--- type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/39505005.md" description: "🔥BNP Paribas 把 Lumentum 目標價上調至 1040 美元，我更在意的是：AI 競爭的瓶頸已經從 GPU 轉向 “光”最關鍵的不是目標價，而是背後的邏輯正在發生變化：AI 的核心競爭，正在從 “算力芯片”，轉向 “算力連接”。Lumentum 這次被重新定價的原因，其實很集中：它卡在了 AI 基礎設施最關鍵的一環——光通信核心器件。而且它綁定的客户非常明確：NVIDIAGoogle這兩家公司，分別代表：AI 算力平台AI 網絡架構我更關注三個變化。第一，帶寬需求正在 “指數級躍遷”從 400G → 800G → 1.6T這不是簡單升級，而是： AI 集羣規模擴張的必然結果當模型越來越大，GPU 越來越多，真正的問題變成：數據在 GPU 之間如何流動。第二，技術路徑正在切換過去的連接方式，主要依賴電信號。但隨着功耗與延遲問題放大，瓶頸已經出現。所以現在的方向是： 光進電退而 Lumentum 做的核心，就是：EML 芯片高功率激光器光路交換這些都是光互連體系的基礎元件。第三，CPO（共封裝光學）開始進入實用階段報告裏提到一個關鍵點：NVIDIA 正在推進共封裝光交換架構這意味着：光學不再是外圍模塊，而是開始進入核心系統一旦這一點成立，價值鏈會發生變化。我會特別注意兩個細節。一個是：400mW 超高功率激光器這類產品不是普通組件，而是： 高密度 AI 網絡的關鍵能量源另一個是：MEMS 光開關這直接對應的是： 網絡結構的靈活性也就是 AI 集羣如何動態調度。再看財務預期：收入目標約 80 億美元運營利潤率約 40%這説明市場給的邏輯不是 “週期股”，而是：高壁壘、高利潤的基礎設施公司但我不會忽略一個現實：當前的上漲，本質上已經在交易 “未來兩到三年的增長”。也就是説：很多預期已經提前反映。所以我現在的判斷更偏向：這條邏輯是對的，但節奏很關鍵。短期：可能會出現波動，因為預期已經抬高中期：隨着 800G、1.6T 真正放量，業績開始兑現長期：關鍵在於光互連是否成為 AI 基礎設施的核心標準這件事更大的意義在於：它再次驗證了一點：AI 產業的瓶頸，正在從 “算力製造” 轉向 “算力連接”。所以真正的問題不是：Lumentum 還能不能漲而是： 當光通信成為 AI 基礎設施的核心一環時，市場會不會重新定義這一整個板塊的估值？你更傾向認為這是一次個股機會，還是 AI 基礎設施鏈條正在出現新的核心賽道？" datetime: "2026-03-25T07:34:43.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39505005.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39505005.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39505005.md) author: "[辰逸](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/16318663.md)" --- # 🔥BNP Paribas 把 Lumentum 目標價上調至 1040 美元，我更在意的是：AI … ### 相關股票 - [LITE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LITE.US.md)