--- title: "瀾滄古茶，繼續煎熬" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/39212317.md" description: "​斑馬消費 沈庹 2025 年，受消費市場緩慢復甦的影響，瀾滄古茶不出意外地繼續虧損。根據公司日前披露的盈利預告，其淨虧損規模較上年已大幅收窄，但要徹底扭轉局面，恐怕還需要很長一段時間。實際上，公司面臨的市場現狀相對複雜，普洱茶行業先後經過名山頭茶炒作和金融茶泡沫重創之後，消費者對普洱茶進一步祛魅，消費逐漸迴歸理性，行業庫存週期進一步拉長..." datetime: "2026-03-12T01:23:18.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39212317.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39212317.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39212317.md) author: "[斑马消费](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/6226040.md)" --- # 瀾滄古茶，繼續煎熬 ​斑馬消費 沈庹 2025 年，受消費市場緩慢復甦的影響，瀾滄古茶不出意外地繼續虧損。 根據公司日前披露的盈利預告，其淨虧損規模較上年已大幅收窄，但要徹底扭轉局面，恐怕還需要很長一段時間。 實際上，公司面臨的市場現狀相對複雜，普洱茶行業先後經過名山頭茶炒作和金融茶泡沫重創之後，消費者對普洱茶進一步祛魅，消費逐漸迴歸理性，行業庫存週期進一步拉長，普洱茶產品也走到了命運的十字路口——由收藏性資產轉向快消口糧茶領域。 這一趨勢對於主打中高端市場的瀾滄古茶而言，既是轉型的機會，也帶來了顯著的經營挑戰。 **虧損大幅收窄** “普洱茶第一股” 瀾滄古茶，正在緩慢爬出虧損的泥潭。不過，要徹底扭虧，還有很長的路程。 3 月 9 日，瀾滄古茶（06911.HK）披露盈利預告，預計 2025 年錄得營業收入約 2.05 億元至 2.30 億元，同比減少約 36.34% 至 43.26%，同期，錄得淨虧損約 0.80 億元至 1.00 億元，同比減虧約 67.48% 至 73.98%。 公司解釋，受消費市場慢復甦影響，實體門店經營較為困難，導致整體收入下滑；淨虧損減少，得益於資產減值損失大幅降低，以及公司通過降本增效措施縮減了成本費用開支。 瀾滄古茶是首家實現資本化的普洱茶企，業內外曾對其寄予厚望。遺憾的是，公司同樣沒能逃脱上市即巔峯的魔咒。 2025 年 4 月，本是公司披露 2024 年財報的時間節點，但因內部高管和業務調整的影響，財報一度難產 3 個月，直至 2025 年 7 月才姍姍來遲。業績大變臉，讓中小投資者們大跌眼鏡。 其中，受對資產、應收賬款等計提減值影響，公司 2024 年歸母淨利潤虧損約 3.08 億元，一下虧掉此前 3 年的利潤總和。 受消費市場、渠道佈局以及市場競爭等多重因素疊加影響，2024 年公司營業收入同比大降 3 成，錄得約 3.61 億元，同期毛利率 52.03%，同比減少 14.93 個百分點。 **動銷乏力** 瀾滄古茶如今的窘境，是國內茶行業的一個縮影。 在經受多年炒作之後，茶葉消費逐漸迴歸理性，疊加消費慢復甦等因素影響，茶葉產品銷量、均價雙雙走低，市場銷售持續回調。 中國茶葉雜誌曾報道，2024 年，全國茶葉內銷總金額 3257.55 億元，同比減少 2.66%；內銷均價 135.02 元/公斤，同比下降 3.01%。 2025 年，消費者追求質價比的趨勢愈加明顯，大中小茶企紛紛向大眾口糧茶領域轉型。 消費趨勢的迅速轉向，讓定位中高端的瀾滄古茶麪臨較大經營壓力。公司守着普洱茶名山頭之一景邁山，早年打造出核心品牌 “瀾滄古茶”，擁有三大產品線：1966 系列、茶媽媽系列和巖冷系列，分別對應高端、中端和新中產羣體，產品價格區間分別為 417 元至 50420 元/kg、500 元至 15800 元/kg、1242 元至 4363 元/kg。 2024 年，1966 系列收入 2.28 億元，同比下降 37.4%；茶媽媽和巖冷系列收入合計 1.17 億元，同比下降 21.0%。 去年，普洱茶難賣的狀況延續。2025 年上半年，1966 系列收入約 0.76 億元，同比下降 41.8%；茶媽媽和巖冷系列合計收入 0.38 億元，同比下降 33.4%。 茶葉產品難賣並不是瀾滄古茶獨自面對的難題，另一家港股茶企天福（06868.HK），2025 年上半年茶葉銷售收入約 4.63 億元，同比下降 19.06%，同樣面臨較大銷售壓力。 儘管瀾滄古茶對經銷商採取了放寬回款週期等扶持政策，但並未有效拉動渠道動銷。2024 年，公司向經銷商銷售收入約 1.81 億元，同比下降 52.3%，當年經銷商門店為 492 家，同比減少 56 家。2025 年上半年，經銷商銷售收入為約 0.35 億元，繼續大降 71.5%。 市場銷售不利，給公司帶來極大的經營性隱患。截至去年 6 月末，公司庫存規模約 9.00 億元，佔流動資產比例為 86.27%，存貨週轉率僅 0.06 次，處於行業極低週轉水平。 **破局不易** 2025 年 1 月，瀾滄古茶內部積累已久的矛盾爆發，少數股東 “逼宮” 元老王娟下課，在隨後一系列高管調整後，董事長杜春嶧對內部治理與經營有了新的認識——管理層對部分戰略決策的偏差，未能跟上市場變革節奏。 王娟辭任總經理後，總經理之位懸空 4 個月後，由周信忠接手。作為報喜鳥前董事長，他在消費品及投資行業積累了豐富的實戰經驗，且通過管理的平陽浚泉信本、平陽浚泉慎始基金入股瀾滄古茶。資方代表出任總經理執掌經營管理工作，外界對這家企業重拾信心。 在線上對實體門店帶來衝擊影響下，瀾滄古茶着手對渠道、價格體系重新梳理，並通過原料茶、供應鏈以及熟茶技術壁壘，提升市場競爭力。 這些渠道梳理、供應鏈優化以及技術壁壘打造的工作，對於深諳快消品行業的周信忠來説，或許並非難事。 在渠道變革方面，線上帶貨的李亞鵬、線下開茶葉超市的胖東來，給茶企渠道創新與轉型提供了借鑑。 2025 年 1 月，李亞鵬在嫣然醫院風波後實現口碑逆轉， 順勢過快消品打法佈局普洱茶銷售，通過產地溯源 + 公益講解 + 組合口糧裝等形式，在 6 小時內完成普洱茶 GMV1.6 億元，登頂普洱茶行業帶貨榜 TOP1；胖東來通過體驗式消費 + 明碼實價 + 碎片化銷售茶葉等方式，將品牌和渠道利益長期綁定。 但對於瀾滄古茶來説，還需要更多的改變，除將普洱茶產品由收藏資產轉型快消口糧茶產品之外，對銷售底層邏輯的改變，也是重中之重。 長期以來，茶葉一直被茶企們定位為農產品，在銷售上並未脱離地方農特產品分銷模式，對經銷渠道依賴程度較高。從以往數據來看，瀾滄古茶經銷渠道貢獻收入佔比均在 7 成左右。 茶葉農特產品分銷模式，也讓小罐茶創始人杜國楹一時頭大。他認為，以農產品思維做茶賣茶，正是茶行業至今只有品類，缺乏品牌和標準的根源。 擺脱農產品分銷模式，重構銷售底層邏輯，建立行業品牌和標準的動作，或許成為周信忠帶領瀾滄古茶扭轉虧損局面之後，更進一步的戰略佈局。 ### 相關股票 - [06911.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06911.HK.md) - [06868.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06868.HK.md)