--- title: "恒生科技跌了 27%，1800 億\"聰明錢\"在抄底——但先搞清楚一件事再決定跟不跟" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/39440714.md" description: "先説結論：恒生科技指數從去年 10 月高點 6715 跌到了 4872，五個月跌了 27%，南向資金（內地資金通過港股通買入港股的渠道）年初至今淨買入超過 1800 億港元，越跌越買。但這些錢主要是公募基金和保險資金在做長期配置，和散户的錢有本質區別。如果你持有港股科技股，在決定加倉或割肉之前，這篇值得看完。先搞清楚：這 1800 億是誰在買？南向資金聽起來像是一個整體，但其實裏面構成差異很大..." datetime: "2026-03-23T07:11:46.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39440714.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39440714.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39440714.md) author: "[老韭菜进化论](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/25150350.md)" --- # 恒生科技跌了 27%，1800 億"聰明錢"在抄底——但先搞清楚一件事再決定跟不跟 先説結論：恒生科技指數從去年 10 月高點 6715 跌到了 4872，五個月跌了 27%，南向資金（內地資金通過港股通買入港股的渠道）年初至今淨買入超過 1800 億港元，越跌越買。但這些錢主要是公募基金和保險資金在做長期配置，和散户的錢有本質區別。如果你持有港股科技股，在決定加倉或割肉之前，這篇值得看完。 先搞清楚：這 1800 億是誰在買？ 南向資金聽起來像是一個整體，但其實裏面構成差異很大。主力是公募基金、保險資金、社保——年初至今港股主題 ETF（跟蹤港股指數的基金）淨流入超過 730 億元，前 15 大中有 15 只是科技和互聯網主題。3 月 9 日南向資金單日淨買入 372 億港元，創歷史紀錄。 這些機構資金有三個散户沒有的優勢：以年為單位的考核週期（短期浮虧不影響業績評價）、有期權期貨做對沖（跌了有保護）、以及它們在做資產配置（分散投資），不是在賭單一方向。 恆科看起來"便宜"——但便宜可能是陷阱 恆科 PE（市盈率，花多少年能回本的意思）大約 20 倍，處於近五年低位。對比納斯達克 100 的 34 倍確實便宜。但恆科裏面互聯網和消費屬性公司佔了超過一半——美團 2025 年虧損超 230 億，阿里京東電商增速放緩。如果公司盈利在縮水，PE（市盈率）20 倍可能很快就變成 25 倍——不是股價漲了，是利潤跌了。 全球流動性環境：港股的"外部命門" 上週美聯儲維持利率不變，但 19 位官員裏 14 位只預期今年降 0-1 次息。通脹預測從 2.4% 上調到 2.7%。聯邦基金期貨（市場對未來利率的賭注）甚至在定價 30% 的加息概率。港股作為離岸市場（交易用美元和港幣定價，受美國利率影響很大），如果美國年內不降息甚至加息，港股估值還有進一步被壓縮的風險。 我的真實經歷：也被套了，但我選擇不動 我去年 9 月買了騰訊和阿里，邏輯當時看很清楚——AI 敍事、兩會預期、估值便宜。現在浮虧超過 15%。我沒割，也沒加。 兩個觀察條件：一是 3 月中下旬財報季，看騰訊美團利潤率是否企穩；二是全球流動性方向是否明確。在這兩個條件有答案之前，我選擇等。 如果你也持有港股科技，最重要的一件事：不要因為"南向資金在買"就覺得自己也應該買。先問自己三個問題——你的錢能鎖多久？你有沒有對沖工具？如果再跌 10% 你的心態會不會崩？如果任何一個答案讓你不舒服，現在不是加倉的時候。 第二件事：關注 3 月中下旬的財報季。騰訊、美團、阿里的年報會在這個窗口集中發佈。如果龍頭利潤率企穩甚至回升，可能是真正的加倉信號；如果繼續惡化，反彈時減持可能是更好的選擇。 你手裏的港股科技股，成本是多少？你打算扛多久？評論區聊聊。 ### 相關股票 - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09988.HK.md) - [BABA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABA.US.md) - [89988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/89988.HK.md) - [07552.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07552.HK.md) - [07226.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07226.HK.md) - [03690.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03690.HK.md) - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) - [83690.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/83690.HK.md) - [MPNGY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MPNGY.US.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCTZF.US.md) - [80700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/80700.HK.md) - [TCEHY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCEHY.US.md) - [KBAB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KBAB.US.md) - [BABO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABO.US.md) - [BABX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABX.US.md) - [HBBD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HBBD.SG.md) - [HMTD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HMTD.SG.md) - [HTCD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HTCD.SG.md) - [STECH.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STECH.HK.md) - [03067.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03067.HK.md) - [03032.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03032.HK.md) - [03033.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03033.HK.md) - [03088.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03088.HK.md) - [159742.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159742.CN.md) - [513130.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/513130.CN.md) ## 評論 (1) - **莉莉丝 · 2026-03-24T02:11:10.000Z**: 騰訊阿里的財報不是都發完了麼