--- title: "華沿機器人（01021.HK）打新分析 | 協作機器人賽道「隱形冠軍」，值不值得打？" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/39445126.md" description: "3 月 20 日起至 25 日招股，發行價 17 港元，預計 3 月 30 日正式掛牌。一手 200 股，入場費約 3,434 港元。公司名稱： 廣東華沿機器人股份有限公司（Guangdong Huayan Robotics Co., Ltd.）股票代碼：1021.HK 保薦機構： 中國國際金融香港證券有限公司（中金公司）、德意志證券亞洲有限公司（德意志銀行）​綠鞋： 有，超額配股權最多可超額配售 1,211.76 萬股..." datetime: "2026-03-23T09:45:06.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39445126.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39445126.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39445126.md) author: "[打新不怕熊](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/25203323.md)" --- # 華沿機器人（01021.HK）打新分析 | 協作機器人賽道「隱形冠軍」，值不值得打？ 3 月 20 日起至 25 日招股，發行價 17 港元，預計 3 月 30 日正式掛牌。一手 200 股，入場費約 3,434 港元。 **公司名稱：** 廣東華沿機器人股份有限公司（Guangdong Huayan Robotics Co., Ltd.）股票代碼：**$華沿機器人(1021.HK)** **保薦機構：** 中國國際金融香港證券有限公司（中金公司）、德意志證券亞洲有限公司（德意志銀行）​ **綠鞋：** 有，超額配股權最多可超額配售 **1,211.76 萬股**，涉及額外募資約 **2.37 億港元**​ **基石投資者：** 共引入 **9 名**基石投資者，合共認購約 9,840 萬美元（約 7.70 億港元）的發售股份，基石佔比約 56%。 **募集期：** 2026 年 3 月 20 日（週四）至 2026 年 3 月 25 日（週三）​ **上市日期：** 2026 年 3 月 30 日（週一）​ **主營業務：** 從事面向工業自動化應用的**協作機器人**及**核心運動部件**的研發、生產和銷售。**上市板塊：**港交所 18C 特專科技板（機器人及自動化） **一、這家公司是幹什麼的？** 華沿機器人（前身為 A 股激光裝備龍頭大族激光孵化的 “大族機器人”）成立於 2017 年。依託在電機、伺服驅動及運動控制領域擁有超 20 年深厚積澱的核心技術團隊，公司現已全面聚焦 “協作機器人整機 + 核心運動部件” 的研發、生產與銷售，構築了極具競爭力的技術護城河。 公司旗下的協作機器人全線集成了自主研發的 **HRC 具身智能控制平台（指的是機器人可以和人類在同一個工作空間內、甚至是肩並肩地一起工作）。**，並根據應用場景精細劃分為兩大核心繫列：E 系列、S 系列。公司前瞻性佈局了**無框力矩電機、伺服驅動器、關節模塊**等自研核心運動部件。華沿機器人是目前國內頭部協作機器人企業中，**唯一一家實現核心運動部件對外銷售的供應商**。其硬核的零部件產品實力已獲得業界高度認可，並已成功打入多家人形**機器人頭部企業**的供應鏈體系。​ **二、財務情況——增長很猛，盈利剛起步** **指標** **2022 年** **2023 年** **2024 年** **2025 年前三季** 收入（百萬元） 109 175 310 281 毛利率 13.7% 28.6% 34.3% 37.6% 淨利潤（百萬元） \-83 +1.9 +17.9 \-15.6（含上市費用） 經調整淨利潤（非 IFRS） \-71 +71 +17.9 +24 **增速**：三年收入從 1.09 億到 3.10 億，複合增速約 68%，2025 年前三季度同比增速 36%，保持高增。 **毛利率改善明顯**：從 13.7%→28.6%→34.3%，背後是產品結構優化（高端 E 系列佔比提升 +S 系列新品）和規模效應。海外毛利率顯著高於國內——國內市場因價格戰毛利被壓低。​ **淨利潤**：2022 年大虧（燒錢階段），2023 年微盈，2024 年淨利約 1790 萬元，算是真正邁過盈利門檻。2025 年前三季度因股權激勵和上市費用約 3900 萬港元重新轉虧，扣除後經調整利潤約 2400 萬元，仍在正常經營軌道上。​​ **業績變動核心原因**：2022 年虧損主要因銷售規模偏小，研發、銷售等經營成本高企；2023 年扭虧得益於處置資產收益、政府補助增加及產品銷售增長；2024 年盈利大幅提升，核心是境內外機器人銷售規模擴張疊加成本效益改善。 **三、這次募資要幹什麼？** 擬融資淨額約**12.8 億港元**，用途拆解如下： **用途** **佔比** 提升研發能力（協作機器人、HRC 平台、人形機器人核心部件） 55% 拓展全球市場（歐洲、美洲、亞洲渠道建設） 20% 擴大及升級產能 15% 補充營運資金 10% **判斷**：募資方向和公司戰略高度吻合。當前公司海外收入佔比已超 50%，歐洲是最大市場，繼續砸全球化是對的；研發方向押注具身智能（人形機器人部件）也踩上了當下最熱的賽道，主題敍事完整。產能擴建比例不高，説明公司還是以研發和拓客為優先，而不是盲目堆產線。 **四、行業空間和競爭格局** 協作機器人是機器人裏增速最快的細分賽道之一。弗若斯特沙利文數據顯示，2020–2024 年全球市場從 25 億元增至 75 億元，複合增速 32%；而國內市場處於行業發展初創期，市場份額最大的 A 公司僅為 10.8%，而華沿佔比 5.1%，展現出了遠超行業平均的增速（**+77%**）和更優的毛利率（**34.3%**）遠超其他競爭者，成長潛力大。 **主要競爭對手**： ●全球：優傲機器人（丹麥，全球第一，市佔最高）、ABB 協作機器人、發那科等； ●國內：節卡機器人（A 股 IPO 已終止，份額第一）、越疆科技、遨博機器人等； ●華沿排名中國第二，全球前五，對手不弱，但差距仍有。 **五、估值分析：現在貴不貴？** **發售價 17 港元/股，對應全部股份市值約 90.4 億港元（約合 83 億元人民幣）。** 以 2024 年全年收入 3.10 億元計算，PS 倍數約**26 倍**；以 2025 年全年預估收入約 3.87 億元計算，前瞻 PS 約**21 倍**。淨利潤太小、PE 意義不大。 **橫向對比**： ●優傲 UR（母公司泰瑞達），作為全球 Cobot 的絕對龍頭，公司估值 3400 億，年收入 3.5-4.5 億，ps 估值約為 10. ●越疆科技（2432.HK）：作為協作機器人第一股，市值約 120–150 億港元，PS 在 35-40 倍區間，但溢價太高，商業化更早期； ●埃斯頓（002747.SZ）：作為國產全品類的老大哥，ps 約為 4，以工業機器人和集成為主，估值較低。 綜合來看，17 港元的發售價處於**偏高但不離譜**的位置——機器人賽道當前在港股享受較高情緒溢價，基石投資者已包攬約 4526.58 萬股（佔發售總量約 56%），打新盤籌碼相對有限，上市初期有一定穩定基礎。 以上內容僅為個人學習分析，不構成任何投資建議，港股交易有風險，打新需謹慎。 ### 相關股票 - [01021.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01021.HK.md) - [6954.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/6954.JP.md) - [TER.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TER.US.md) - [002008.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002008.CN.md)