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title: "【黄金白银权证新登场】美伊冲突下金价向下的真正原因？法兴 Keith 教你 Call/Put 部署 + 时间值解读"
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description: "Olga：歡迎來到我們今天的《權證實戰攻略》！我是段潔。今天我們很榮幸請到法興證券上市產品銷售部主管 —— Keith，你好！Keith：大家好！大家好！Olga：目前市場受外圍消息影響很大，我想先請教 Keith 對黃金的看法。上次你把石油講得非常透徹，今天我想先問問黃金這邊的投資邏輯。今天雖然看到黃金有些反彈，但很多朋友其實看不懂這一波走勢。大家原本以為衝突升級的時候應該要買黃金..."
datetime: "2026-03-25T06:08:48.000Z"
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# 【黄金白银权证新登场】美伊冲突下金价向下的真正原因？法兴 Keith 教你 Call/Put 部署 + 时间值解读

Olga：  
歡迎來到我們今天的《輪證實戰攻略》！我是段潔。  
今天我們有幸請到法興證券上市產品銷售部主管 —— Keith，你好！  
Keith：  
大家好！大家好！  
Olga：  
目前市場受外圍消息影響很大，我想先請教 Keith 對黃金的看法。  
上次你把石油講得非常透徹，今天我想先問問黃金這邊的投資邏輯。  
今天雖然看到黃金有些反彈，但很多朋友其實看不懂這一波走勢。  
大家原本以為衝突升級的時候應該要買黃金，但黃金在衝突期間卻表現得比較疲弱。  
現在衝突如果有所緩和，它是否又會回到之前的投資邏輯呢？  
這是這段時間很多朋友關心的問題。  
另外，我知道你們上週剛推出幾隻與金價掛鈎的權證產品，可以先簡單跟大家介紹一下嗎？

Keith：  
是的，上週我們發行了一些與黃金掛鈎的權證。  
過去幾個月，黃金價格一路漲到超過 5,000 美元一盎司，吸引了很多投資者關注，所以我們希望提供更多工具，讓大家可以更方便地部署黃金的波動。  
在講產品之前，先簡單説説最近金價走勢。  
昨天和今天黃金開始出現反彈，但在之前，它從 5,000 美元以上連續下跌了大約 9 到 10 天。  
主要原因有幾點：

1.  美伊局勢升級，市場擔心石油供應受影響，油價上漲，進而推升通脹預期，大家開始關注央行是否會加息。
2.  很多資金流向美元避險，美元走強對以美元計價的黃金形成壓力。
3.  黃金本身沒有利息，當市場擔心利率可能上升時，持有黃金的機會成本增加，部分投資者選擇獲利了結或減持。  
    結果就是金價出現明顯回落。  
    不過這周情況出現變化。美國總統先説要在 48 小時內要求伊朗開放霍爾木茲海峽，市場一度大跌；之後又改口説延後 5 天，並表示與伊朗有談判進展。股市因此反彈，油價回落，黃金也跟着回升到大約 4,200 美元附近，今天早上再升約 2%。

Olga：  
新推出的權證產品有什麼優勢嗎？  
Keith：  
黃金作為商品，24 小時都有價格，最傳統的方式當然是買實物金條或金粒。  
但實物金波動大，想做短線交易很不方便。  
近年很多投資者希望在組合裏增加黃金 exposure，最簡單的方式是買黃金 ETF（例如 2840）。  
如果想有槓桿，或是想做看跌，就比較困難。以前多數人會用保證金交易，但現在金價一天波動 5–9% 很常見，保證金風險非常高。  
因此我們上週推出了直接與金價（而非 ETF）掛鈎的黃金 Call/Put 權證，投資者可以用股票户口在交易所正常時間買賣，非常方便。  
目前推出的產品例子：

-   Call 權證（11099）：行使價 5,600 及 6,200（9 月到期）
-   Put 權證（11100）：行使價 4,400（9 月到期）  
    這些產品的實際槓桿大約在 5.5 倍至 7.5 倍之間。  
    Olga：  
    很多朋友平時看 2840 時，會發現 ETF 價格和我們每天新聞聽到的金價（美元/盎司）感覺不太一樣。你們這次直接掛鈎金價的產品，最大優勢是什麼？  
    Keith：  
    這是其中一個很重要的理由。我們這次產品的 underlying 是真實的黃金現貨價格（LBMA London Fix），編號 XAUFIXAM，或者直接打 Gold/黃金，而不是 ETF。  
    投資者每天關心的就是「美元一盎司多少錢」，我們的行使價（例如 5,600、6,200）也是用同一個單位，感覺非常直觀，容易理解。  
    另外，很重要的一點，對想看跌黃金的投資者來説，市場上 Put 選擇本來就不多，我們的 Put 權證提供了一個在交易所透明平台上做看空的工具，也可以拿來對沖手上持有的實物黃金。

Olga：  
觀眾問：怎麼判斷這些權證的價格是否合理？  
Keith：  
這是個非常重要的問題。權證的本質就是一個 Option。  
以我們其中一隻 Call 權證（11099）為例：

-   行使價 6,200 美元
-   目前金價約 4,300–4,600 美元 → 屬於 Out-of-the-Money（價外），沒有內在值（Intrinsic Value）
-   現在價格約 0.087 → 買的是「時間值」（Time Value），即未來 6 個月金價有機會升穿 6,200 的機會  
    時間越長、標的波動率越大，時間值就越高。  
    但隨着時間的流逝，如果金價沒有明顯上升，時間值會逐漸衰減（Theta decay）。  
    網站上也有理論價格計算器，大家可以自己輸入不同金價，模擬理論價值。

Olga：  
除了黃金，你們最近還推出了白銀權證和美股相關產品，可以簡單介紹一下嗎？  
Keith：  
是的，昨天我們推出了香港市場首隻白銀權證（Call & Put），行使價分別是 90 美元和 59 美元，9 月 28 日到期。白銀波動比黃金更大，大家使用時要特別注意風險。  
另外，美股方面，我們昨天也新上市了美光（MU）的 Call 和 Put 權證，方便大家在香港交易時間部署美股。$美光科技(MU.US)

Olga：  
最後簡單問一下港股情況，個股方面觀眾問小米和中海油。$小米集團-W(01810.HK) $中國海洋石油(00883.HK)  
Keith：  
港股這兩天資金流比較明顯流入看好恒指的產品，但昨天恒指反彈後，已有部分資金獲利離場，同時開始有資金買熊證看跌。  
小米雖然出了業績，但股價暫時沒有太大反應，現處於 30 元附近。短線可以留意 30 元是否有支持。  
中海油則明顯受油價影響。油價這兩天因談判消息而回落，股價也跟着調整。短線部署要特別留意油價走勢和伊朗的回應。

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