--- title: "【港股打新】傅里葉：無基石、盤子最小、還能期待下隱藏彩蛋！" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/39456511.md" description: "週末外圍的多重利空下，今天白天港 A 大盤徹底放棄掙扎，兩低大盤大跌接近 4 個點，市場一片哀嚎不過，在港股打新市場上，成了散户的一方淨土今天兩隻新股暗盤，全部上漲，其中最引人注目的是凱樂士$凱樂士科技(02729.HK) 的逆勢暴漲 82.6%，接近翻倍了   説句實在話，澤景股份$澤景股份(02632.HK) 財哥沒有申購，因為打新的錢都梭哈了凱樂士科技之前説過凱樂士科技會有隱藏彩蛋..." datetime: "2026-03-23T14:23:09.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39456511.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39456511.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39456511.md) author: "[读财报话新股](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/794333.md)" --- # 【港股打新】傅里葉：無基石、盤子最小、還能期待下隱藏彩蛋！ 週末外圍的多重利空下，今天白天港 A 大盤徹底放棄掙扎，兩低大盤大跌接近 4 個點，市場一片哀嚎 不過，在港股打新市場上，成了散户的一方淨土 今天兩隻新股暗盤，全部上漲，其中最引人注目的是凱樂士$凱樂士科技(02729.HK) 的逆勢暴漲 82.6%，接近翻倍了 説句實在話，澤景股份$澤景股份(02632.HK) 財哥沒有申購，**因為打新的錢都梭哈了凱樂士科技** 之前説過凱樂士科技會有隱藏彩蛋，今天終於揭曉了，恭喜相信財哥的夥伴們吃了大肉！ 今天市場又上新了兩隻，直接七隻新股資金撞車，今天來分析下上新的傅里葉$傅里葉(03625.HK)  **一、公司是做什麼的？** 傅里葉半導體股份有限公司成立於 2016 年 5 月，是一家採用無晶圓廠（Fabless）模式的半導體設計公司，專注於功放音頻芯片及觸覺反饋芯片的研發、設計與銷售。公司產品涵蓋低功率音頻芯片、中大功率音頻芯片及觸覺反饋芯片，廣泛應用於智能手機、平板電腦、智能汽車、智能家居等領域。 根據弗若斯特沙利文報告，按 2024 年收益計算，公司在全球功放音頻芯片供應商中排名第四，在中國功放音頻芯片供應商中排名第三，在中國觸覺反饋芯片供應商中排名第五。公司已成功進入三星、小米、vivo、moto、榮耀等知名品牌供應鏈，併成為港股 “AI 音頻芯片第一股”。 廢話不多説，正式開展，**直接進入犀利的一針見血環節** **財哥一針見血環節：** **1、罕見的未來加速增長的賽道** 這幾年，財哥翻爛了市場上幾百份新股的招股説明書，看來看去，大部分行業的故事都差不多：要麼是穩步增長，要麼是週期起伏，再不然就是捲成一片紅海。 而一些成長行業，雖然未來依然是處於成長的景氣度，但基本出現了降檔的增速，比如 2020-2024 年 30%+ 增速，但 2025-2029 年降檔為 20%+ 增速 但傅里葉所處的功放音頻芯片這個賽道，**是罕見的出現未來加速增長的行業** 根據弗若斯特沙利文報告，全球功放音頻芯片市場規模已由 2020 年的人民幣 53 億元增長至 2024 年的人民幣 89 億元，期間複合年增長率（CAGR）達 13.6%。預計到 2029 年，**全球市場規模將達到人民幣 204 億元，2024-2029 年 CAGR 為 18.1%。** 中國市場增長更為迅速，中國功放音頻芯片市場規模已由 2020 年的人民幣 24 億元增長至 2024 年的人民幣 41 億元，期間 CAGR 達 14.9%。 **預計到 2029 年，中國市場規模將增長至人民幣 99 億元，2024-2029 年 CAGR 為 19.4%。** 行業增長主要受消費電子產品對先進音頻交互日益增長的需求，以及智能汽車中車載音頻系統的加速升級所推動 無論是國內還是全球，功放音頻芯片市場規模都出現了加速增長的態勢，賽道屬於黃金成長賽道 **2、成長能力在業內屬於頂級** 在這個加速的賽道上，觀察個體的表現更能理解競爭的實質。 咱看下傅里葉，其 2023 年至 2025 年的收入曲線：1.5 億、3.55 億、3.66 億。其中最劇烈的爬升發生在 2023-2024 年，**一年內實現翻倍以上增長，三年年複合增速高達 56.2%** 這通常對應着產品切入主流客户供應鏈並開始規模放量。 細心的夥伴，可能發現一個問題：2025 年收入增速大幅度放緩了！ 2025 年並非只有傅里葉增速放緩。同期，這個領域的競爭對手，**如艾為電子、匯頂科技的相關業務線，他們財報已顯示負增長。** 艾為電子 2025 年連續三個季度負增長 知名大白馬匯頂科技，2025 年底兩個季度負增長，Q3 重回正增長，累計中速度不及傅里葉 這説明增速平台期的到來，很大程度上是行業層面的共性問題，可能源於下游庫存調整、或某類主力終端市場需求進入平台期。 在這種背景下，**傅里葉能維持住收入規模並略有增長，這份 “抗跌性” 相比同行的 “失速”，客觀上體現出了一定的客户黏性和市場韌性。** **3、盈利能力是一大亮點！** 盈利能力，主要關注毛利率 傅里葉的毛利率從 2023 年的-0.08%，直接躍升至 2025 年的 20.77%，躍升速度驚人！ 公司已成功走出依靠 “燒錢換市場” 的初創陣痛期，其產品與技術贏得了市場的認可 財哥認為，這一轉變是規模效應顯現、產品結構向上優化、以及成本控制能力增強的綜合結果。 **4、估值分析** 艾為電子三年收入年複合增速 6.1%，PS 為 5.4 倍 匯頂科技三年收入年複合增速 9.65%，PS 為 5.8 倍 **傅里葉三年收入年複合增速 56.2%，PS 才 11-13.76 倍，想象空間很大** 同行們已經步入低增長時代，相比傅里葉的爆發性增長能力來看，**公司估值不貴！** **5、期待隱藏彩蛋** 傅里葉本次盤子小，公開發行手數僅 6000 手，是不是跟凱樂士科技一樣，如下圖 再次等待揭曉彩蛋！！！ **綜上，財哥會申購！** 説了這麼多，想必大家都明白傅里葉的底層邏輯了吧$銅師傅(00664.HK) ### 相關股票 - [03625.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03625.HK.md) - [02729.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02729.HK.md) - [SSNGY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSNGY.US.md) - [02632.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02632.HK.md) - [00664.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00664.HK.md)