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title: "【真灼機構觀點】老鋪黃金 (06181.HK):盈利超預期 分店擴張速度合理"
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datetime: "2026-03-12T01:42:49.000Z"
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author: "[真灼财经](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/1067948.md)"
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# 【真灼機構觀點】老鋪黃金 (06181.HK):盈利超預期 分店擴張速度合理

$老鋪黃金(06181.HK) 2025 年初步業績淨利按年增長約 226% 至 233%，營收增長約 217% 至 229%，均超市場預期。核心淨利率較 2024 年略有擴張，顯示增長由營運槓桿釋放驅動，而非促銷換量，盈利質素具説服力。

公司全年新開門店 10 家、優化擴張 9 家，線上線下渠道同步放量。固定定價配合多次調價機制鞏固高端定位，2026 年新店年化貢獻與同店增長雙軌並行，盈利延續基礎清晰。

主要風險為金價波動、競爭加劇及內地消費走弱，惟管理層目標維持毛利率於 40% 以上，定價能力具一定保障。現階段股價對中長線盈利潛力的反映仍可能不足，維持正面看法。

來源：凱基證券

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