為什麼我認為現在（26 年 3 月）應該暫時離開 A 股？

先説核心觀點：現在（26 年 3 月）應該暫時離開 A 股，滬指 4000 以上逢高減倉，等待回調到 3800-3850 內再考慮入場。$上證指數(000001.SH)

我們先來複盤一下之前 A 股上漲的原因

內部因素：

• 估值低，24 年 924 之前 A 股市盈率處於歷史低點
• 國家隊增持，險資入市，居民存款搬家
• 大量行業具有盈利改善或者增長的預期或者敍事，包括但不限於醫藥、遊戲傳媒、軍工、半導體、AI、機器人、有色、化工、光伏、新能源...
• 政策端，實行寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策，同時推行改善企業盈利狀況的政策（如反內卷）

關於貨幣政策，降息降準，想想這一年餘額寶收益率降了多少吧，不要看絕對值要看降的比例

外部因素：

• 美聯儲在 24 年開啓降息週期，特朗普上台為振興製造業實行弱美元政策，人民幣匯率走高帶來了一些國際資本
• 中美貿易談判進行中，大佬即將會面，有可能釋放一些利好
• 中國受地緣衝突的影響較小

然後我們逐個來看一下以前支撐 A 股上漲的動力是否還有效

• 估值，從這個角度來説，A 股已經不便宜了，滬深 300 和中證 500 的市盈率都處於接近歷輪牛市頂部的位置。
• 國家隊，有證據表明持倉已經回落到本輪牛市前的水平了；可能一些其它的國資承接了國家隊的賣盤，導致沒有出現大跌；另外居民存款搬家有這方面的跡象，但是在人均收入較低和基礎社會保障體系沒有健全的時候，指望中國出現像美國那樣中產皆持有股票的情況是比較困難的。只有居民的收入上去了，居民存款入市的意願才會強。

• 行業盈利改善，這大部分已經反映在股價中了，軍工、半導體、CPO、化工、有色等等板塊，其實都有非常可觀的漲幅。可以説盈利改善的預期已經大部分反映在股價中了，剩下要看年報是否能真正支撐過分上漲的股價了。
• 政策上，24 年兩次降息降準，25 年一次降息降準，在 “促進物價合理回升” 的 2026 年，無論這個物價上漲是由於輸入性通脹導致，還是反內卷政策起效（不管怎麼樣，電子產品在 26 年漲價是確定性非常強的事件），今年的 CPI 目測不會再很低了，試問 26 年降息降準的空間還有多大呢？當然比較值得高興的是今年財政政策的力度會更大。
• 美元利率和美元指數，全球的美元流動性事實上在 25 年 10-11 月觸頂（從 BTC、木頭姐、中概、Mag7 的走勢可以看出來，都是在這個時間段達到頂部），因為油價上漲帶來的通脹預期，交易員押注的美聯儲今年降息次數從 2 次變成了不足一次（當然，這個具體還是要看 3.18 美聯儲議息會議怎麼説，還有 5 月份下屆美聯儲主席會如何指引，以及伊朗戰爭的走勢會怎麼樣），美元指數重回 100（甚至導致金價承壓），客觀來説，這些都是對於 A 股的不利因素。
• 中美貿易談判，這是一直在做的事情，利好出盡容易變成利空。
• A 股不容易受國際大環境影響是真的。
• 最後再説一個技術面的，滬指在周線級別和日線級別都存在一定的頂背離。

綜合來看，一些之前支撐 A 股向上的因素已經消失或者減弱，所以，我並不認為 A 股能在今年春天繼續創出新高（比如衝擊 4400 或者 4500），相反，一輪指數 8%-10% 左右（4200*0.92=3864, 4200*0.9=3780）的調整是健康且有必要的。

那麼，給定這個判斷，接下來應該如何操作呢？

我的觀點是，清倉成長類型的標的（如科創板、有色、半導體、機器人），靜待指數調整到 38xx 再入場，此時大部分題材板塊應該都能有 20% 左右的跌幅，在長期看好的情況下也是一個盈虧比較佳的入場點。

是否是真正的牛市還是要立足於企業的盈利和經濟的基本面是否真正發生好轉，雖然股市往往先於經濟見底。這輪牛市能否真正成為慢牛，取決於 CN 的經濟是否能真正好起來，取決於居民是否能夠重新對未來收入增長抱有信心，而這還是很有難度的。

在 38xx 逐漸入場後，可以把 3500 作為一個牛市結束的止損位，這裏的虧損不會超過 10%，屬於可控水平（當然如果真到 35xx 還需密切關注政策上如何引導資本市場）。此外，如果牛市繼續向上突破，有機會達到 4400 以上，那收益也會很可觀。

綜合來看，我覺得這個策略的風險收益比是不錯的。

此外，指數當然也有可能不回調到 38xx，而直接衝擊 4400，因此我建議保留一部分資金進行紅利類型的定投（雖然現在各個紅利指數的估值也不便宜，但股息相對現在還在逐漸走低餘額寶的收益率還是有吸引力的，越跌越買也是種策略，反正小資金定投問題不大，大不了用來養老；另外紅利股也包含了一些所謂的 HALO 資產）。如果股市持續上行，那麼起碼不會錯過機會。