創作者尤其有利。第四季度，粉絲超過 1,000 人的創作者數量同比增長了 30% 以上。 2025 年，有近 300 萬創作者通過 VAS 渠道的廣告業務在我們的平台上獲得了收入。由於商業化效率的提升，創作者的平均收入同比增長了 21%。去年，有超過 1,000 萬用户通過粉絲打賞支持了高質量的對戰內容及創作者。 在第四季度，每位活躍用户平均關注了 90 多位創作者，而去年同期這一數字為 81 位，這反映出我們社區內的網絡效應日益增強。截至 2025 年底，我們擁有超過 2.84 億正式會員。 我們的年度跨年晚會創造了迄今為止最好的商業成績，已成為年輕觀眾每年的固定活動。在最近的中國春節期間，我們再次與中央電視台合作，成為獨家彈幕平台，讓年輕觀眾能夠在線共同慶祝節日。直播當天，共有超過 1.33 億條彈幕被分享，日活躍用户數創下歷史新高，比去年增長了 16%。 2、廣告：通過利用我們的互動社區，他們能夠將曝光轉化為實際用户轉化和持久影響力。這些優勢再加上我們完善的廣告基礎設施，使得第四季度的廣告收入同比增長了 27%，再次超出預期。 第四季度，排名前五的廣告領域分別是遊戲、數字產品和家電、互聯網服務、電子商務以及汽車行業。其中，家居用品領域的廣告支出同比增長超過 80%，這再次表明我們的用户正在成熟，他們更傾向於追求與生活方式相關的升級產品。人工智能相關廣告的預算也大幅增長，第四季度同比增長近 180%，這一勢頭延續到了 2026 年。 我們還讓效果廣告的投放更加快速便捷。藉助智能廣告投放系統和人工智能創意工具，廣告活動的設置流程得到了簡化，使得新用户的轉化率比去年提升了近 300%。除了這些效率提升之外，我們還擴展了廣告庫存，搜索、電腦和 OTT 領域的新增業務帶動了相關廣告收入的增長，同比增長超過 60%。 我們對 2026 年的廣告充滿信心，一個是 AI 繼續提升 ROI，一個是遊戲、AI 的廣告主需求依然強勁，這兩個行業都希望藉助更強大的工具在有利的市場環境下觸達 Bilibili 年輕的高價值用户羣體。 3、遊戲：第四季度，《三謀》S 11 表現穩定，我們致力於通過提升用户體驗和保持合理的盈利模式來延長該遊戲的生命週期。在全球範圍內，我們於 1 月推出了該遊戲的繁體字版，並計劃在今年晚些時候將該遊戲推廣到更多亞洲市場。 《FGO》和《蔚藍航線》依然表現穩定，持續帶來穩定的收入。 《逃離鴨科夫》——這是一款自主開發的遊戲，其表現極為出色。該遊戲在 10 月上市後的前三週銷量就超過了 300 萬份，後來更成為當年國內最暢銷的單人遊戲，目前排名有史以來第三位。這一成功充分體現了我們如何發現未被滿足的市場需求，並將其轉化為熱門作品。 未來 pipeline：獨家休閒卡牌遊戲《NCard》、模擬遊戲《閃耀吧！嚕咪》。 4、VAS：營收在第四季度同比增長 6%，達到 33 億元人民幣；全年營收則增長了 8%，達到 119 億元人民幣。2025 年，我們的直播業務保持穩定增長，毛利率也持續上升。 截至年底，高級會員費達到了 2530 萬美元，同比增長 12%。這主要得益於我們中國動漫作品的出色表現，尤其是熱門作品《凡人修仙傳》，年度訂閲和自動續訂率一直保持在 80% 左右，充分體現了核心用户的忠誠度和長期支持。 粉絲打賞業務的營收尤為突出，全年實現了翻倍增長，有超過 1000 萬用户全年直接支持創作者和高質量內容創作。 5、AI 投入：為了更好地服務不斷發展的社區，我們正在將人工智能應用到嗶哩嗶哩的各個領域。對我們而言，人工智能並非只是一個流行詞，而是一種能夠激發人類創造力、增強人際聯繫並提升內容傳播效率的實際工具。通過運用大語言模型，我們讓內容發現和推薦系統比以往更加精準。 同時，我們還提供了 AIGC 工具，幫助創作者和廣告主更輕鬆地開展創作和推廣工作。人工智能翻譯功能則有助於我們將最優質的內容推向全球觀眾。隨着我們對這些技術的投入不斷增加，我們更有信心相信人工智能能將我們的生態系統和業務提升到一個新的水平。 我們將繼續投資於人工智能技術，以鞏固自己作為中國最活躍年輕用户首選平台的地位。既然已經實現了盈利且發展勢頭良好，我們仍將專注於打造嗶哩嗶哩的核心競爭力——優質內容、強大的社區以及能夠創造持久價值的嚴謹執行力。 **三、分析師問答** **Q1: 您提到用户數量有所增長，但具體增長原因。能否詳細説明一下這一情況？另外，對於未來的用户增長和用户使用時長提升的空間潛力，我們應該如何看待？在面對眾多競爭對手的情況下，要留住創作者和用户，背後有哪些策略？** **A：**用户增長源於優質內容的增加。嗶哩嗶哩能夠持續產出高質量內容的原因是，我們擁有培育優質內容的土壤和條件，這個區別於外面快餐化的內容越來越多的情況。 首先，我們的用户羣體就是這片肥沃的土壤。嗶哩嗶哩擁有大量懂得欣賞、識別並傳播優秀內容的用户，他們有能力在內容初期就發現其價值，並將其傳播給整個社區。 這是因為用户不僅僅是觀看內容，他們還會積極提供反饋，這些反饋有助於定義什麼是優質內容。我們的內容創作者依靠用户的意見和反饋來創作更好的內容。正因如此，嗶哩嗶哩的內容創作者能夠創造出不僅受嗶哩嗶哩用户喜愛，而且能獲得全社會認可的高質量內容。 有人可能會認為，對於那些頂級內容創作者而言，他們在多個平台上的體驗可能相差無幾。但對於數量龐大的中等或新興創作者來説，他們真正依賴的是社區的反饋，這些反饋能告訴他們什麼才是好的內容，以及他們應該朝哪個方向發展。這對創作者社區而言非常重要。 當我們公佈百大優秀內容創作者時，其中約三分之一都是從未獲得過提名的新鋭創作者。這就是我們社區的力量——這片肥沃的土壤能夠培育出大量有才華的新內容創作者。 過去 17 年來，我們一直專注於培育和建設這樣的社區，而這離不開每一位真實用户的貢獻與反饋。我們需要耐心和時間來打造這個緊密的社區。這正是我們的最大優勢所在——有了這樣的社區作為支撐，我們的業務就有了堅實的防禦機制。相比之下，對於那種以純流量驅動的商業模式來説，要建立起這樣的社區則困難重重。 我們對未來用户增長充滿信心。正如我們之前所説，目前明顯存在着內容消費升級的趨勢，而且這種升級趨勢是單向的。一旦人們開始體驗到真正優質的內容，就很難再回到低質量的內容消費模式。 隨着人們消費的內容越來越多，短內容的供應過剩現象日益明顯，因此他們自然會越來越欣賞那些真正有價值的高質量內容。 此外，我們在用户心智方面也有優勢。由此可見，我們的高質量內容正在吸引越來越多的用户來到我們的平台。另外，用户的平均年齡為 26 至 27 歲，當他們進入人生的下一個階段時，他們的內容消費需求將繼續演變，購買力也會隨之增長。對我們來説，這代表着長期的結構性增長機會。 在競爭方面，我們將重點關注兩件事。 首先，我們會明確強調自己在高質量內容領域的定位，確保該平台能繼續成為人們表達自我和享受基於興趣的高質量內容社區的理想場所。 其次，我們會重點關注創作者的需求，為他們提供長期創作的平台，並提升他們的盈利潛力。就創作時間而言，我們目前的結果相當滿意。有很多內容創作者已經在我們的平台上創作了 5 到 10 年，他們通過持續創造有價值的內容來吸引更多粉絲。 在盈利方面，2025 年我們繼續為內容創作者提供了更多賺錢的途徑。目前有大約一百萬內容創作者在我們的平台上獲得了收入，他們的平均收入同比增長了 21%。 此外，擁有 1 萬、10 萬和 100 萬粉絲的內容創作者數量也都實現了超過 20% 的年度增長。這兩點結合在一起，將使我們在激烈的競爭環境中佔據有利地位，並實現持續發展。 **Q2: 哪些行業和產品推動了第四季度的優異表現？我們還注意到，許多人工智能應用都在加大營銷投入。管理層認為這將對公司的廣告業務產生怎樣的積極影響？另外，管理層能否介紹一下 2026 年第一季度及全年的廣告業務增長前景？** A：首先，這要歸功於豐富的廣告庫存釋放。在多屏幕和多場景消費產品中，我們持續在信息流之外提供更多廣告資源。 搜索、電腦端和户外廣告等領域的廣告投放量同比均增長了 60% 以上。在某些特定場景下，廣告投放量的同比增長甚至超過了 200%。 其次，我們持續提升廣告效率。這主要得益於 AIGC 工具與廣告創意活動的整合、更深入的轉化率提升，以及我們基於人工智能的智能投放系統。所有這些因素共同作用，有助於提升整體廣告效率和推薦效果。 第三，除了我們在互聯網服務、數字產品、家電和電子商務等強勢領域外，各行業也對我們的業務發展做出了貢獻。在第四季度，得益於人工智能應用的普及以及即時零售的快速增長，我們取得了良好的業績。同時，教育領域、汽車行業以及家居裝飾行業也實現了強勁增長，所有領域的業務都實現了兩位數增長。 每當某個行業經歷繁榮或競爭加劇時，短期內通常會導致搜索和廣告預算的增加。人工智能領域也不例外。但不同的是，從長期來看，當行業重新調整預算分配時，也會出現機會。不過就目前而言，無論是在短期還是長期內，人工智能行業在預算增長方面仍有着巨大的潛力。 人工智能領域為嗶哩嗶哩帶來了更多的廣告預算。在應用、大型語言模型和人工智能工具等領域，各公司都大幅增加了預算支出，這無疑成為包括嗶哩嗶哩在內的廣告平台的強勁增長動力。同時，嗶哩嗶哩非常適合作為人工智能廣告的投放平台。因為其年輕且高度接受新技術的用户羣體樂於嘗試新的人工智能應用和知識，而嗶哩嗶哩本身也是一個以高質量內容為核心的內容平台。因此，在嗶哩嗶哩上投放的廣告更有可能轉化為用户的真實認知度。此外，在品牌建設和效果方面，嗶哩嗶哩的表現也更為出色，相比單純的流量獲取方式，能帶來更好的效果。 就第一季度以及 2026 年的市場前景而言，目前整體市場環境依然以爭奪現有市場份額為主。此外，廣告商對廣告效果的期望也越來越高。但與此同時，我們發現廣告商越來越關注廣告投放後的轉化質量，而不僅僅是廣告的曝光量。在這方面，廣告的可用性才能真正為我們的客户創造價值。 我們平台用户的購買力和決策影響力都在迅速上升。正是這樣的消費羣體，是所有廣告商都渴望觸及的目標。 在過去的 2 到 3 年裏，與整個行業相比，我們的廣告產品和算法能力已經達到了相當成熟的中高水平，而且我們認為未來仍有很大的提升空間。至於 2026 年第一季度和全年的增長前景，我們依然對持續增長以及市場份額的進一步擴張充滿信心。 **Q3: 請管理層分享一下 2026 年遊戲業務的整體戰略方向。《三謀》的未來運營重點是什麼？此外，這款遊戲的近期增長趨勢如何？另外，關於遊戲管線，能否詳細介紹一下對《三國百將牌》和《閃耀吧！嚕咪》等遊戲的規劃和期望？** A：**對於《三謀》來説**，我們的目標和策略非常明確。首先，注重這款遊戲的長線運營。其次，就是要讓這款遊戲在 SLG 遊戲中始終保持頭部遊戲的地位。 SLG 本身適合長期運營。因此，我們計劃在今年重點推進遊戲的多個賽季迭代，注重不同賽季的遊戲玩法和劇本推成出新，確保玩家在玩遊戲時能獲得全新且有趣的體驗。 我們將圍繞重要節點組織開展更有體系的品牌和社區活動，鼓勵玩家參與討論，從而進一步強化玩家對這款遊戲的社區認同感，提升其用户粘性。 在保持龐大中國粉絲羣體的同時，我們還將繼續在全球範圍內拓展這一知識產權的影響力。1 月份，我們已將該遊戲推出香港、澳門和台灣地區。未來，我們計劃進一步將這一知識產權推向韓國、日本及其他亞洲市場，以進一步擴大其影響力和實力。 **至於《逃離鴨科夫》**，我們對該遊戲在 PC 平台上的表現非常滿意，目前我們已着手將這款遊戲移植到主機平台上。同時，我們也在探索手遊版本。我們認為，《逃離鴨科夫》有潛力成為中國知名 IP。 **《三國百將牌》**這款紙牌遊戲被設計成一款輕量級的策略競技遊戲。它非常有趣且操作簡單，每輪遊戲只需 3 分鐘，非常適合在碎片化時間玩。 我們打造了一種獨樹一幟的遊戲玩法，將休閒撲克與獨特的卡片英雄系統相結合。這正好符合年輕一代的喜好，他們追求輕鬆有趣但又有新意的遊戲體驗。 通過測試我們發現，這款遊戲深受年輕玩家的喜愛和歡迎。我們已經進行了兩輪測試，計劃在今年三月再開展一輪付費測試，最終目標是在今年年中正式推出這款遊戲。 **《閃耀吧！嚕咪》是一款養成遊戲**。遊戲風格輕鬆愜意，融合了播種遊戲元素以及培育、捕捉等遊戲機制。這是我們為新一代玩家重新打造遊戲策略的又一成果。 這款遊戲結合了寵物養育和模擬經營的核心玩法，具有獨特的遊戲體驗，堪稱獨一無二。版號已經在去年底獲批，計劃 Q2 開啓付費測試，年內做全球公測。 2026 年遊戲戰略，一是長線運營，我們 70% 的遊戲收入來自常青遊戲的長線運營；二是探索具有潛力的新項目。嗶哩嗶哩在遊戲業務方面的最大優勢在於，我們是中國最貼近年輕玩家的平台。同時，該公司具備專注於優質內容的決心和基因。我們有內容篩選機制和優秀的團隊。這兩個因素的結合最終將幫助我們找到並打造出最出色的產品。 **Q4：管理層如何看待視頻生成人工智能技術帶來的機遇與挑戰？展望 2026 年，公司在人工智能領域的主要投資重點是什麼？** **A：**人工智能創作工具的精髓在於提升中場視頻的製作效率，因為目前短視頻已經供過於求，繼續創作更多短內容的好處有限。相反，對於以高質量長視頻著稱的嗶哩嗶哩來説，AI 實際上幫助了少數優秀的內容創作者以更快的速度創作高質量內容，從而增加了原本稀缺的高質量內容的供應。因此，從本質上講，該技術對我們的平台有積極意義，它能助力內容創作者創作出更多高質量作品。 我們已經開始看到 AI 創作工具在幫助我們提升內容質量方面的初步成效。音樂就是一個很好的例子，在人工智能音樂工具的幫助下，即使是沒有受過專業訓練的音樂愛好者也能將自己好的想法轉化為專業水準的音樂作品。 鬼畜視頻領域也是如此。過去，做鬼畜視頻非常困難。但現在，只要具備一定的創造力，創作者就能以更快的速度製作出高質量的內容。從人工智能或相關工具帶來的視頻觀看量和觀看時長增長情況來看，第四季度這些內容的觀看時長和視頻觀看量同比增長了好幾倍。 接下來我將談談幾項有助於提升我們人工智能投資成效的舉措，以及人工智能如何為我們的業務帶來幫助： 首先，就是利用大語言模型來提升我們理解內容和用户意圖的能力，尤其是對於像嗶哩嗶哩這樣提供大量高質量長篇內容的平台而言。過去，要真正理解這些內容的含義並將其與合適的用户匹配起來非常困難。但現在藉助人工智能技術，我們不僅能準確理解內容含義，還能更好地與高質量內容相匹配，同時更深入地瞭解用户需求。這也有助於我們更精準地識別出高質量的內容。 從第三季度和第四季度的用户數據來看，AI 對上下文的理解確實有助於提升用户參與度和用户增長，這正是我們將重點關注的領域。人工智能還有助於我們將廣告更精準地匹配給合適的用户。這是通過內容理解來實現的，AI 能同時瞭解用户的需求以及他們在平台上的期望和偏好，從而將恰當的廣告呈現給相應的用户。 其次是 AIGC 工具，它們能幫助內容創作者更高效地創作內容。**我們已經推出了幾款產品，但今年我們將升級這些人工智能工具，以進一步提升視頻創作的生產力。**我們相信這將為我們的內容供應和整體內容創作流程帶來巨大的效率提升。 而且那個 AIGC 工具還具備翻譯功能。它不僅能進行簡單的文字翻譯，還能準確還原視頻的上下文、旁白以及創作者的聲音。**我們相信自己已經具備了將嗶哩嗶哩內容翻譯成全球所有主流語言的能力，這將幫助我們的創作者們將高質量的內容推向全球舞台。** 我們將重點關注這兩個領域。首先是提升內容創作者的效率；其次是提高推薦系統的準確性，以便更好地理解我們的內容和用户需求。我們的投資將嚴格集中在這兩個領域，因為我們認為從長遠來看，這些領域能為我們的整體生態系統創造更大的價值。 **Q5: 去年第四季度，經調整後的營業利潤率達到了 10.1%，這已接近預計的 15% 至 20% 的中期目標。那麼，我們應該如何看待營收和利潤的情況呢？另外，關於中長期目標，是否有任何更新？** **A：**展望 2026 年，我們依然對社區的持續增長充滿信心。同時，我們將不斷提升盈利效率，將用户增長的成果更有效地轉化為商業價值。在各項業務中，廣告領域是我們看好的增長點。我們的運營槓桿效應也將繼續顯現。 預計第一季度的毛利潤將環比略有提升，調整後的營業利潤率同比也會繼續改善。我們正穩步朝着中長期目標邁進，即實現 40% 至 45% 的毛利潤率和 15% 至 20% 的運營利潤率。 此外，如前所述，2026 年我們將適度增加在人工智能領域的投資，並將部分新增利潤重新投入與核心業務緊密相關的 AI 應用開發中。這些投資將有助於我們進一步提升高質量內容的供應，推動用户增長並提高盈利效率，從而實現長期的穩健回報。 **本文的風險披露與聲明：**[**海豚投研免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相關股票 - [嗶哩嗶哩-W 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